广发策略联合行业之高端制造：纾民企之困，强制造之路

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1、目录索引一、“稳”民企，“兴”制造51.1金融供给侧改革助力高端制造重塑全球价值链51.2国际比较：从“量”到“质”，全球价值链重塑——半导体、软件、装备制造61.3产能周期：民企制造业将走出“被动加杠杆”——电源设备、高低压设备、重卡、电气设备71.4政策对冲：基建链+消费链制造业受益于经济“稳增长”预期——电气设备、饮料制造91.5风险提示11二、通信：5G天线量价齐升，新兴OGM模式崛起122.1OGM模式：介于OEM与ODM之间的代工模式122.25G初期4G、5G协同建设，OGM模式代工诉求趋强132.3代工环节向上游延伸，OGM提升厂商获利空间142.4投资建议：建议关注

2、产业链相关标的152.5风险提示15三、电子：激光产业——高端电子产业的重要工具，国产力量快速成长中163.1激光设备：行业持续快速成长，在电子产业有着重要应用163.2激光器：激光设备核心部件，国产力量正在崛起183.3风险提示21四、汽车：心无旁骛做主业，重卡股有望迎来价值重估224.1重卡行业供需格局已明显改善，但估值处于低位224.2景气维持的时间越长，估值则越有望逐渐向正常水平回归224.3重卡股19年业绩有望继续超预期234.4投资建议244.5风险提示24五、有色金属：新材料的新机会255.1军工新材料，强国之筋骨255.2核电金属材料受益核电重启265.3燃料电池快速

3、发展中的机遇275.4风险提示27六、机械：聚焦技术进步，推进全球经营286.1锂电设备：进入2.0时代286.2新能源设备：以技术升级为主线296.3半导体设备：产品落地是关键306.4风险提示31七、电力设备新能源：穿越周期发展，龙头塑造优势327.1特高压核心设备已处国际领先水平327.2光伏：中国光伏领先全球337.3风电：周期发展向上，龙头竞争提升357.4风险提示35图表索引图1：高端制造的3条投资主线5图2：中美德等国制造业增加值占全球比6图3：制造业国际分工梯度格局6图4：中国和美国行业销售利润率对比7图5：民企制造的实际盈利周期&杠杆周期8图6：民企的融资成本已经显

4、著回落8图7：民企的杠杆率从12年以来明显抬升，但仍偏低8图8：企业筹资现金流同比增速（预估）9图9：工业企业收入增速向下击穿库存的时期，经济下行+货币政策宽松10图10：PMI中，中型小型企业的改善幅度更强10图11：工业企业利润中国企盈利增速回落幅度更大10图12：装备制造业的利润增速逆势改善11图13：消费制造业的利润增速逆势改善11图14：OEM模式、OGM模式和ODM模式的分工对比13图15：OEM与OGM生产环节对比14图16：OGM模式与OEM模式的盈利空间对比15图17：切割、焊接和打标是最重要的激光应用领域16图18：我国激光设备市场规模高速增长16图19：激光在智

5、能手机制造中有着广泛应用17图20：宁德时代业务广泛应用激光设备产品17图21：玻璃切割和LTPS的激光结晶化设备示例18图22：激光剥离和激光修复设备示例18图23：激光在半导体产业链中从前道工艺到后道组装均有广泛应用18图24：激光加工设备组成与应用19图25：激光加工设备主要结构及原理19图26：2015中国光纤激光器市场份额19图27：2017中国光纤激光器市场份额19图28：2013-2018中国市场进口与国产光纤激光器数量20图29：我国重卡出口量及同比（万辆）22图30：我国货车进口量及占国内货车销量比（辆）22图31：我国重卡月度销量及同比情况（辆）23图32：新能源

6、动力电池的季度装机量与出货量28图33：2018年1-10月各形状动力锂电装机统计（GWh）28图34：新能源锂电池企业的扩产计划（GWh）29图35：2018年1-10月各形状动力锂电装机统计（GWh）29图36：国内光伏电池新增装机量（MW）30图37：国内光伏电池片新增产能结构占比30图38：全球半导体销售额（十亿美元）30图39：全球半导体设备销售额（十亿美元）30图40：中国大陆半导体设备销售额（亿美元）31图41：国内主要在建晶圆厂线统计31图42：中国光伏新增装机全球第一33图43：中国光伏累计装机全球比重持续提升33图44：中国多晶硅产量占全球总产量50%以上34图4

7、5：中国硅片产量占全球总产量85%以上34图46：中国太阳能电池产量占全球总产量约70%34图47：中国光伏组件产量占全球总产量超过70%34表1：筹资现金流差&资本开支提高的细分行业9表2：IPG与国内企业的产品功率参数比较20表3：重卡分季度销量占比23一、“稳”民企，“兴”制造1.1金融供给侧改革助力高端制造重塑全球价值链政策由“破”转“立”，高端制造重点发力。18年末以来监管层相继推出民企“纾困”、科创板、金融供给侧改革等政策，分别从需求端、媒介端