2019年度轻工行业投资策略：家居变革静待春天，“小而美”精品文创崛起

《2019年度轻工行业投资策略：家居变革静待春天，“小而美”精品文创崛起》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录1.2018年回顾：板块分化，龙头股表现较好62.家具：短期面临流量竞争，看好定价能力突出、渠道实力优秀的企业92.1地产低迷、产业链上游向下整合，流量隐忧引发渠道变革92.1.1新房销售增速下行、行业竞争加剧，预计19年家具业绩持续承压92.1.2流量入口多元化，全屋整装+新零售加速铺开142.2定价能力的边界：向下看成本效率控制，向上看品牌溢价192.2.1性价比重要性提升，龙头短期或将以价换量192.2.2信息化“打通”全价值链，提升成本效率管控能力212.2.3差异化打造品牌溢价：产品力+客户体验提升定价天花板223.造

2、纸：供需转向过剩，盈利能力或将承压243.1产能集中释放、下游需求乏力，供需格局失衡243.2纸价、原材料价格尚无大幅回调基础，盈利能力或将承压274.文娱用品：受益于消费升级+刚需驱动，看好19年增长动能304.1“小而美”、“小确幸”崛起，看好中高端文创增长潜力304.2政策支持与刚需支撑，文具用品市场空间广阔345.行业评级和投资建议:优选龙头及业绩增长确定、核心竞争力突出品种365.1尚品宅配：加盟渠道持续高增，全屋定制+整装领跑行业375.2欧派家居：大家居+信息化厚积薄发，新品类与多渠道贡献动能385.3晨光文具：精品文

3、创布局优秀，一体两翼迈向文创巨头39本公司或其关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。本公司在知晓范围内履行披露义务。客户可索取有关披露资料sxzqyjfzb@i618.com.cn。客户应全面理解本报告结尾处的"免责声明"。图目录行业研究/深度研究图1：2018年轻工制造行业表现弱于市场6图2：轻工制造板块目前估值略低于历史均值6图3：2018年全年轻工板块涨跌幅排名第24位（申万分类）6图4：2018年至今轻工制造各子板块涨跌幅7图5

4、：轻工制造各子板块PE（历史TTM，整体法）7图6：轻工行业个股涨跌幅与公司净利润增速的散点图8图7：2016年4月以来房地产销售持续下行9图8：各线城市商品房住宅销售面积累计同比增长率9图9：家具制造业主营业务收入同比增速显著下行10图10：家具制造业利润总额同比增速显著下行10图11：索菲亚营收增速与地产销售的滞后相关性11图12：SW家具估值与地产销售的滞后相关性13图13：装修流程决定消费者装修决策顺序14图14：尚品宅配C店融入儿童游乐园17图15：曲美京东之家融入高频娱乐休闲消费17图16：曲美京东之家AR试妆镜18图1

5、7：索菲亚美好生活馆畅读书吧区18图18：中国装修家庭年收入水平占比19图19：装修预算20万以下家庭占比达到88%19图20：格力电器毛利率和净利率变化情况20图21：格力电器价格战期间市占率翻倍20图22：定制家具板块毛利率和净利率维持高位20图23：SW家具板块毛利率和净利率维持高位20图24：定制家具2014-2016年单位价格及成本下降幅度21图25：定制家具板块毛利率和净利率稳重略升21行业研究/深度研究图26：家具装修价值链上各服务环节效率要求22图27：定制家具环保生态板系列，定价高于普通板材20%-30%23图28

6、：喜临门新品升级，强化技术支撑和功能属性23图29：美克家居A.R.T.主导的高端轻奢美式产品23图30：服务型制造企业的微笑曲线24图31：造纸行业固定资产投资完成额同比增速大幅回升（%）24图32：2010-2015年全国造纸行业淘汰落后产能完成量（万吨）25图33：2012-2016年我国造纸企业数量逐年减少（家）25图34：箱板瓦楞纸下游行业零售额累计同比增速下降26图35：白卡纸、铜版纸下游需求增长乏力26图36：造纸行业产成品存货增速大幅提升错误!未定义书签。图37：18年以来造纸行业利润总额同比增速大幅下滑27图38：

7、18年以来造纸行业销售利润率显著下滑27图39：造纸板块营业收入及同比增长率28图40：造纸板块归母净利润及同比增长率28图41：造纸板块毛利率和净利率28图42：2018年废纸进口数量显著下降（万吨）29图43：进口废纸平均单价上涨29图44：我国城镇及农村居民人均可支配收入不断增长30图45：百城住宅平均价格大幅上涨30图46：社会消费品零售总额同比增速显著下行30图47：名创优品门店31图48：无印良品门店31图49：晨光文具九木杂物社32图50：晨光文具办公文具销售单价不断提高32图51：晨光文具经典传统中性笔（单价1元）3

8、2图52：晨光文具全金属中性笔（单价15.50元）32行业研究/深度研究图53：晨光文具精品手账套装32图54：晨光文具国粹系列中高端文创礼盒套装32图55：故宫博物院文创产品之小确幸笔记本33图56：故宫博物院文创产品之便签纸砖33