疲软的现货消费制约铜价上涨空间

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1、上海中期期货研究所2012年02月27日星期一疲软的现货消费制约铜价上涨空间金属研发团队——期铜周报（2012年2月20日-2012年2月24日）方俊锋Z0000406方俊锋021-61090831021-61090831fangjunfeng@shcifco.comfangjunfeng@shcifco.com黄慧雯Z0000406021-62034218*135huanghuiwen@shcifco.comLME期铜日K线图李宁021-61090839lining@shcifco.com蒋海辉021-62034

2、218*134jianghaihui@shcifco.com向予021-62034218*139xiangyu@shcifco.com资料来源：文华财经主要合约一周数据汇集（单位：元/吨）品种开盘价最高价最低价收盘价涨跌持仓量持仓变化成交量cu120359640603205899059290-16042410-778845828cu120559910608105923059620-130213530340202376382数据来源：上海期货交易所交易日期：2012//20-2012/2/24-1-上海中期期货研究

3、所一周行情疲软的现货消费制约铜价上涨空间上周的LME期铜并未延续之前一周的跌势，期价在8131美元处得到支撑，并呈现逐步反弹的态势。全周收盘于8500美元/吨，较之前一周上涨314美元/吨。上海方面，依然维持着进口亏损的状态。主力1205合约周开盘价59910元/吨，周收盘价59620元/吨，较之前一周下跌130元/吨。LME期铜在2月9日以8675美元/吨的价格刷新5个月的高点后，便展开了一轮调整行情。2月17日，铜价更是以2.21%的跌幅击穿了颈线位的关键支撑。但近几个交易日的铜价在全球宏观面缓和的背景下有所

4、走强，LME期铜整体呈现出上下两难的胶着态势。国内市场上，沪铜和伦铜依然维持着巨大的进口亏损，中国铜消费疲软的特征将制约铜价上行空间。2011年，全球铜矿产量年比下降4.5%，降幅刷新了记录高点。这也是全球铜矿供给自2002年以来首次出现减少。智利和秘鲁这两个占全球铜矿产量40%的大国在2011年分别下降了3%和1%。矿石品位下降、罢工事件以及技术问题成为铜矿供给减少的主要原因，但是这些因素在2012年将有所改变。虽然，矿石品位下降已成为铜矿供给的一个大趋势，但扩产现象在2012年将比较明显。这一现象将在很大程度上

5、弥补由矿石品位下降所带来的产量减少问题。在很多产铜国，一些新项目将投产。这些项目包括赞比亚的KonkolaDeep铜矿,智利的Esperanza铜矿和秘鲁的Antapaccay铜矿。同时，现有铜矿的扩产现象在一些地区也非常明显。预期智利的LosBronces铜矿在2012年将扩产20万吨。此外，墨西哥的Buenavista、多米尼加共和国的KOV和Antamina等铜矿也存在扩产计划。在这些扩产计划中，最为庞大的莫过于智利的Escondida。这个全球最大的铜矿在2012年将获得控股方45亿美元的投资。最后，困扰2

6、011年铜矿供给的罢工问题将在2012年有所缓和。一些大型铜矿在2011年经历了罢工事件后，新的劳动合同签署将有效避免这些铜矿在2012年再度遭遇罢工事件。整体看来，导致2011年全球铜矿供给减少的几个因素在2012年都将有所缓和。2012年的全球铜矿供给不太可能延续2011年的紧张格局。更有一些投行认为，自2012年四季度起，全球铜市场的供给将有明显增长。上周的LME期铜并未延续上周的跌势，期价在8131美元处获得支撑，但整体走势并不明朗。国内现货市场上依然维持着贴水报价，整体需求疲软，这使得国内外比价处于偏低水

7、准。宏观面上，欧债仍然是影响当然商品市场的一个关键因素，全球宏观面的不确定性令铜价呈现震荡态势，建议区间交易思路对待。免责声明：上海中期研发品种沪铜周报由上海中期期货研究所组织编辑，本报告不作为直接投资依据，据此入市应注意风险。报告中观点可能会出现变化，建议咨询上海中期有关业务人员。-2-上海中期期货研究所（上海中期期货研究所金属研发小组）CFTC持仓报告美国商品期货交易委员会(CFTC)截止2月14日当周COMEX铜期货持仓合约单位:25000磅总持仓量:164,491非商业商业总计非报告头寸多头空头套利多头空

8、头多头空头多头空头42281325722286785459941731506071496121388414879较2月7日当周总持仓量变化44611703-9646342505664148426311-381-1850各类交易商头寸占总持仓百分比(%)25.719.813.952.057.391.691.08.49.0各项目下交易商数量(交易商总数:1975