基础化工行业2019年度策略：挖掘成长消费，潜伏周期龙头

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1、化工行业2019年投资策略投资主线一：供需格局向好的农化板块磷矿石板块受环保限产影响，供需将保持紧平衡，景气度持续提升，重点推荐兴发集团。国内菊酯行业供给端收缩严重且开工率不断走低，菊酯中间体严重供不应求助推菊酯产品价格上行，我们认为菊酯行业景气度有望持续至2019年，推荐扬农化工。草铵膦替代效应显现，需求空间广阔，推荐有草铵膦等新增产能投放的利尔化学。投资主线二：具有成长或者消费属性的新材料、新能源相关标的大宗化工品经历3年的大幅上涨后，目前多数品种价格处在较高位置，在国内外经济存在不确定因素背景下，具有成长或者消费属性的新材料、新能

2、源、大众消费品等相关的个股，其业绩稳定性，增长确定性的价值凸显，而经过今年的调整，估值吸引力也逐渐得到显现，建议关注国瓷材料、蓝晓科技、国光股份等优质标的。投资主线三：长线布局在经济下行周期内具有较高安全边际、扩张能力强的行业龙头虽然短期大宗商品价格下跌对细分行业龙头业绩造成影响，大宗商品价格走低，行业龙头具备成本、资金、技术等方面的优势，具备较强的抗风险能力；也有利于产能出清以及整合，扩张能力强的龙头企业在景气周期到来后也将爆发更强的盈利能力。推荐万华化学、华鲁恒升、鲁西化工。投资组合【民生化工】投资组合公司代码公司名称收盘价（201

3、9/1/3）EPSPE投资评级17A18E19E17A18E19E300285国瓷材料15.360.410.780.91372017推荐300487蓝晓科技24.570.460.741.34533318推荐002749国光股份17.180.840.951.19201814推荐600486扬农化工35.881.863.243.9719119推荐002258利尔化学12.650.771.141.4716119推荐600141兴发集团10.130.440.91231110推荐002734利民股份10.080.830.670.89121511推

4、荐000830鲁西化工9.741.2422.39854推荐600309万华化学27.554.094.745.4765推荐600426华鲁恒升11.270.751.872.181565推荐资料来源：Wind，公司公告，民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明目录1.概览：2019市场景气度或有下行2.农化2.1农药：需求刚性，市场回暖2.2复合肥：行业整合加速，利润不断提升2.3磷肥：磷矿石产能收缩，行业景气度上行3.氟化工：环保趋紧，供给收缩4.新兴领域：盈利能力持续增强5.推荐标的民生证券股份有限公司具

5、备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明化工行业成本下降难敌产品价跌，2019景气下行Ø化工行业景气度出现下降2015年供给侧改革启动以来，过剩和落后产能持续被淘汰，行业景气度不断提升，大部分化工产品价格不断上升，企业在2018年上半年到达盈利高点。而近期由于环保放松、整体需求下降，产品价格出现下跌，景气度略有下降。1101081061041021009896949290图1：化工行业景气度趋势化工行业综合景气指数终值化工行业综合景气指数预览值图2：2010年以来化工行业价格走势20PPI:化学工业当月同比（）PPI:化学

6、原料及化学制品制造业当月同比（）151050-5-10-15-20资料来源：wind，资料来源：wind，民生证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明成本端2019年油煤价格下行缓解成本压力我们判断，2019年国际油价中枢60~70美元/桶，均价较2018年有一定幅度下降；而煤价或将稳中有降，逐步回归绿色价格区间。油价、煤价的下行将一定程度上缓解化工行业产品价格下跌的压力。u产油国联盟2018年底新一轮的减产协议不及预期，布伦特期货结算价在经历一波持续调整后在50美元/桶上方企稳。u2019年的油价将在减产协

7、议执行率、伊朗产量和出口量的减少情况、美国产量的增加情况之间进行博弈。根据我们石化行业的判断，国际油价在特朗普政府的强制打压下大幅上涨的空间有限。同时明年下半年美国的管输瓶颈将得到解决，产量增加，2019年油价中枢预计在60-70美元/桶。160期货结算价(连续):布伦特原油140120100806040200u国内动力煤在2018年取暖季呈现旺季不旺态势，煤价回落至绿色区间上限附近。目前秦皇岛5500大卡动力末煤平仓价580元/吨。u2019年，煤炭去产能将继续推进，预计合计退出在产+在建产能1亿吨左右，整体产能增速在1%左右的低

8、位；但从需求端来看，国内经济景气度不足，下游需求不旺，预计2019年煤炭全年均价将向绿色价格区间回归（500-570元/吨）。1,000秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产90080070060