多元金融行业2018年3季报综述：信托业务收入增速下行，龙头租赁业绩保持稳健增长.docx

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1、行业更新目录1.多元金融行业业绩综述32.上市信托公司业绩分析42.1.信托业务收入增速进一步下滑42.2.展望：主动调结构控规模，纾困民企融资利于信用风险缓解62.3.固有业务：股市下跌拖累自营投资收益率83.上市租赁公司业绩分析：业绩增长稳健，龙头公司融出规模保持较快增速94.投资观点105.风险提示10请务必阅读正文之后的免责条款部分10of11行业更新1.多元金融行业业绩综述参股多元金融业务的上市公司较多，我们重点梳理信托和租赁业务占比较高的单一牌照公司及金控类上市公司2018年前3季度的业绩情况。表1、多元金融公司18年前3季度净利润增速和ROE均有所下滑证券代码证券简称18年

2、前3季度归母净利润（亿元）归母净利润同比增速加权平均ROE18年前3季18年中报18年前3季17年前3季同比变化（绝对值）信托公司：600816.SH安信信托0.24-99.1%-33.1%0.2%19.9%-19.8%000563.SZ陕国投A2.36-42.5%-23.7%2.8%5.3%-2.5%融资租赁公司：000415.SZ渤海金控24.3630.0%25.7%7.3%6.0%1.3%600901.SH江苏租赁9.5610.3%10.0%10.0%15.2%-5.1%金控及混业公司：600390.SH五矿资本16.96-19.7%17.5%5.3%7.4%-2.1%600705

3、.SH中航资本22.0012.2%23.4%9.2%8.7%0.5%000617.SZ中油资本57.6215.3%13.4%7.4%7.3%0.0%000987.SZ越秀金控2.93-38.8%-27.1%2.3%3.8%-1.5%000666.SZ经纬纺机5.05-39.4%-39.8%6.4%11.8%-5.4%600643.SH爱建集团8.1740.1%50.1%9.2%8.7%0.4%002608.SZ江苏国信15.8311.9%19.7%7.9%8.7%-0.9%11家多元金融上市公司平均-10.9%3.3%6.2%9.4%-3.2%10家多元金融上市公司平均(扣除安信信托)-

4、2.1%6.9%6.8%8.3%-1.5%数据来源：Wind资讯，国泰君安证券研究分化进一步加大，净利润增速延续下滑趋势。如表1所示，11家多元金融上市公司2018年前3季度归母净利润平均下降10.9%(算数平均)，业绩分化进一步加大，其中5家公司净利润同比下降，4家公司同比增长。扣除安信信托异常值影响(当期高额资产减值对业绩影响较大)，10家多元金融公司前3季度归母净利润平均下降2.1%(算数平均)，与18年H1的+6.9%相比，增速由正转负，增速下滑趋势延续。从行业细分来看，信托上市公司、金控及混业公司(信托基本是第一业绩贡献板块)业绩增速下滑明显，受资管新规和宏观信用紧缩环境下，信

5、托行业利润增长持续承压；租赁板块业绩延续平稳增长。ROE进一步下滑。从盈利能力看，扣除异常值影响，10家多元金融公司18前3季度ROE平均为6.8%（算数平均，下同），较17年前3季度的8.3%下滑153BPS。其中江苏租赁（10.0%）、中航资本（9.2%）和请务必阅读正文之后的免责条款部分10of11行业更新爱建集团（9.2%）3季报ROE位列前三甲。1.上市信托公司业绩分析1.1.信托业务收入增速进一步下滑信托业务是金控类上市公司的首要利源，由于3季报未披露各公司信托子公司的收入和利润数据，我们以合并报表中手续费及佣金净收入指标分析信托业务收入的情况，手续费净收入主要由信托业务收入

6、构成，部分公司包含少量的租赁和证券业务，对我们做趋势分析扰动较小。信托业务收入增速持续放缓。如表2所示，7家信托及金控类上市公司18年前3季度手续费及佣金净收入(信托业务收入为主)同比增速平均为3.1%，较中报的15.2%和去年的31.4%下滑明显，表明信托业务收入增速持续放缓。7家上市公司中，安信信托和经纬纺机3季报手续费净收入延续中报的同比下降趋势，其余5家公司同比保持正增长，但增速均有不同程度的下滑。其中五矿资本、爱建集团和中航资本信托业务收入增速仍保持两位数增长。表2、信托及金控类上市公司3季报手续费净收入增速持续放缓证券代码证券简称18年前3季度手续费及佣金净收入(百万元)手续

7、费及佣金净收入同比增速18年前3季度18H12017年600816.SH安信信托2,398-34.5%-12.9%16.9%000666.SZ经纬纺机1,549-33.4%-49.1%-22.3%002608.SZ江苏国信7085.9%21.4%50.7%600705.SH中航资本2,57017.1%29.8%20.5%600643.SH爱建集团1,02826.2%47.7%61.5%600390.SH五矿资本2,26732.4%4