中国宏观：关注进出口的变化和货币政策的微调

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1、6月宏观数据梳理景气官方PMI6月官方制造业PMI为51.5，预期51.6，前值51.9。6月官方制造业PMI再次下滑，其中中型企业景气度再次回落至临界点之下。从分项来看，制造业生产扩张和市场需求增速都出现放缓，原材料库存量继续减少，制造业企业用工量出现收缩。官方非制造业PMI6月官方非制造业PMI为55，预期54.8，前值为54.9。6月官方非制造业PMI略有上升，非制造业总体保持平稳向好的发展势头。从分项来看，非制造业市场需求增速有所放缓，投入品价格也出现回落。建筑业方面今年以来建筑业保持快速增长，6月商务活动指数为

2、60.7%，升至年内高点，且高于上半年均值0.7个百分点。财新PMI6月财新制造业PMI为51，预期51.1，前值51.1；6月财新服务业PMI为53.9，预期52.7，前值52.9；6月财新综合PMI为53，前值52.3。6月财新制造业PMI较上月略有下滑，从分项来看6月中国制造业产出、新订单总量增速皆温和增长，其中，产出增速升至四个月最高，但受海外市场需求低迷影响，新出口订单指数连续三个月位于收缩区间，6月更是创下年内新低。这反映出在关税落地、中美贸易冲突升级的背景之下，未来出口形势或将变得严峻。图1：官方PMI(%

3、)图2：财新PMI（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本进出口按美元计，6月中国进口同比增速为14.1%，预期21.3%，前值26%；6月出口同比增速为11.3%，预期9.5%，前值12.6%。6月进口增速大幅下滑，而出口增速超预期增长，进口的下滑主要受机电和高新技术产品进口回落的影响，同时一定程度上反映了我国内需的回落，而出口增速的超预期上涨反映出贸易战的影响尚未体现。图3：进口金额同比增速(%)图4：出口金额同比增

4、速（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院通胀6月CPI同比增速为1.9%，预期1.9%，前值1.8%。6月CPI同比增速微幅上涨，其中鸡蛋、鲜菜和交通用燃料价格涨幅明显，猪肉依旧明显拖累CPI的上涨。6月PPI同比增速为4.7%，预期4.5%，前值4.1%。6月PPI同比增速继续上涨，创出年内新高，其中翘尾因素的推动作用依旧非常明显。上游价格涨幅明显快于中下游。分行业来看，石油相关行业涨幅远远领先其他行业。若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本图5：CPI

5、同比增速(%)图6：PPI同比增速（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院消费6月社会消费品零售总额同比增速为9%，预期8.8%，前值8.5%。6月社会消费品零售总额同比增速出现回升，但是仍未回到今年的均值水平，消费实际增速增长则明显慢于名义增速，受到汽车关税政策调整的影响，6月汽车消费增速的跌幅出现进一步扩大。图7：社会消费品零售总额当月同比(%)图8：实物商品网上零售额累计同比（%）数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信53

6、5600147，获取PDF版本投资1-6月城镇固定资产投资累计同比增速为6%，预期6%，前值6.1%。6月固定资产投资累计同比增速继续回落，其中从固定资产投资的三大项来看，基建投资增速和地产投资增速继续回落，制造业投资增速继续加快。地产投资方面，6月房地产开发投资继续下行，不过地产新开工面积、施工面积和销售面积的增速双双上涨，土地购置费增速持续攀升，但是房企到位资金增速再度下滑。图9：固定资产投资累计同比(%)图10：房地产开发投资同比(%)数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院工业6月规模以上

7、工业增加值同比增速为6%，预期6.5%，前值6.8%。6月工业增加值同比增速超预期回落，其中去年同期的高基数对本月的工业增加值增速拖累明显，但是工业整体仍呈现较好态势，41个大类行业中仍有37个行业增加值保持同比增长。1-6月份，全国规模以上工业企业实现利润总额33882.1亿元，同比增长17.2%，增速比1-5月份加快0.7个百分点。在41个工业大类行业中，29个行业利润总额同比增加，1个行业持平，11个行业减少，其中石油和天然气开采业增长迅猛。若出现排版错误，可凭借下载记录，加微信535600147，获取PDF版本图

8、11：工业增加值当月同比(%)图12：工业企业利润累计同比(%)数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院金融6月中国外汇储备为31121.3亿美元，预期31018亿美元，前值31106.2亿美元。6月官方外汇储备规模超预期上涨，结束两连跌。6月虽然美元指数微涨0.5%，主要非美元货币相对美元下