中国工商银行—代客境外理财专项产品—巴西石油ADR投资年

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1、中国工商银行—代客境外理财专项产品—巴西石油ADR投资年报（2011年4月1日至2012年3月31日）一、产品概况1产品代码1001QDII/QD1003成立日期2010年9月20日投资顾问工银亚洲投资管理有限公司总资产值767万美元（2012年3月30日）报价货币及每单位资产净值0.1967美元/1.2391元人民币（2012年3月30日）注：1、香港为本产品主要投资场所，故按照其有关财政年度的规定，产品年度报告期为2011年4月1日至2012年3月31日。总资产值及净值以托管银行3月30日净值为准。二、累积表现2,3（％）截至2012年3月30日，产品收益率情况如

2、下：六个月过去一年自成立至今巴西石油ADR+23.24+17.64+28.06注：2、资料截至日：2012年3月30日（以美元资产净值计，收益做再投资）3、本产品没有指定比较基准2010年10月22日至2012年3月30日产品美元净值表现走势如下：您身边的银行可信赖的银行责任声明：本文所载资料由中国工商银行提供，并不构成发出或出售任何证券或商品的邀请。资料来自公认可靠的来源，但中国工商银行不会对其准确性或完整性提供保证。本文所载意见出于真诚表达，如有任何变更将不会另行通知。中国工商银行不会对任何人士因使用本文所引致的任何直接或间接损失而承担任何责任。三、股票市场回顾在

3、报告期内，港股市场波动剧烈，恒生指数震荡幅度超过8,000点，恒指最终跌幅为12.6%，恒生国企及上证综合指数则分别下跌20.1%及6.1%。欧洲债务危机及美国经济复苏步伐缓慢是拖累港股表现的主要因素，加上市场担心中国宏观调控过度收紧令经济出现硬着陆，恒指从去年四月高位下滑至接近16,000点水平。其后因市场看好全球经济前景并对环球宽松货币政策抱乐观态度,加上欧洲各国同意再给希腊提供援助，恒指才从低位回升至20,000点水平。然而，投资者对2012年中国经济缺乏信心，通胀压力虽然有所下降但楼价仍然高企，市场仍然担心经济会出现硬着陆的风险，因此恒指表现在报告期内仍逊于其

4、它亚太区主要股市。四、基金回顾由于基金报告期内大部分时间现金水平较高，为提升产品收益，我行已要求投资顾问进一步优化投资策略。根据投资顾问的建议，我们并没有急于卖出余下的友邦股份，我们只会在股价升至接近我们的中期目标价时才把握机会卖出部分股份。截至3月31日，基金投资的回报率为17.64%，同期友邦股价及恒生指数分别上升18.79%及下跌12.63%。您身边的银行可信赖的银行责任声明：本文所载资料由中国工商银行提供，并不构成发出或出售任何证券或商品的邀请。资料来自公认可靠的来源，但中国工商银行不会对其准确性或完整性提供保证。本文所载意见出于真诚表达，如有任何变更将不会另

5、行通知。中国工商银行不会对任何人士因使用本文所引致的任何直接或间接损失而承担任何责任。我们优于大市的投资表现主要由友邦股价的优秀表现，加上我们能把握时机在友邦升到高位时把部分股票卖出。报告期末，基金的股票仓位为86.03%，现金水平18.71%。基金投资规模由成立初的3.34亿美元，缩减至767万美元。五、友邦2011年业绩回顾友邦保险去年盈利16亿美元，按年跌41%，符合市场预期40%跌幅。当中，来自股票投资的亏损22亿美元，投资收益率从2010年的8.6%，跌至去年的2.1%。去年新增业务价值达9.32亿美元，较去年升40%，高于市场预期30%的增幅，主要得益于将

6、部分产品重新订价，并推出较多保障型的保单，以提升新增业务的利润率，同时提高每名经纪的保单收入。友邦中国区毛保费去年增长15%，新增业务利润率达47%，反映友邦注重长期的保单及以经纪代理人为销售渠道的业务策略。六、市场及友邦的展望和评述本产品投资顾问对未来市场的展望主要如下：2012年前两个月，环球股市显着反弹，市场憧憬欧债问题可以由于各国施以援手而尽快解决，美国经济亦见缓慢复苏；但三月过后欧债问题由希腊蔓延至西班牙，加上中国经济出现放缓迹象，一季度GDP增长率仅为低于预期的8.1%。我们预期股票市场短期内会继续维持震荡格局，但负面因素的影响已经得到有效释放，随着对通货

7、膨胀担忧的舒缓，中国政府的进一步调控政策上会更有灵活性。2011年,友邦保险股价表现优于恒生指数约31%，主要得益其高于同业的盈利增长，资本实力保持区内同业之最。公司管理层指出前两个月的股市升幅已扭转去年的投资表现，今年会重点提升经纪的新造保单及增加保障型产品的业务比重。我们估计今明两年利润率估计可保持约40%(去年33%)，新增业务量估计会由去年的40%放慢，但会保持18%至20%增长。估值而言，友邦现价相对应的2012年内涵值为1.4倍，为2010年上市以来的高位。尽管我们对友邦保险的前景维持正面看法，但由于股价去年及年初以来跑赢同业及大市，加上