港股工业2018年中期策略报告：把握油价和消费两条主线

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1、内容目录1、石化行业维持高景气度，把握上下游设备工程机会31.1增产动力不足，高油价仍将延续31.2二叠纪管输满负荷，美国增产遇瓶颈41.3上游油服资本开支开始扩张51.4下游石化工程建造步入高峰期61.5推荐标的81.5.1安东油田服务（3337.HK）81.5.2中石化炼化工程（2386.HK）92、消费升级拉动高端制造成长92.1汽车行业快速增长，零部件轻量化成趋势92.2消费类电子产品升级推动制造升级102.3精密机床行业和注塑行业将最大受益于消费升级112.4推荐标的132.4.1津上机床

2、中国（1651.HK）132.4.2东江集团控股（2283.HK）143、风险提示14图表目录图1：OPEC实行减产以来原油产量3图2：委内瑞拉原油产量不断下滑4图3：二叠纪盆地成页岩油增产主力4图4：美国活跃钻机数量在6月开始下降5图5：油气勘探开发资本开支随油价变化5图6：三桶油资本开支随油价水平变化6图7：中国成品油出口量不断提升7图8：国内炼厂单厂平均规模逐年扩大7图9：公司股价与布伦特原油价格走势对比8图10：中国汽车产销量增长10图11：全球汽车产销增长10图12：汽车部分配件轻量化率1

3、0图13：高价位手机关注比例提升11图14：可穿戴设备销量增长11图15：国内机床数控率不断提升12图16：国内机床数控率仍大幅落后发达国家水平12表1：民营石化公司及新建大型项目6表2：精密注塑模具组件的应用13若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版1、石化行业维持高景气度，把握上下游设备工程机会1.1增产动力不足，高油价仍将延续之前市场担忧的OPEC增产力度并没有达到预期，我们预计布油价格仍将保持在70美元/桶之上。OPEC国家在今年减产的执行率持

4、续高于100，5月减产执行率达到了152，6月23日，174届OPEC会议公报中声明将尽力完成100的减产执行率，但并没有给出具体的数字以及具体增产配额，我们认为目前各国对增产量仍有分歧，短期内也很难有大幅度的增产。一方面支持增产的主要国家，沙特阿美IPO仍在进行中，俄罗斯经济也需要高油价的支持，因此沙特和俄罗斯不会选择大幅增产，另一方面伊朗在即将面临新的制裁，原油产量可能会有较大幅度下降的情况下，对整体增产也会有抵触情绪。图1：OPEC实行减产以来原油产量千桶/天33000328003260

5、0324003220032000318003160031400Jan-17Feb-17Mar-17Apr-17May-17Jun-17Jul-17Aug-17Sep-17Oct-17Nov-17Dec-17Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-1831200数据来源：OPEC，财通证券研究所伊朗和委内瑞拉的原油产量可能会大幅萎缩，今年11月美国对伊朗的制裁将会生效，目前美国对此次制裁的措辞严厉，伊朗的原油产量可能将下降超过100万桶/天，伊朗在遭受制裁后极有可能引发中东地区的形势紧

6、张，如果爆发冲突将进一步推高油价。委内瑞拉的经济危机也让本国石油产量继续下降，目前达到近十几年来的最低水平，且没有好转的迹象。若出现排版错位，数据显示不全等问题，可加微信535600147，凭下载记录获取PDF版图2：委内瑞拉原油产量不断下滑千桶/天220020001800160014001200Jan-17Feb-17Mar-17Apr-17May-17Jun-17Jul-17Aug-17Sep-17Oct-17Nov-17Dec-17Jan-18Feb-18Mar-18Apr-18May-181

7、000委内瑞拉原油产量减产目标数据来源：OPEC，财通证券研究所1.1二叠纪管输满负荷，美国增产遇瓶颈二叠纪盆地是目前美国原油增产的主要地区，其开采成本在20美元以下，是美国页岩油开采成本最低的地区。二叠纪原油产量在经历大幅增长后，已经出现了管道输送的瓶颈，目前输油管道的利用率达到95左右的水平，预计未来三个月将进入满负荷状态，美国原油产量的增速将受到影响。图3：二叠纪盆地成页岩油增产主力百万桶/天3.002.502.001.501.000.501-Jan-001-Nov-001-Sep-011-

8、Jul-021-May-031-Mar-041-Jan-051-Nov-051-Sep-061-Jul-071-May-081-Mar-091-Jan-101-Nov-101-Sep-111-Jul-121-May-131-Mar-141-Jan-151-Nov-151-Sep-161-Jul-171-May-180.00EagleFordNiobrara-CodellBakkenPermian数据来源：EIA,财通证券研究所美国6月29日当周石油钻井数下降4台至85