医药生物行业:科创板系列研究之美迪西,行业领先的一体化临床前CRO

医药生物行业:科创板系列研究之美迪西,行业领先的一体化临床前CRO

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1、目录相关上市公司分析1家族企业,致力于临床前服务CRO1经营业绩持续增长,主营业务盈利能力良好2创新型研发设备,综合性服务平台4对比同类型业务公司,美迪西特点鲜明6募投项目:扩大产业规模,完善服务能力9风险提示9图表目录图表1:可比公司各项指标对比1图表2:美迪西公司发展历程及主要里程碑事件1图表3:美迪西公司股权结构图2图表4:美迪西公司股东关系2图表5:公司主要财务指标列示2图表6:2018年公司主营业务占比(亿元)3图表7:公司近年主营业务营收及毛利率变化(亿元)3图表8:公司近年期间费用率4图表9:公司境内依据客户地域主营业务收入4图表10:公司历年境内外收入变化4图表11:美迪

2、西主要业务覆盖示意图5图表12:公司具备的创新性平台及相应特色5图表13:公司近年研发,设备购置金额以及研发费用率6图表14:对比公司主营业务6图表15:可比公司境内外收入占比对比7图表16:可比公司员工学历水平对比7图表17:可比公司临床前业务人均产值对比7图表18:可比公司毛利率水平8图表19:可比公司净利率水平8图表20:可比公司营业收入增长率8图表21:可比公司净利润增长率8图表22:可比公司应收账款周转率8图表23:可比公司存货周转率8图表24:美迪西募投项目及投入计划9相关上市公司分析美迪西是一家国内领先的临床前CRO公司,业务覆盖大、小分子的药物发现、药学研究、临床前试验等

3、领域,对标A股可比公司为药明康德、康龙化成、量子生物、昭衍新药等。相较于药明康德和康龙化成,美迪西体量较小,业务覆盖大分子领域,且业务主要聚焦于临床前CRO领域。图表1:可比公司各项指标对比公司主营业务市值(亿元)2018年营业收入(亿元)2018年净利润(亿元)毛利率净利率研发费用率2018PE2019PE药明康德小分子药物发现及临床前试验、小分子CMO、临床CRO、器械检测、细胞基因治疗CDMO等1077.9696.1422.6139.45%24.27%4.54%47.6947.31康龙化成药物发现、CMC、安评、临床CRO等,主要为小分子业务,生物药占比较小290.4129.083

4、.39--11.67%--85.6159.49量子生物大分子及小分子的药物发现、临床前试验、CMO业务,以及微生态营养及医疗业务90.769.971.61--16.19%--56.2432.99昭衍新药临床前安全性评价业务78.544.091.0853.02%26.46%5.79%72.5050.73药石科技小分子分子砌块业务105.044.781.3357.82%28.12%9.27%78.7656.30药明生物大分子药物发现、临床前开发、CDMO/CMO业务等834.2425.376.3140.16%24.85%6.70%85.4181.55资料来源:,注:2019PE为wind一致

5、预测值,康龙化成、量子生物数据为2018业绩快报披露值家族企业,致力于临床前服务CRO美迪西公司是一家专业的生物医药临床前综合研发服务CRO。公司成立于2004年,由南京长江、济南唯特奇、杭州同济、美国美迪西等共同出资设立。自设立以来,公司致力于为医药企业和其他新药研发机构提供全方位的新药研发服务。2015年,公司整体变更为股份有限公司,并于2017年在深交所首次提交上市(在2018年终止),公司今年再次申报科创板上市并获得上交所受理。图表2:美迪西公司发展历程及主要里程碑事件资料来源:公司官网,公司为家族企业,陈金章,陈建煌和CHUN-LINCHEN三人为实际控制人,共持有公司42.3

6、8%股份。公司陈金章、陈建煌以及CHUN-LINCHEN三人是一致行动人,陈金章和CHUN-LINCHEN是堂兄弟,CHUN-LINCHEN持有美国美迪西100%的股权,间接持有公司3.89%的股份。公司为典型的家族企业,陈春来,陈国兴和林长青等其他重要股东也分别与公司实际控制人由直接或间接亲缘关系,公司股份集中,控制能力稳固。美熹、美甫、美劭、美斓分别为王国林实际控制的员工持股平台,共计持有公司8.70%的股份。公司目前仅有一家子公司美迪西普亚医药,主要负责公司药效、药代、安评等临床前研究的相关业务。美迪西分别于2013年和2015年两次收购普亚医药股权,目前直接持有91.84%的股权

7、,2018年普亚医药的净利润1943万元。图表3:美迪西公司股权结构图资料来源:美迪西招股说明书,图表4:美迪西公司股东关系资料来源:美迪西招股说明书,经营业绩持续增长,主营业务盈利能力良好近年营收持续增长,归母净利润持续增长,符合科创板上市第一项标准。公司营业收入逐年增加,近三年复合增长率18.01%,2018年全年营业收入达到3.24亿元,同比增长30.65%,实现归母净利润0.59亿元,同比增长46.83%。扣非归母净利润0.

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