试论发展证券市场与产业结构调整

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1、·改革与探索·试论发展证券市场与产业结构调整刘群,。在二十世纪年代经济发展的核心问业结构的优化,、题是在经济高速增长的同时提高经济的整一证券市场在我国产业结构调整中的,。体素质特别是产业结构的优化我国产业作用,,结构不尽合理已是多年的病疾近年来国家改革开放以来我国证券市场发展迅,,目前已初。,在结构调整方面虽然作出很大的努力但始猛具规模据统计截至年。,、终收效不大目前在现行的经济体制条件底全国已累计发行各种股票债券达,,,下仅仅依靠中央政府和各级地方政府的自亿元其中股票亿元年末各类有价证,,。觉行为通过行政手段和有限的经济办法券余额达亿元由于证券融资具有直接。、,对产业结构的调整已起不到应有的

2、作用因性迅速性以及证券投资的风险性使其能,只,此有继续深化改革不断发展和完善生较好地克服产业结构调整中存在的大部分难,,,产要素市场尤其是资金市场形成资产存点对于我国产业结构调整具有重大的现实,,量与增量调整的市场机制才能逐步实现产意义其主要表现为以下三点,。,债券品种上也有很大变化尤其是浮动利率债券增加很快例如国际债券发行额从年,,的亿美元增加到年的亿美元其中固定利率债券比重没有变化而浮动利率债,券比重则从年的上升到年的年第一季度浮动利率债券的发行额比,。年第四季度亿美元增加了一倍多达亿美元浮动利率债券的优势在于其,,利率一是与银行利率挂钩二是与社会的一般物价水平挂钩因此它有最高的利率上限和

3、,,最低的利率下限且对债券支付的利息同利率水平可以正相关也可以负相关所以比较灵。活我国应从这种国际资本市场上债券发行特征的变化中一方面注意对外发债时要根据市,场的变化尽量提高竞争力争取优惠条件筹资另一方面还应考虑借鉴和引进其成功经,,。验根据我国目前经济发展状况及证券市场完善程度增加债券品种从债券发行的综合,,条件看浮动利率债券在利率方面比固定利率债券更具优势它既能使投资者避免因成、,价上涨货币贬值而带来的现实风险又能使筹资者根据经济发展状况而及时降低筹资物,。本也易为各种机构及广大个人投资者所接受,,,综上本文认为在经济转轨过程中债券市场利率问题的解决只能是一个渐进的过,,,程从今后发展看要

4、增加债券利率对资本市场的调节功能就必须随经济发展逐步放开,。利率由市场决定其高低这种市场化的利率体系中除基准利率外还将包括不同性质证券,,、,所有的浮动利率行业利率优惠利率市场利率等以此充分发挥利率对债券市场的杠。杆作用·改革与探索·,发展证券市场有利于提高国家进行增现行经济体制的约束被兼并企业的产权代,。,量调整的能力便于资金的合理使用表者可以将资产作股权投人兼并企业并凭·。,按照投资体制改革的日标模式和现仆借所持股份获得相应的权益这样不同地,、、、产业结构调整的要求文化教育等非盈利区不同所有制不同行土之间的资产流动、、,。,性公益事业和一部分基础设施基础产卜均可通过证券市场顺利进行此外企业

5、可高新,技术产业主要依靠各级政府投资包括通过购买其它企业的股票来约束其它企业、,,拨款拨改贷等形式这与有限的国家财的投资与生产活动从而间接地影响产业结。,。力形成了尖锐的矛盾在这种条件下只有构调整这种方式很大程度上减少了资产存,,扩大证券发行规模才能筹集到足够的资金量调整所需要的资全加快了存量调整的步,。顺利进行产业结构的增量调整特别是利用伐,,股票的不还本性可迅速而方便地筹集到稳发展证券市场有利于优化资源配置,。,。定成本低的长期资金同时证券投资缓解结构矛盾,可,同储蓄信贷投资方式相比较以增加在某种意义上我国的产业结构问题实—,。资金需求的自我约束避免风险过度集中于质上是一个资源配置问题目前

6、产业结构调。银行一家并且给投资者提供了不同种类金整中面临的主要困难是缺乏资源合理流动从,、。融资产选择的可能性可以进行安全性收而实现合理配置的渠道我们虽然可以通过、,,益性流动性不同程度的组合从而使不同大力发展企业集团通过企业兼并来实现这、、,。性质不同期限不同数额的闲置资金都较一日的但仍有两个棘手问题难以解决其,。,泛上的、、充分地用于投资以提高增量调整的力度一州部门所有地方所有限制了、,发展证券市场可以促进存量调整的顺跨地区跨部门的企业集团的组建其二。,利进行在各个局部利益强化的情况下从结构优资产交易市场的存在是进行存量调整的化、宏观资源配置合理的角度考虑组建企业,,先决条件而证券市场的发

7、展对资产交易市集团必然和已形成的各局部利益发生矛。,,场是必不可少的第一伴随着证券市场的盾而依靠行政的手段采取合并组建集团的、,开放和资产会计制度审计制度的健全为方式又只能是组建企业集团诸多方式的一,,、企业资产的评估提供了条件而只有证券市种更重要的是设法突破部门地区封锁来场,,。众多交易者的共同参与才能保证企业实现企业间经济利益生产力发展的联合。,资产评估的科学性和交易行为的合理性第而证券市场能

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