有色金属行业稀土专题：进口限制有望改善过剩格局

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1、目录稀土：相对稀缺的战略金属，磁材是主要增长方向3稀土用途广泛3磁材是稀土需求增长的主要驱动力4海外矿产量迅速攀升，中国转为净进口国6中国储量/产量位居全球之首，近两年海外产量迅速攀升62018年配额增加，打击“黑稀土”行动仍在持续7中国稀土贸易结构：从净出口国转为净进口国10进口限制有望改善供需格局11图表图表1:稀土的主要应用范围3图表2:17种稀土元素的应用领域3图表3:2018年稀土终端需求拆分4图表4:中国新能源汽车月度销量4图表5:中国新能源汽车月度累计销量4图表6:中国月度风力发电量5图表7

2、:中国累计月度风力发电量5图表8:全球稀土消费量5图表9:世界主要经济体GDP增长率（IMF预测）5图表10:中国汽油表观消费量5图表11:中国平板玻璃产量5图表12:2018年全球稀土储量分布6图表13:各国稀土矿产量占比7图表14:各国稀土冶炼产品产量占比7图表15:全球和中国稀土矿产量7图表16:中国以外主要国家稀土矿产量7图表17:全球和中国稀土冶炼产品产量7图表18:中国以外主要国家稀土冶炼产品产量7图表19:中国各省稀土矿产量占比8图表20:中国各种类稀土产量占比8图表21:中国六大稀土集团2

3、018年生产配额8图表22:A股稀土主要上市公司8图表23:中国稀土生产指标9图表24:中国打击“黑稀土”督查和政策9图表25:中国稀土精矿进口量（实物量，中国无稀土精矿出口）10图表26:中国稀土冶炼分离产品进出口量（实物量）10图表27:稀土冶炼分离产品供需平衡表11图表28:中国碳酸稀土进口量11图表29:轻稀土：氧化镧、氧化铈价格12图表30:轻稀土：氧化镨、氧化钕价格12图表31:重稀土：氧化镝、氧化铽价格12图表32:重稀土：氧化钇、氧化钪价格12请仔图表33:可比公司估值表12稀土：相对稀缺

4、的战略金属，磁材是主要增长方向稀土用途广泛稀土是镧、铈、镨、钕、镝等17种元素的总称，一般较软、可锻、有延展性、化学性质较活泼，在自然界中主要以氧化物形式存在。按照矿物特点划分方法，轻稀土包括镧、铈、镨、钕、钷、钐和铕，重稀土包括钆、铽、镝、钬、铒、铥、镱、镥、钪和钇。稀土被誉为“工业的维生素”，具有无法取代的磁、光、电性能，少量添加即可显著改善产品性能、结构，增加产品种类，提高产品的科技含量。目前，稀土已被广泛应用于冶金、军事、石油化工、玻璃陶瓷、农业和新材料等领域。2018年稀土的终端需求中，磁材占比

5、最高，达到25%，石油裂化催化剂、抛光粉和电池次之，分别达到15%、14%和14%。图表1:稀土的主要应用范围冶金：稀土的添加，可以改善钢、有色金属合金的物理化学性能。军事：稀土可以大幅度提高武器制造材料的战术性能，还可以用作电子、激光、核工业、超导等诸多高科技的润滑剂。新材料：稀土可用于制造永磁材料、超导材料、荧光粉、染色剂、汽车尾气净化器等。稀土石油化工：稀土可以用来制成化工反应的分子筛催化剂，具有活性高、选择性好、抗重金属中毒能力强等优点。农业：稀土元素可以增强光合作用，促进根系发育，促进种子萌发，

6、使某些作物增强抗病、抗寒、抗旱的能力。玻璃陶瓷：稀土可以用于制得不同用途的光学玻璃和特种玻璃；减轻陶瓷的碎裂性，并使陶瓷呈现不同颜色和光泽。资料来源：安泰科，图表2:17种稀土元素的应用领域镥Lu可应用于能源电池技术以及荧光粉激活剂。镱Yb光通讯的光纤放大材料。铥Tm用于不需电源的手提式X射线机。铒Er军用对人眼安全的便携式激光测距仪。钬Ho制作光纤激光器等光通讯器件。镝Dy应用于电影、印刷等照明光源。铽Tb广泛应用于燃料喷射系统、微定位等。钆Gd常用于院子反应堆中吸收中子的材料。钐Sm用于制造激光材料、

7、微波和红外器材。钕Nd钕铁硼磁体磁能极高，被称为“永磁之王”。铈Ce可用于汽车尾气净化和美容防晒品添加剂。镧La适合用作摄影机、显微镜等仪器的棱镜。镨Pr常用于制造有色玻璃、陶瓷等。铕Eu大部分用于荧光粉。钷Pm用于制造荧光粉、航标灯等。钪Sc用于制造特种玻璃、轻质耐高温合金等。钇Y制备特种玻璃和陶瓷，并用作催化剂。请仔资料来源：亚洲金属网，图表3:2018年稀土终端需求拆分发光材料其他玻璃添加剂6%汽车催化剂7%冶金9%6%电池14%4%磁材25%石油裂化催化剂15%抛光粉14%资料来源：安泰科，磁

8、材是稀土需求增长的主要驱动力新能源汽车和风力发电是稀土永磁需求增长的主要驱动力。2018年约有25%的稀土消费来自磁材领域，而磁材的下游主要是新能源汽车电机、风力发电机等。2019年1-2月中国新能源汽车销售约14.8万吨，同比增长99%，我们预计未来仍将维持较为理想增速。2018年中国风力发电量3253亿千瓦时，同比增长约17%，考虑到未来新能源替代的趋势，我们认为风力发电机需求长期向好。我们预计来自新能源汽车和风力发电机的