金融中介脆弱性与安全网

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1、第九章金融中介脆弱性与金融安全网主要内容金融脆弱性及脆弱性理论资产泡沫和银行危机宏观经济政策和银行制度稳健性银行危机与金融安全网第一节金融中介脆弱性的理论分析金融脆弱性是指金融制度、结构出现非均衡导致风险积聚，金融体系丧失部分或全部功能的金融状态。金融中介脆弱性：一个运行良好的金融中介体系由于内部或外部的突然冲击而导致整个体系混乱、功能受损。一、20世纪30年代盛行的理论（一）明斯基的金融不稳定性假说私人信用创造机构特别是商业银行和其他相关贷款人的内在特性，使得它们不得不经历周期性危机和破产浪潮，而银行部门和其他金融部门的周期性波动又被传递到经济体的各个组成部分，最终导致经济危机的发生。

2、（二）克瑞格的安全边界说安全边界的作用在于，提供一种保护以防不测事件，避免未来重复过去。对于银行而言，仔细研究预期现金收入说明书和计划投资项目承诺书，是确定双方都能接受的安全边界的关键。银行家无法准确把握未来的市场状况，做信贷决策时遵守摩根规则，即是否贷款主要参考借款人过去的信用纪录。一旦未来发生不测，企业和金融机构都将处于危险的境地。金融机构在经济持续稳定时期很可能降低安全边界的标准，批准了低于安全边界的项目，导致金融业的脆弱性增加，一旦经济形势逆转金融危机不可避免。（三）费雪的金融制度脆弱性理论从过度负债—通货紧缩的角度分析金融体系的脆弱性。过度负债→债权人调高债务人风险，急于进行债务

3、清偿→债务人廉价出售商品与资产归还银行贷款→货币乘数下降，存款货币收缩，货币流通速度下降→价格水平下降→企业净资产缩水，破产过程加速，利润减少或亏损增加→普遍的悲观预期→货币需求增加和货币流通速度进一步下降。第二节资产泡沫和银行危机一、资产泡沫的简单回顾十七世纪荷兰的郁金香狂热十八世纪初英国的南海泡沫事件法国的密西西比泡沫事件1929年美国的股市大崩溃2007年全球金融危机银行危机的形成和发展过程第一阶段是房地产和金融资产价格泡沫的形成和膨胀第二阶段是资产价格泡沫的破灭第三阶段是大量企业和银行陷入困境和倒闭，导致信贷收缩和经济衰退的发生。二、代理投资和资产泡沫的形成机制代理投资内生的风险转

4、嫁：金融投资行为中的投资决策者往往使用其他人的资金，即真正的投资决策者往往是投资的代理人，可以享受到扣除固定利息支出后资产价格上升带来的全部收益，但是对资产价格下跌的风险只承担有限责任。二、代理投资和资产泡沫的形成机制当市场上有相当一部分投资决策者是投资代理人时，他们内生的风险转嫁激励就会使风险资产的均衡价格超过基本价值。基本价值指不存在投资的委托——代理关系，即投资决策者用自己的资金用于投资时形成的资产的均衡价格。资产泡沫形成的影响因素一是现在的信贷规模二是未来信贷规模的不确定性资产泡沫的形成不仅是今天的信贷扩张会导致资产泡沫的形成和膨胀，对未来信贷扩张的预期也会导致资产泡沫的形成和膨胀

5、。未来信贷规模的变化越大，未来资产价格的不确定性也就越大。三、资产泡沫的破灭和银行危机的溢出效应实体经济和金融部门受到的任何冲击都可能导致资产泡沫的破灭和银行危机的发生。需要一个正的信贷规模增长率才能阻止资产价格泡沫的破灭，当需要非常高的信贷扩张比率才能防止资产泡沫的破灭时，发生银行危机就不可避免了。资产价格泡沫一旦破灭，借款人的破产和银行不良资产的大量出现就不可避免。银行危机除了对银行业的沉重打击外，还有一个重要的问题是对实体经济的溢出效应，即导致信贷收缩和经济衰退的发生。第三节宏观经济政策和银行制度稳健性银行制度稳健性通常指银行制度抵御不利事件的能力.在一个稳健的银行制度中至少大多数

6、的银行具有偿付能力，这意味着银行资产负债表中的净资本为正数，从长远看银行的偿付能力来自于银行的盈利能力和银行资本的增值能力。一、宏观经济状态和宏观经济政策对银行制度稳健性的影响宏观经济运行状况对一国银行制度的稳健性有很大的影响。宏观经济状况的恶化会引起银行盈利能力的恶化，银行盈利能力的恶化会导致银行系统性风险的发生。宏观经济政策，如货币政策和汇率政策会对银行制度稳定性产生很大的影响。二、银行制度的不稳健对宏观经济和宏观经济政策的影响（一）银行制度对宏观经济运行的影响银行自身的稳健状态影响到银行对宏观经济状态和宏观经济政策的反应。银行制度的不稳健引发银行危机时，还会导致整个清算系统的崩溃和宏

7、观经济运行的混乱。银行制度的不稳健对宏观经济的外部均衡和汇率的稳定也会带来不利的影响。银行制度的稳健性也是开放资本帐户的一个重要前提。（二）银行制度的不稳健对宏观经济政策的影响货币政策的实施是以银行制度作为载体和传导机制的。银行制度本身存在稳健性问题时，势必会影响到货币政策的实施效果。银行资产质量和银行制度稳健性的变化，银行持有的存款保证金和社会公众最优资产组合的变化会导致货币乘数的变化。银行制度的不稳定影响货币供应量指