电子元器件行业科创投资手册系列：科创板半导体公司解读，乐鑫科技

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1、谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准乐鑫科技：Wi-FiMCU通信芯片及模组全球第一梯队厂商公司于2018年完成股份制改革，实际控制人为乐鑫香港公司前身乐鑫信息科技（上海）有限公司成立于2008年4月29日，系TeoSweeAnn出资注册设立，注册资本为14万美元。2018年11月，乐鑫有限召开董事会，审议通过了公司组织形式由有限责任公司变更为股份有限公司，注册资本为6000万元。公司满足科创板上市要求，本次拟发行不超过2000万股，拟募集资金10亿元，主要用于标准协议无线互联芯片技术升级项目、AI处理芯片研发及产业化项目、研发中心建设项目及发展与科技储备资金。公司完成股份制改革后

2、股权结构较为集中。截至2019年4月2日，前五大股东持股比例分别为58.10%、9.49%、8.00%、5.20%、4.50%，TeoSweeAnn通过乐鑫香港对公司实施实际控制。图表1：截至2018年末公司股权结构资料来源：招股说明书、公司所研发的WIFIMCU芯片及模组广泛运用于物联网领域公司是一家专业的集成电路设计企业，采用Fabless经营模式，公司以“提供安全、稳定可靠、低功耗的物联网解决方案”为使命，主要从事物联网Wi-FiMCU通信芯片及其模组的研发、设计及销售，主要产品Wi-FiMCU是智能家居、智能照明、智能支付终端、智能可穿戴设备、传感设备及工业控制等物联网领域的核心通信芯

3、片。目前公司的核心产品为ESP8089系列芯片、ESP8266系列芯片、ESP32系列芯片、ESP8266系列模组以及ESP32系列模组。ESP8089系列芯片是公司开发的首款Wi-Fi系统级芯片，于2013年正式发布，主要应用于平板电脑和机顶盒。ESP8266系列芯片于2014年对外正式发布，是一款专门针对物联网领域无线连接需求而开发的Wi-Fi芯片。ESP8266系列芯片能够支持众多主流物联网，包括Google云物联平台、亚马逊AWS云物联平台、微软Azure云物联平台、阿里云物联平台、腾讯物联平台等国内外知名物联网平台，在云服务技术普及应用的趋势下，能够对接多平台的芯片产品将拥有平台对接

4、优势，应用空间广阔。谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准ESP32系列芯片于2016年对外正式发布，该系列产品旨在为物联网领域客户提供功能更为丰富、开发更为便捷的无线通信芯片，产品集成双核32位处理器、支持Wi-Fi、传统蓝牙、低功耗蓝牙等多通信协议、运算及存储功能强、功耗低、安全性高、融合AI人工智能、用途广泛。该系列芯片在物联网领域快速发展期对外发布，满足了下游客户对芯片开发的多项进阶要求，丰富了公司物联网Wi-FiMCU通信芯片的产品类别及应用领域。ESP8266系列模组、ESP32系列模组是公司基于ESP8266系列芯片、ESP32系列芯片，通过委外方式集成闪存、晶振、随机

5、存储器、天线等其他电子元器件形成的。考虑到部分客户存在直接采购模组的实际需求，公司将部分芯片产品委托模组加工商进行加工，生产制造成模组后售予下游客户。目前已取得FCC（美国）、CE（欧盟）、TELEC（日本）、KCC（韩国）、NCC（中国台湾）、IC（加拿大）等多个国家和地区技术认证，并取得RoHS、HalogenFree、REACH、CFSI等多项环保认证。公司是专注研发的技术型公司，注重各应用市场框架性技术的构建公司采用Fabless模式，即公司主要负责产品研发与销售，而将芯片制造、测试等过程交给对应外包工厂完成。公司秉持“市场决定产品，品质源于设计”的研发策略，建立了以当前市场需求为导向

6、的基础研发与以未来市场趋势为导向的创新研发相结合的研发模式。截至2018年末，公司共有研发人员162人，占员工总数达67.22%，硕士学历占比高，这为公司的产品创新提供了重要的技术基础。根据年报数据，2018年公司研发支出7490万元，占营业收入比例为15.77%。基于在研发方面的长期投入，公司在集成电路设计、人工智能等相关领域取得了一系列专利技术知识产权，截至2019年4月，公司已获授权的国内外专利48项，其中发明专利22项。公司是上海市集成电路行业协会会员、上海市科技小巨人培育企业、浦东新区企业研发机构、RISC-V全球基金会创始黄金会员，公司“ESP82662.4GHz无线局域网模块项目

7、”被列入“2017年度上海市高新技术成果转化项目自主创新十强”。图表2：2018年公司研发开支达到7490万元，占营收比重15.77%(万元)8,000.030%7,000.025%6,000.020%5,000.04,000.015%3,000.010%2,000.05%1,000.00.00%201620172018资料来源：招股说明书、研发费用营收占比公司研发的物联网操作系统ESP-IDF（