FOF系列专题之九:目标日期基金再观察,从美国经验看养老产品设计可行方案

FOF系列专题之九:目标日期基金再观察,从美国经验看养老产品设计可行方案

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1、目录索引一、养老金制度简介51.1美国养老金体系概述51.2国内养老金体系8二、美国养老金投资112.1401K和IRAS的投资112.2海外基金表现15三、国内产品设计可行方案193.1风险边界研究框架193.2国内可行产品设计方案22四、总结30若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题,可以凭下载记录,加微信535600147获取PDF版本图表索引图1:美国养老体系组成结构5图2:美国养老市场资产组成(十亿)5图3:美国养老市场资产组成比例6图4:DC计划主要构成7图5:不同类型IRA计划市场份额(亿美元)7图6:美国家庭养老金覆

2、盖情况8图7:企业年金发展状况9图8:401(k)清算公司的比例(%)11图9:IRAs提供比例(%)12图10:401(k)配置比例13图11:401(k)提供参与目标日期基金比例(%)13图12:401(k)提供参与指数基金比例(%)13图13:传统IRAs随时间的投资比例(%)14图14:传统IRA随年龄投资比例(%)14图15:TDF养老金投资规模变化(十亿美元)14图16:TRF养老金规模变化(十亿美元)14图17:基金公司目标日期基金市场份额(%)15图18:目标日期基金产品下滑轨道17图19:富达TDF基金净值变化18图

3、20:TRF养老金规模变化(十亿美元)18图21:普信,富达,先锋目标日期基金净值对比(2030)18图22:传统方法和改进方法对比19图23:风险水平边界线21图24:效用系数图21图25:效用函数图21图26:期望均值-期望方差分布图23图27:理想工资乘数图25图28:测算结果26图29:波动率边界27图30:股票类资产仿真29图31:债券类资产仿真29图32:目标日期基金2067资产配置29图33:目标日期基金2067基金净值29表1:上海试点个税递延型养老保险与美国IRAs计划9表2:两份指引主要差别10表3:养老目标基金已

4、获得书面反馈列表11表4:普信目标日期基金不同年龄段产品规模(2018.5.31)16表5:普信目标日期基金资产配置情况(%)(2018.5.31)17若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题,可以凭下载记录,加微信535600147获取PDF版本表6:普信,富达,先锋目标日期基金收益情况(2030)18表7:8只基金的相关性22表8:8只基金的持续表现23表9:8只基金的年化收益和波动率(2015/5/20-2015/12/31)23表10:参数设定表25表11:风险边界表26表12:8只基金的年化收益和波动率(2013/11/28

5、-2018/7/2)27表13:资产配置权重限制28表14:目标日期基金产品28若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题,可以凭下载记录,加微信535600147获取PDF版本一、养老金制度简介1.1美国养老金体系概述根据ICI资料可知,美国社会养老体系表现为五层金字塔结构:社会保障体系、家庭自有资产、雇主养老金计划(DB+DC)、个人退休计划(IRAs)和其他资产。其中,家庭自有资产和其他资产对应于个人。而对应于国家支持的三支柱体系包括社会保障体系、雇主养老计划和个人退休计划。图1:美国养老体系组成结构数据来源:ICI,广发证券发展

6、研究中心图2,图3展示了美国养老金市场的规模变化和资产结构情况,自1974年以来,整个养老金市场的规模不断扩大,且增速逐渐加快。从各类资产的分布来看,DC计划和IRAs的规模不断扩大,其中IRAs的增幅更加显著,截至2017年底,两类计划的规模占比分别为27%和33%。而DB计划,尤其是私人DB计划所占比例逐渐减小。图2:美国养老市场资产组成(十亿)若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题,可以凭下载记录,加微信535600147获取PDF版本100%$30,000若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题,可以凭下载记录,加微信535

7、600147获取PDF版本80%60%$20,000若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题,可以凭下载记录,加微信535600147获取PDF版本若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题,可以凭下载记录,加微信535600147获取PDF版本40%20%$10,000若出现排版错位、数据及图形显示不全等问题,可以凭下载记录,加微信535600147获取PDF版本1974197619781980198219841986198819901992199419961998200020022004200620082010201220142

8、0160%$0IRAsDCplansPrivate-sectorDBplansStateandlocalgovernmentDBplansFederalDBplansAnnuitiesTotal数据来源:ICI,广发证券

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