钢铁行业中期策略报告：行业利润筑底，产量高弹性熨平周期性波动

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1、正文目录一、2019Q1钢铁板块表现回顾51.12019Q1钢铁板块跑输大盘，铁矿石、长材子板块偏强51.2板块估值、基金持仓均处于近年低点61.3上市公司资金充裕，行业高分红特征渐显7二、2019年H2需求展望：地产预期差或最大92.12019H1：供需表现均超预期92.2地产下半年或仍存预期差，基建取决于财政节奏102.3板材下游分项依然疲弱12三、2019年H2供应展望：粗钢产量高弹性熨平利润波动，矿价100美金或成为新常态..163.1产量高弹性，400-500元/吨为利润底部163.2Val

2、e事故减量兑现100美金矿价将成为新常态18四、钢厂利润回归400-500元/吨正常区间，板块估值有望回升21风险提示23本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明2/24川财证券研究报告图表目录图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图图1：2：3：4：5：6：7：8：9：10：11：12：13：14：15：16：17：18：19：20：21：22：23：24：25：26：27：28：29：30：31：32：33：34：35：36：37：38：39

3、：40：41：42：2019年沪深300与川财金属指数表现52019年钢材子板块指数相对表现5钢铁上市公司2019Q1涨跌幅表现52019年5月31日各子行业PE（TTM）72015年以来基金钢铁重仓配置变化7主要钢材品种盈利和售价成本变化8钢铁上市公司毛利率季度变化8钢铁上市公司资产负债率8钢铁上市公司现金流比率9钢铁上市公司资产负债率92018年钢铁个股股息率排名9钢铁上市公司ROE9统计局粗钢产量及增速10螺纹钢周度表观消费量（农历季节性）10五大钢材品种库存季节性（农历）10螺纹库存季节性（农

4、历）10全国房屋销售面积累计增速11一、二、三线房价环比变化11土地成交溢价率11拿地数据领先新开工9个月11专项债累计投放量占年度目标系数12水泥-钢筋产量增速差额12热轧下游需求分布图13挖掘机产量增速14上市钢结构企业年度订单金额14大家电用钢量增速14汽车产量同比增速14船舶在手订单量15集装箱产量增速15华南冷轧热轧价差15MYSTEEL样本钢厂内部冷轧比例15热卷新增产线投放16中国钢铁生产曲线变化17电炉开工和利润率18高炉废钢系数18高炉-电炉利润差额18螺纹表观消费与价格波动率对比1

5、8VALE矿难事故回顾19VALE事件对铁矿石平衡表的影响19巴西铁矿石发货季节性20澳洲铁矿石发货季节性20港口铁矿石库存20本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明3/24川财证券研究报告图图图图43：44：45：46：钢厂铁矿石库存天数20不同铁矿石年度均价下国内铁矿石标的弹性测算21行业利润500元条件下的个股盈利底部和对应估值测算21钢铁板块上市公司对比（2019年5月31日）22本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明4/24川财证券研究报告一、2019Q1钢铁

6、板块表现回顾1.12019Q1钢铁板块跑输大盘，铁矿石、长材子板块偏强2019年一季度，大盘整体走势较强，沪深300指数1-3月份累计上涨30。钢铁板块表现相对疲弱，川财金属指数1-3月份累计上涨17.8，涨幅在各板块中排名靠后。根据主要品种分类，我们将钢铁板块细分为长材、板材、特钢、管道加工和铁矿石等5个细分子板块。2019年一季度，铁矿石板块涨幅最强，1-3月份累计涨幅均为48，长材涨幅其次，1-3月份累计涨幅均为45，特钢和管道加工累计涨幅分别为36、35，板材子板块表现最弱，1-3月份累

7、计涨幅仅有23。图1：2019年沪深300与川财金属指数表现图2：2019年钢材子板块指数相对表现1501801701601501401301201101009014013012011010090802019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/22019/1/22019/2/22019/3/22019/4/22019/5/2沪深300川财金属板材长材特钢管道加工铁矿石资料来源：截止2019年5月31日，Wind，川财证券研究所资料来源：截止2019年5月31日，Win

8、d，川财证券研究所图3：钢铁上市公司2019Q1涨跌幅表现本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明5/24川财证券研究报告600581.SH000761.SZ000932.SZ600010.SH600022.SH600282.SH600569.SH000709.SZ600782.SH000959.SZ600126.SH601005.SH600019.SH000898.SZ八一钢铁本钢板材华菱钢铁包钢股份山东钢铁南钢股份安阳钢铁河钢股份新钢股