2010年新兴市场投资展望

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1、2010年新興市場投資展望歷經2008年的風暴試煉，與2009年的急速反彈然後呢?2009年12月百利達基金在台總代理：法國巴黎銀行台北分行2目錄頁數1/“風暴的試煉”與市場復甦32/在2009年的突出表現後–還有什麼能支撐市場繼續上漲?83/拉丁美洲–2010年的投資首選194/推薦基金：百利達拉丁美洲基金與百利達新興歐洲基金261.“風暴的試煉”與市場復甦4新興市場股市表現：重現優異表現●2008年5月至10月新興市場表現落後成熟國家。●但自2008年10月後，新興市場的表現再次超越成熟國家。MSCI新興股市指數vsMSCI全球股市指數累積報酬差異指數表現2008年

2、3月–2009年11月MSCI新興市場股市指數vsMSCI全球股市指數2008年3月–2009年11月，指數化指數值以100為基礎1101201001109010080709060805004/200807/200810/200801/200904/200907/200910/200970(INMDSCIEX新興市場)MSCIE股M市價(Eme格r指數ging(Ma指數化rkets))-PriceIndex4/087/0810/081/094/097/0910/09(INDEX)MSCITheWorldIndex-PriceIndex©FactSetResearchSy

3、stemsMSCI全球股市價格指數(指數化)資料來源:MSCI,November20095新興市場股市價值：價格回到歷史平均●2008年，新興市場股市價值下跌超過2個標準差，甚至達到了賤賣水準。●2009年，其股市水準重新回到歷史平均。MSCI新興市場股市MSCI新興市場股市本益比(Price-to-EarningsRatio)股價淨值比(Price-to-Bookratio)18隨著企業獲利上揚，本益比也隨之成長3162.514122101.581601/200001/200101/200201/200301/200401/200501/200601/200701/2

4、00801/200901/199801/200001/200201/200401/200601/2008MSCIEM(EmergingMarkets)-IBESAggregates-PricetoEarnings-12MonthTrendline:Averagewith1st,2ndstandarddeviationMSCIEM(EmergingMarkets)-PricetoBookValueRatio-MonthlyTrendline:Averagewith1st,2ndstandarddeviation資料來源:BNPPAM,MSCI,Factset,IBES,N

5、ovember20096風險規避行為：回到正常水準●2008年，風險貼水的激增反應了大量的風險規避行為與流動性的緊縮。●2009年，信用違約交換利差(CDSspreads)回到了風暴前的水準。信用違約交換利差(5年，基本點)亞洲東歐拉丁美洲資料來源:BNPPAM,Bloomerg,November20097這場“風暴的試煉”已經過去，是向前走的時候●新興市場經濟體已成功通過這場金融風暴的考驗–多數新興國家的經濟狀況僅是面臨“成長緩慢”，而非“陷入危機”。–新興市場貨幣在2008年貶值達10-40%，但2009年開始反彈。–而俄羅斯、波羅地海國家與阿根廷的銀行體系更是成功

6、地抵禦了風暴衝擊。–許多新興市場貨幣與政府當局皆即時並適當地作出反應。●新興市場的信用狀況正在恢復●許多之前關於新興市場的迷思(例如市場或是“beta值”的脫鉤)都被推翻●新興市場敏感度因素也重新被定義●à試煉已經過去，該往前看了資料來源:BNPPAM,November20092.在2009年的突出表現後–還有什麼能支撐市場繼續上漲?92009年是新興市場有史以來表現最好的一年，那接下來呢?●2009年，一連串的動能支撐了市場表現，推動新興市場一個接著一個的上漲：–流動性–預期經濟的改善–盈餘成長的向上修正區間上漲因素上漲機制市場影響中國大量的借貸行為與其他國家採行寬鬆

7、性貨幣隨著流動性改善，股票市場與商Q4’2008-Q2’2009流動性政策，顯示出穩定復甦的早期跡象品價格大幅上漲在經濟情況有效改善前，信心指標的組成成分Q2’2009預期總體經濟的改善市場復甦持續“新接訂單”與“預期”等數據領先反彈有些表現最佳的市場發生獲利了Q2’2009-Q3’2009獲利的向上修正分析師上調獲利預期有利於市場氣氛的改善結現象；而落後表現的市場則急起直追，例如東歐、土耳其預期：平穩且持續的市場表現，Q4’2009-Q1’2010下一步?預期：來自實質經濟與企業面的信心，獲利成長較大幅度的市場修正不會發生資料來源:BN