《练习解答》课件

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1、P83习题1、项目净现金流量为:012345-100-100406030NPV(12%)=-25.3(万元)2、计算若干点,然后绘制成曲线(1)NPV(0)=0;NPV(5%)=-908;NPV(10%)=-1660NPV(15%)=-2290(2)NPV(0)=-1000;NPV(5%)=-385.07;NPV(10%)=89.2NPV(15%)=457.58;NPV(20%)=745.373、PWA(10%)=58.49;PWB(10%)=55.48FWA(10%)=85.64;FWB(10%)=81.23AWA(10%)=18.45;AWB(10%)=17.50PWA/PWB=F

2、WA/FWB=AWA/AWB=1.0544、(1)IRR=35%;(2)IRR=83%;(3)IRR不存在;(4)IRR=05、(1)NPV(0)=-12;NPV(5%)=-2.72NPV(10%)=0.83NPV(15%)=0NPV(20%)=-4.17说明有2个内部收益率(2)NPV(0)=-2300;NPV(5%)=-884.35NPV(10%)=0;NPV(15%)=472.59NPV(25%)=528;NPV(35%)=-205.76说明有2个内部收益率6、NPV=-15000+2500(P/A,12%,8)=-2581因为净现值小于零,所以该项目投资不能令人满意的。令-15

3、000+2500(P/A,12%,n)=0所以有:(P/A,12%,n)=6通过查表查值得到:n=11.24(年)即:临时仓库使用11.24年以上,投资才能让人满意。7、假设投资回收期从零年开始算起,为n年用静态的观点,项目的初始投资为(M+1)K,投资回收期n=M+(M+1)K/A也就是(n-M)/(M+1)=K/A用动态的观点,项目内部收益率IRR满足下列等式:K(F/A,IRR,M+1)=A(P/A,IRR,N-M)也就是K/A=[(1+IRR)(N-M)-1]/IRR(1+IRR)(N-M)]×IRR/[(1+IRR)(M+1)-1]=所以,(n-M)/(M+1)=[(1+IR

4、R)(N-M)-1]/IRR(1+IRR)(N-M)]×IRR/[(1+IRR)(M+1)-1]n-M=(M+1)[(1+IRR)(N-M)-1]/{(1+IRR)(N-M)][(1+IRR)(M+1)-1]}n=M+(M+1)[(1+IRR)(N-M)-1]/{(1+IRR)(N-M)][(1+IRR)(M+1)-1]}即为所求关系式当M=3,N=20,IRR=12%时,n=3+4[(1+12%)17-1]/{(1+12%)17[(1+12%)4-1]}=8.96=9(年)由于12%为基准收益率,所以n为基准回收期。8、M=2,N=18,n=8带入上题所得公式得到:PW=-2+[(1

5、+IRR)16-1]/(1+IRR)16[(1+IRR)3-1]采用插值法,得到IRR=12%+[0.0667/(0.0667+︱-0.1785︱)](14%-12%)=12.54%即为这类工厂所能达到的内部收益率。如果M=3,N=20,IRR=12.54%,利用上题公式可以计算得到投资回收期n=3+4[(1+12.54%)17-1]/{(1+12.54%)17[(1+12.54%)4-1]}=8.73(年)即要满足12.54%的内部收益率要求,投资回收期不能大于8.73年。9、A=20001212500500令-500+200(P/A,IRR,12)-500(P/F,IRR,12)=

6、0IRR=38.41%,但由于-500+200(P/A,38.41%,9)=-7.23而-500+200(P/A,38.41%,10)=0.5176说明该投资在计算期内前9年属于资金占用状态,而后面2年不属于资金占用状态,所以所求内部收益率应该是不真实的.11、(1)△1-2A=6200123452000△NPV1-2=-2000+620(P/A,7%,5)=542.124令-2000+620(P/A,△IRR1-2,5)=0通过查表、插值计算△IRR1-2=16.75%(2)△3-1A=3600123451500△NPV3-1=-1500+360(P/A,7%,5)=-23.928令

7、-1500+360(P/A,△IRR3-1,5)=0通过查表、插值计算△IRR3-1=6.41%无论采用上述哪种方法,都应选择方案1。12、因为△NPVA-B=∑(FAt-FBt)(1+i)-t且

8、FA0

9、>

10、FB0

11、,∑FAt>∑FBt,所以,当贴现率为零时,应选择A项目,但当贴现率上涨时,差额投资的净现值下降,有利于选择B项目。而且,由于A项目后期回收的现金流量明显多于前期,B项目则正好相反,而当贴现率上升时,后期回收多的项目受到贴现率变动

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