《国际互换交易》PPT课件

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1、国际互换交易互换交易的演变互换交易的基本类型商品互换的结构与类型股票指数互换互换交易的其他演生品互换交易的演变互换市场的起源：起源于20世纪70年代英国和美国企业之间的英镑与美元的平行贷款（ParallelLoans）.在平行贷款和背对背贷款（Back-to-BackLoans）的基础上于80年代后发展起来.互换市场的发展：世界上第一笔货币互换（CurrencySwap）交易是由所罗门兄弟公司于1981年8月为世界银行和IBM公司安排的。利率互换（InterestRateSwap）是在1981年产生于伦敦。商品互换（CommoditySwap）产生于19

2、86年，股票指数互换（EquitySwap）产生于1989年.原因：1、克服了平行贷款和背对背贷款的不足；2、金融市场的自由化；3、电信事业的发展；4、自身的优点和功能。平行贷款20世纪70年代初，由于英国的国际收支恶化，实行了外汇管制，并采取了对外投资进行征税的办法，以惩罚资金外流，一些企业为了逃避外汇管制采取了平行贷款的对策。平行贷款是指涉及4个当事人货币交换的贷款，平且各方承诺未来某一日期按事先确定的汇率进行货币的再次交换。平行贷款的4个当事人包括两对跨国公司的母公司和子公司。贷款由跨国公司的母公司在两个不同国家安排进行。平行贷款结构美国日本GEG

3、E在日子公司SHARP在美国的子公司SHARP美元直接贷款日元直接贷款间接融资间接融资背对背贷款是在平行贷款的基础上发展起来的贷款形式。涉及2个贷款人之间交换货币的贷款，并且各自承诺在未来某一日期按照某一汇率进行本金的的再次交换。是在两个国家的两个企业之间进行。美国的AT公司同意在美国借入美元资金，并将该资金转借给位于德国的大众公司；大众公司在德国借入欧元资金在转接给美国的AT公司，通过上述安排各国不必实际进入外国资本市场便可的到外国资本市场融资。双方不承担汇率风险。背对背贷款结构美国德国AT.T大众公司大众公司AT.T美元欧元美元欧元平行贷款和背对背贷

4、款的不足1、贷款涉及两个单独贷款协议，一方对另一方违约的情况下，另一方仍需要履行义务。2、贷款一般都在给当事人资产负债表中反映出来，在会计，税收，监管等反面收到一定的约束。3、一国企业很难在另一国找到货币、金额、期限利息支付类型和支付频率等方面完全一致的对手。货币互换的优点1、由于有金融机构作为互换交易商或中介，对手的不同需要容易得到满足。2、由于互换协议赋予了对手冲抵权（RightofOffset）,因此一方的违约不会使另一方遭受损失。3、互换业务属于表外业务，不在资产负债表中反映出来，银行可以不受某些监管约束。互换交易的基本类型货币互换利率互换货币与

5、利率交叉互换鸡尾酒式互换商品互换股票指数互换互换交易的其他衍生品货币互换双方通过签订互换协议在一定期限内将各自以不同货币机制的本金进行交换并支付利息。通过互换双方都能得到各自所希望的货币融资。货币互换分三步：双方经过本金的初始互换----双方定期支付利息-----双方本金的再次互换。即期GBP1=USD1.6;USD2%pa;GBP1.8%pa;英国公司A希望500万英磅皇城美元，美国公司同意ABABAB500万英镑800万美元16万美元（2%x800）9万英镑(1.8%x500)800万美元500万英镑利率互换世界上第一笔互换交易产生于1981年，由美

6、国花旗银行与大陆伊利诺斯公司首次安排了美元7年其债券固定利率与浮动利率的互换。双方通过签订协议，同意在一定期限内交换一定金额的相同货币名义本金的利息支付。在互换中不需要交换本金，本金只作为双方计算利息的基础。利率互换主要有利息互换（CouponSwap）和基础互换(BasisSwap).固定利率和浮动利率互换借款者信用等级固定利率资金浮动利率资金净差价ABBB3.5%6月期LIBOR+0.5%BAAA2.0%6月期LIBOR差价1.5%0.51.00%无互换交易商参与的互换AB浮动利率贷款者欧洲债券固定利率2.5%pa浮动利率LIBORLIBOR+0.5

7、%2%5年期1亿美元贷款5年期1亿美元贷款A支付浮动利率LIBOR+0.5%,支付固定利率2.5%，收入浮动利率LIBOR，净利息成本3%B支付固定利率2%，收入固定利率2.5%支付浮动利率LIBOR，净利息成本LIBOR-0.5%互换交易商：收入固定利率2.35%，支付固定利率2.25%，收入浮动利率LIBOR，支付浮动利率LIBOR,净收益0.10%A互换商B浮动利率贷款者欧洲债券2.35%2.25%LIBORLIBORLIBOR+0.5%2%5年期1亿美元贷款5年期1亿美元贷款A经成本，2.35%+LIBOR+0.5%-LIBOR=2.85%B经成

8、本;LIBOR+2%-2.25%=LIBOR-0.25%参与者正常融资成本互换之