我国创业板市公司IPO三高问题研究

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1、.摘要我国为建立多层资本市场，十年磨一剑，于2009年10月30日在深圳证券交易所开启了创业板交易市场。创业板市场的创立，目的在于为部分中小企业募集大量资金，解决企业融资难的问题，但随之而来的市场运作的缺陷也逐渐暴露，其中最典型的即“三高”问题——高市盈率、高发行价、高超募率，加上市场盲目炒作，从而引发了上市破发、业绩上市变脸、高管套现等一系列问题。我国创业板“三高”问题是由多种原因所致，包括新股发行定价制度中存在的缺陷；宏观层面上也有一些影响因素；以及监管体制不完善；退市制度尚未真正触发等。本文以我国创业板上市公司为研究对象，对创业板现状进行了描述性的统计分析，针对如

2、何改善“三高”问题提出了一些措施和方法。关键词：创业板；“三高现象”；定价制度；退市制度....目录一、导论（一）问题的提出…………………………………………………………4（二）研究对象的界定………………………………………………………4二、文献回顾(一)国外研究成果…………………………………………………………5(二)国内研究成果…………………………………………………………5三、中国创业板上市公司状况分析（一）中国创业板三高现状及引发的问题…………………………………7（二）三高的原因分析………………………………………………………11四、提出解决三高问题的对策（一）加强政府管

3、制…………………………………………………………12（二）加强中介监管…………………………………………………………13（三）上市企业公司治理……………………………………………………13（四）普及投资者教育，加强股市文化建设………………………………14五、案例分析（一）关于汤臣倍健的介绍及状况…………………………………………14（二）汤臣倍健的“三高”及原因分析………………………………………15（三）汤臣倍健带来的启示…………………………………………………16六、结束语…………………………………………………………………………17正文参考文献……………………………………………

4、…………………………17一、导论（一）问题的提出....创业板又称二板市场，即第二股票交易市场，是指主板之外的专为暂时无法上市的中小企业和新兴公司提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的有效补给，在资本市场中占据着重要的位置。我国为完善资本市场，促进经济社会的发展，通过将近十年的摸索，在中小板逐渐步入正轨的背景下，首批28只股票在2009年10月30日成功登陆深交所创业板。在中国发展创业板市场是为了给中小企业提供更加方便的融资渠道，为风险资本营造一个正常的退出机制，这是我国调整产业结构、推进经济改革的重要途径。与此同时，因为目前的中国民间资本流量较大，创业板

5、的开设不仅满足了资本市场的需求；也为中小型、创新型、成长性企业提供了一个优良的融资平台，同时也鞭笞了上市企业的规范操作和运行。我国创业板市场的设立，既给广大中小、民营、高科技、高成长企业带来了迅速成长和扩张的机遇，同时也暗藏着诸多的风险和挑战。在当前看来，创业板市场为一部分中小企业融得了大量资金，在根本上解决了企业融资难的问题，但我们不可忽视的是伴随而来的市场运作的缺陷也日益暴露，很多创业板上市的企业渐渐向主板方向靠拢，偏离为创业者和广大投资者服务的初衷，没有显出创业板应有的特色。值得关注的是，高发行价、高市盈率和高超募资金已经为创业板打上了不良标签。相伴相生的新股破发

6、潮也愈演愈烈，新股不败的神话从而破灭。对于企业来说，无论上不上创业板，都有必要了解一下创业板可能会给企业带来什么，那么本文就从企业的角度对创业板可能带来的好处与潜在的风险进行阐述，使企业能够更清晰的认识可用的资源。并针对企业上市之后遇到的问题提出相应的对策和建议，如企业治理、文化建设、中介监管、创业板机制改革等方面进行浅析，从而提高企业软实力，增强核心竞争力，开拓产品市场。从正面激活创业板市场活力，完善中国证券市场。那么，产生“三高”现象的原因是什么？如何改进和完善我国创业板市场？本文围绕我国具体国情和创业板上市公司特点，基于前人的学术理论和实务研究，并结合当前的国际经

7、济大背景，着重对此进行分析和思考，提出改善建议，以为加快国内创业板的发展，并且为如何完善创业板的市场机制做出进一步的探索。（二）研究对象的界定创业板GEM（GrowthEnterprisesMarket）是地位次于主板市场的二板证券市场，以NASDAQ....市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。其目的主要是扶持中小企业，尤其是高成长性企业，为风险投资和创投企业建立正常的退出机制，为自主创新国家战略提供融资平台，为多层次的资本市场体系建设添砖加瓦。创业板又称二板市