《国际债券市场融资》PPT课件

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1、第七章国际债券市场融资第一节国际债券市场第二节国际债券的种类第三节国际债券发行第四节国际债券发行中应注意的问题第一节国际债券市场一、外国债券市场二、欧洲债券市场三、外国债券和欧洲债券的区别四、国际债券市场的发展趋势一、外国债券市场外国债券市场是传统的国际债券市场。简单地说，是在一国国内市场发行外国政府或外国公司债券，这种债券以发行地的法定货币发行，受发行地国家法律管辖。主要的外国债券市场有美国外国债券市场、日本外国债券市场、瑞士外国债券市场、德国外国债券市场和英国外国债券市场。1.美国外国债券市场亦称“扬基债券市场”，是世界上规模最大、资金实力最强、发展最成熟的外国债券市场。外国债券发行

2、人在美国发行的债券称为扬基债券。扬基债券以其价值、流动性及收益率为大多数投资人所看中。在20个世纪80年代，扬基债券市场一直被AAA级和AA政府债券地方债券以及国际机构债券所垄断；到了90年代，其市场构成以A级和BBB级公司为主，且地域分布情况亚洲发展最快。2.日本外国债券市场武士债券是非居民在日本发行以日元为债券面额的外国债券。武士债券的主要发行人是国际机构和主权国家。东京外币债券又称将军债券，它是指由非日本借款人在日本市场发行的用外国货币标明债券面值的债券，其发行人以发达国居多。大名债券是介于武士债券和欧洲日元债券市场之间的混合债券，其特征为发行在东京，发行人局限于一小部分有选择的国

3、际组织。3.瑞士外国债券市场瑞士的外国债券市场有以下特点：（1）中央银行禁止发行瑞士法郎计价的欧洲债券，并且，能经营瑞士法郎外国债券业务的仅限于瑞士本国的银行与金融公司。（2）公募债券一律由固定的包销团包销。（3）私募债券的发行量比公募债券大。主要原因是私募发行手续简便，且可以小额发行。（4）与发行市场的规模相比，外国债券的流通市场极不发达。这是因为债券的大部分都存入瑞士各银行的顾客账户里，一直持有到期满。4.德国外国债券市场法兰克福是德国主要的外国债券市场，也是仅次于纽约和瑞士的外国债券市场。欧元启动后，单一货币体制使德国马克强币地位不复存在，法兰克福的中心地位受到动摇，但是由于欧洲中

4、央银行设在那里，以及欧元区强大的经济实力，使其仍有竞争优势。5.英国外国债券市场在英国发行的外国债券称为猛犬债券。英格兰银行允许外国政府和企业发行猛犬债券二、欧洲债券市场欧洲债券市场是随着欧洲货币市场的形成而逐渐兴起的，最先形成的是欧洲美元债券市场，它产生于60年代。被公认的第一支欧洲美元债券是1963年发行的意大利高速公路债券(Autostrade)。欧洲债券市场真正的发展成熟则始于1982年。当时，债务危机使欧洲银团借贷发展受阻，使借款人和金融机构转向欧洲债券市场。三、外国债券和欧洲债券的区别（1）外国债券的面值货币限定为发行地国家货币，欧洲债券发行人可根据具体因素，选择用某种第三国

5、货币标明债券面值。（2）外国债券由债券发行地所在国的证券公司或投资银行承销；欧洲债券通常由国际性证券公司或投资银行组织不同国家的分销商共同承销。（3）外国债券的发行必须受发行地国家法律的支配，履行特定的申请和注册程序；而欧洲债券的发行一般不受债券发行地国家法令的管制，通常也无须向发行地国家履行申请和注册程序。（4）外国债券发行人须按照市场所在国法律接受预扣证券发行税；欧洲债券采取不记名方式发行，发行人无须交税，投资者利息收入免征所得税。四、国际债券市场的发展趋势（1）国际债券发行量持续增长。（2）欧元债券发展迅速，大有后来居上之势。（3）发展中国家主权债券与美国国债的收益率之间的差额重新

6、回落。（4）随着互联网电子交易的广泛应用，国际债券交易已经逐渐实现电子化。第二节国际债券的种类一、按利率的确定方式划分二、按可转换性划分一、按利率的确定方式划分1.固定利率债券是具有固定利率、固定利息息票和固定到期日的债券，是国际债券的传统类型。固定利率债券主要有以下几种形式：普通债券、零息债券、深贴现债券、伸展债券、分批支付债券、中期债券、二元货币债券、本息分离债券、货币选择权债券。2.浮动利率债券这种债券的利率根据市场利率的变化进行调整。一般以一个参考利率为基准进行调整，调整幅度可以一次或一直固定，但也可能随着时间而变化。浮动利率债券发行人多为从事贷款业务的金融机构，而持有人多是机构

7、投资者，因而比固定利率债券有更高的面值。2.浮动利率债券几种浮动利率债券：（1）不配套的浮动利率债券。（2）附卖出期权的浮动利率债券。（3）最低∕最高利率债券。（4）基本资本性浮动利率债券。（5）可转换的和固定下限式的浮动利率债券。二、按可转换性划分1.直接债券直接债券是按债券的一般还本付息方式发行的债券，包括通常所指的企业债券和政府债券等。它是相对于可转换债券和附认股权证等新品种而言的。2.可转换债券可转换债券是公司发行的一种与股