轻工制造行业动态：坚定看好家居板块“V”反弹，未来三年价值底部布局时

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1、目录一、轻工策略主线：坚定看好家居板块“V”反弹，价值底部布局时2二、本周关注帝欧家居最新研究：瓷砖持续快速增长，卫浴工装放量可期3三、板块行情回顾4（一）板块指数表现：轻工制造持续跑赢大盘，家用轻工板块表现相对较好4（二）个股表现：本周凯恩股份、安妮股份、吉宏股份涨幅居前5（三）北上南下资金动向：本周顾家家居持股比例下降较多5四、公司重要公告7五、造纸周期板块跟踪：本周木浆废纸继续下调，文化纸价格上涨7六、金银珠宝行业跟踪：短期金价区间震荡；可选消费分化，必选受春节影响放缓10（一）黄金：缺乏上涨动力

2、，短期金价区间震荡10（二）限额零售额：金银珠宝零售反弹；可选分化，必选受春节影响有所放缓10七、行业动态11八、重点公司盈利预测13九、风险提示13图表目录图表1：本周各板块涨跌幅（%）4图表2：轻工制造行业细分板块本周涨跌幅（%）4图表3：轻工制造行业涨幅前五、跌幅前五个股5图表4：轻工行业北上南下资金一览（A股标的）6图表5：轻工行业北上南下资金一览（港股标的）6图表6：木浆价格走势：本周环比下跌7图表7：废纸价格走势：本周环比下跌7图表8：双铜纸价格走势：本周环比上涨8图表9：双胶纸价格走势：本

3、周环比上涨8图表10：生活用纸价格走势：本周环比下跌8图表11：白卡纸价格走势：本周环比上涨8图表12：箱板纸价格走势：本周环比下降8图表13：瓦楞纸价格走势：本周环比下降8图表14：白板纸价格走势：本周环比下降8图表15：黏胶短纤-棉花价格走势：本周黏胶短纤环比上涨、棉花价格环比上涨9图表16：SHFE黄金（单位：元/克）：环比下跌10图表17：COMEX黄金（单位：美元/盎司）：环比下跌10图表18：社零及限额以上企业零售总额、各品类当月同比增速10图表19：截至19年2月实物商品网上零售额（亿元）

4、：同比提升11图表20：重点公司盈利预测13请参阅最后一页的重要声明1一、轻工策略主线：坚定看好家居板块“V”反弹，价值底部布局时本周市场持续回暖。4月1日中方宣布继续暂停对美国汽车加征关税，中美第九轮高级别贸易磋商对经贸协议文本等重要问题达成新共识，不断取得新进展；美国3月非农就业人数增加19.6万人，超过预期的17.7万人；积极信号持续释放。4月公司年报继续发布，市场对绩优个股仍将持续高度关注。受制于国内宏观经济压力和需求低迷，2018年大部分轻工企业业绩出现不同程度放缓，分化趋势明显。展望2019

5、年一季报及全年，竞争分化趋势预计延续，行业整合继续加速。家居板块正是布局良机，其中软体家居格局不断优化，定制家居龙头处于估值底部；包装板块盈利持续改善、拐点将至；细分消费龙头业绩确定性相对更高。当前仍然重点看好三条线：一是坚定看好家居板块“V”反弹，价值底部布局时。2019年1-2月地产新开工以及销售增速如期下滑、3月核心城市地产成交复苏及首次回正。在一二线地产销售有望触底企稳以及19年地产趋势先抑后扬预期下，我们认为2019Q1将是家居板块未来三年的价值底部，2019Q2-2020年行业预计环比改善，

6、目前仍是家居板块的价值布局契机。其中当前软体行业加速整合、格局优化，看好龙头份额提升和TDI、MDI原料价格松动逐步带来业绩弹性，典型如顾家家居、敏华控股、梦百合、奥佳华、荣泰健康等。其中顾家短期股价调整、管理层变化，恰是布局契机。顾家、敏华、梦百合19年PE分别为20、10、21倍。奥佳华外销稳健、内销亮眼，荣泰健康内销整体稳增、新产能推动新成长，19年PE分别为22、19倍；定制家居板块，龙头业绩有所分化，但核心竞争优势仍然明显领先，体现在整装、大家居的重要驱动上，典型如欧派家居、尚品宅配、索菲亚等

7、，19年PE分别为29、34、22倍，估值底部看好弹性。晾晒行业冠军好太太，智能家居高成长，19年估值24倍。曲美家居受益一二线地产回暖，公司管理层改善，19Q2拐点将现，2019年估值17倍。瓷砖龙头帝欧家居，工装规模效应持续发挥，零售渠道多元覆盖，业绩高速增长，19年估值22倍。二是细分纸包装龙头。重点推荐与布局包装板块的逻辑在于：收入整体稳健，受益上游原材料价格下跌带来利润弹性，且2018年一季报基数较低。裕同科技业绩拐点逻辑不断验证，劲嘉股份19Q1业绩超预期。典型如裕同科技、劲嘉股份、东港股份

8、、合兴包装等，19年PE分别为19、28、26、23倍。三是细分消费龙头，典型如晨光文具、中顺洁柔、欧普照明等，晨光是不需要担心地产、汇率、周期、贸易战的优质标的，具备龙头稀缺性，19年PE33倍。而全球纸浆新产能不断投产下预计纸浆未来走势稳中有降，中顺最新激励计划剑指2021年90亿营收，一季报存在预期差，19年PE为25倍；家居照明龙头欧普照明业绩稳增，产品渠道筑壁垒，家照向商照新拓展，国际化启航，19年PE27倍。另外，文化纸旺季提价