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1、中国石油A股IPO案例分析吕楠希2012281050391A股发行市场推介程序概述路演预路演准备交易前研究报告内部准备尽职调查及起草招股书完成财务报表建立初步估值模型管理层培训建立估值模型并形成对公司未来经营情况的财务预测分析行业前景撰写研究报告进行预路演推介一对一会议团体推介会搜集投资者对投资故事、估值方法、可比公司等问题的反馈根据初步询价期间的投资者报价、报量确定价格区间通过路演进一步覆盖有参与申购意向的非询价对象管理层通过网上路演与中小投资者进行交流制造需求竞争气氛并争取定价的主动权实现最佳定价分配及结算挂牌上市/完成发行后市支持低逐步缩小价格区间建立初步 估值范围研
2、究分析师 作出估值预测主要投资者的 反馈意见确定促销价格区间最高点价格区间最低点确定最终价格向管理层汇报投资者的顾虑和对估值的反馈高价值发现过程，实现最优定价准备阶段实施阶段从推介过程而言，A股IPO可以分为准备和实施两个阶段，整个推介过程就是循序渐进的价格发现过程定价/挂牌总体框架IPO程序12重点聚焦定价3发行结果4反思发行人——中国石油中国石油是我国油气行业占主导地位油气生产和销售商，是我国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。业务：广泛从事与石油、天然气有关的各项业务。海外战略已取得很大进展。IPO-总体程序选择主承销商组建IPO小组尽职调查改制与重组
3、编制募股文件申请与核准估值、路演与定价股票发行选聘中介机构联席保荐人（主承销商）会计师事务所普华永道中天会计师事务所有限公司发行人律师北京市金杜律师事务所选聘中介机构各中介机构及其职责：上市辅导尽职调查及推荐申报配合中国证监会的审核推荐上市持续督导审查重大合同等法律文件，审查企业行为和总结机构行为的合法性，出具法律意见书和律师工作报告律师会计师保荐机构评估师对资产进行评估，出具评估报告财务状况审计，出具审计报告盈利预测审核，出具审核报告选聘中介机构尽职调查发行人基本情况业务与技术同业竞争与关联交易董事、监事与高级管理人员组织结构与内部控制财务会计信息业务发展目标募集资金运用
4、股利分配政策风险因素及其他重要事项（构成招股说明书主要内容）“亚洲最赚钱的公司”尽职调查——重要财务会计信息（一）合并资产负债表主要数据07/6/3006/12/3105/12/3104/12/31资产总计8,794.738,151.447,254.145,710.58负债合计2,613.372,475.492,251.801,682.04归属于母公司股东权益合计5,894.595,414.674,762.383,935.45单位：亿元尽职调查——重要财务会计信息（二）合并利润表主要数据2007年1-62006年2005年2004年营业收入3,927.266,889.785
5、,522.293,886.33营业利润1,059.341,923.251,893.691,417.12利润总额1,062.941,897.901,850.291,390.12归属于母公司股东的净利润758.821,362.291,278.67972.81尽职调查——重要财务会计信息公司发行前三年累计净利润为3613.77亿元人民币;公司发行前三年累计营业收入16298.4亿元人民币;IPO财务规定:发行前三年累计净利润超过3000万人民币发行前三年累计营业收入超过3亿元人民币中国石油满足IPO中对此两项财务的要求尽职调查——重要财务会计信息(三)合并现金流量表主要数据200
6、7年1-62006年2005年2004年经营活动产生的现金流量净额1,121.772,054.422,095.481,455.06投资活动产生的现金流量净额(573.51)(1,621.52)(948.29)(1,030.24)筹资活动产生的现金流量净额(320.16)(753.78)(450.44)(424.09)汇率变动对现金及现金等价物的影响4.02(2.58)(4.58)——现金及现金等价物净增加/（减少）额232.12(323.46)692.170.73尽职调查——重要财务会计信息公司发行前三年累计净经营性现金流为5604.96亿元人民币;IPO财务规定:发行前三
7、年累计净经营性现金流超过5000万人民币.中国石油满足IPO中对此项财务的要求尽职调查——重要财务会计信息(四)主要财务指标——偿债能力分析07/6/3006/12/3105/12/3104/12/31资产负债率（母公司报表）29.72%30.37%31.04%29.45%无形资产占净资产的比例0.6%0.7%0.6%0.5%流动比率1.180.911.160.96速动比率0.730.490.750.58利息保障倍数87.35165.46221.80117.23尽职调查——重要财务会计信息由该表可知:中国石油一直以
