上市公司定向增发与长期公司业绩的关系 --基于投资者类型和投资者行为的研究——毕业论文

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1、复旦大学经济学院2017年本科毕业论文上市公司定向增发与长期公司业绩的关系——基于投资者类型和投资者行为的研究内容提要：在中国的股票市场中，定向增发已经逐渐成为上市公司的一种重要融资方式。基于现有的国内外研究，本文考察了在五年的时间长度上定向增发与公司业绩的相关关系，并研究了定向增发的发行对象、增发后公司股权结构的变化对于业绩的影响。研究发现，进行了定向增发的上市公司五年后的业绩比同期未进行定向增发的公司更差，增发后公司前五大股东的持股比例变化与公司的业绩变化正相关，而不同的发行对象与公司业绩之间的相关关系并没有显著的区

2、别。关键词：定向增发上市公司长期业绩TheRelationshipbetweenListedCompanies'PrivatePlacementwithLongTermPerformance:ResearchofInvestorTypesandInvestmentBehaviorsAbstract:PrivateplacementhasbecomeanimportantfinancingwayforChineselistedcompanies.Basedontheexistingresearchathomeandabro

3、ad,thispaperexaminestherelationshipofprivateplacementandcompanyperformanceatthelengthoffiveyears,andstudiestheimpactoftheissueobjectsandchangesintheequitystructureontheperformance.Thestudyfindsoutthatthelistedcompanieshavingprivateplacementsshowaworseperformancet

4、hanthosewithoutprivateplacementsafterfiveyears.Theperformancechangesaftertheissuanceispositivetothechangesofshareholdingratioofcompanies'topfivelargestshareholders.However,therearenotsignificantdifferencesbetweendifferentissueobjectswiththecompanyperformance.Keyw

5、ords:PrivatePlacement；ListedCompany；LongTermPerformance17复旦大学经济学院2017年本科毕业论文17复旦大学经济学院2017年本科毕业论文17复旦大学经济学院2017年本科毕业论文目录一、引言1二、文献综述2（一）定向增发的相关文献综述2（二）定向增发与公司业绩相关的文献综述2（三）研究目标3三、实证研究5（一）样本选取5（二）数据选择5（三）模型构建7（四）实证结果分析91.变量的描述性统计92.实证结果103.结果分析14四、结论和启示15参考文献1617复旦大

6、学经济学院2017年本科毕业论文17复旦大学经济学院2017年本科毕业论文一、引言定向增发（PrivatePlacement）也称为非公开发行股票，按照中国证监会《上市公司证券发行管理办法》http://www.csrc.gov.cn/pub/shenzhen/ztzl/ssgsjgxx/jgfg/ssgsrz/201506/t20150612_279061.htm（以下简称《办法》）的规定，指的是上市公司采用非公开方式，向特定对象发行股票的行为，其中对于发行对象的人数和身份都有一定的要求。《办法》于2006年5月8日开

7、始施行，并且对上市公司进行非公开发行股票设置了一些条件，例如发行价格有下限、发行的股份在一定期限内不得转让、募集资金数额不得超过项目需要量、资金用途应符合国家规定、资金需专项存储、专项使用等。除此以外，非公开发行对于上市公司的财务状况和盈利能力并无规定，这一点与公开发行股票不同。因此，伴随着这一办法的实施，很多原来达不到公开增发要求的上市公司转而选择通过定向增发的手段来进行再融资。数据显示，2000年1月1日至2016年6月30日中国A股主板市场中共实施过公开增发和定向增发3107起数据来源：Wind数据库。。以《办法》

8、的实施日来划分，在2006年5月8日以前公开增发共实施98起，同期定向增发仅实施3起；在2006年5月8日之后约10年间，上市公司公开增发共107起，同期定向增发共实施了2899起。另一个事实是，A股上市公司最近一次进行公开增发还是在2014年5月，此后所有公司无一例外都选择了定向增发这种形式。这些事实表明，在上市公