基于因子分析的创业反信息技术企业务风险评估体系研究

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1、桂林理工大学硕_上学位论文4．2．1财务风险评估指标选取原则⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．．⋯⋯⋯⋯204．2．2因子分析法参数的选择⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．2l4．3财务风险评估模型构建及实例分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．234．3．1我国创业板信息技术企业财务风险因子分析法指标选取⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．234．3．2原始数据处理⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯244．3．3评价结果分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．274．3．4综合判断⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

2、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯284．3．5针对单个企业实例分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯294．4本章小结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯30第五章总结与展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯～305．1总结⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯305．2不足与展望⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．3l致谢⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

3、⋯⋯⋯33参考j己毒呋⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．34个人简介⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．36IV桂林理工大学硕士学位论文1．1本文研究背景第一章绪论目前国内学者普遍认为，将资金投入带有很大失败风险的高新技术企业及其产品的研发领域，目的在于促进高新技术成果尽早的商品化、市场化，创造价值，最终获得大大高于社会平均报酬率的投资回报的投资行为。称为“风险投资"。风险投资在我国是最近几年新兴起来的投资领域。在市场经济条件下，风险投资是一种旨在支持科技研究成果转化为社会认可，能创

4、造企业价值利润的投资手段。众所周知，高新技术成果能否顺利转化为市场所接受的商品直接关系到一个国家经济发展水平和国民经济的预期增长方式和潜力。在西方国家，尤其是美国，风险投资的发展有效的培育了一大批风险技术企业，如：微软、苹果等企业。大大促进了高新技术的发展，推动了企业技术的创新，加快了国民经济增长方式的转变，由于产业结构和发展方式的转变，有培育了新的经济增长点，为社会解决了大量劳动力过剩问题，有效的克服了美国经济周期性的通胀压力。在英国前首相撒切尔夫人认为，由于西欧在风险投资方面发展落后于美国，而导致了欧洲在高新技术产业发展方面被美国所领先。美国的专家也普遍认为，由于分析投资的存在，使得高新

5、技术成果转化为商品的时间急剧缩短。上世纪末，为了迎接21世纪知识经济的挑战，我国将科教兴国定为基本国策。进入2l世纪，国家为了调整国民经济结构和增长方式，实现国民经济稳定可持续性增长。所以，发展风险投资行业，推动高新技术行业的发展势在必行。我国风险投资行业起步于上世纪八十年代，至今经历了三十多年的历程，取得了长足的进步。全国各省纷纷建立了风险投资基金，设立投资基金，设立投资公司。但是，各投资公司运作不规范，已经成为我国风险投资行业进一步发展的瓶颈。据有关统计，我国每年大量的科技成果中，只有20％f毙够顺利转化为商品，其余8096的科研成果得不到应用，无法转化为现实生产力。实践表明，投资决策和

6、公司价值评估是风险投资运作最重要的环境之一，而这恰恰是我国风险投资企业的致命不足。由于缺乏客观有效的决策评价标准，我国的风险投资企业家们面临着“手中有钱，不敢投’’的困境。从欧美和国内的实践来看，风险投资的对象大多为具有高风险高增长潜能、企业尚处于起步阶段等特点，且以高新技术企业类为主。该类企业“无形资产”在企业总资产规模中占有很大的比重，更有甚者完全是无形资产价值。风险投资者主要是看重他们的未来增长潜能和收益，而非眼前的价值。由于他们的创立时间短，缺乏研究他们的历史材料，造成运用传统的企业价值评估方法，例如桂林理工大学硕士学位论文历史成本法、收益法等根本无法适用风险投资对象的价值评估。此外

7、，从风险投资企业的角度来看，盈利性企业的目的是寻求价值的最大化，他们不单单关注企业的技术含量，更注重企业的预期市场价值给自己带来的未来收益。加之，我国创业板市场的建立，为风险投资者和风险投资对象提供了很好的平台。如果我们在有一套客观的、有效的以风险投资企业为主体的评估方法和决策指标体系，不但可以克服制约我国风险投资发展的瓶颈，而且会促进我国创业板市场的发展，使其如美国的“纳斯达克”成为孕育高新技术企业的沃土。