《财务管理B》课件

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1、资本预算中现金流的确定及评价方法7第七章:资本预算中现金流的确定及评价方法第七章:资本预算中现金流的确定及评价方法本章的主要问题:资本预算中的现金流量资本预算的基本方法资本预算案例分析第一节:资本预算中的现金流量本节的主要问题:案例——获取MBA学位的决策什么是现金流量资本预算的目标——现金流量现金流量准则现金流量的分布及内容案例——获取MBA学位的决策李先生正在考虑是否回学校去获取一个MBA的学位,他现在的工资是25,000元。学费、书费和其他的费用在两年的学习期中每年总计为20,000元。在他取得MBA学位

2、以后,起薪将为40,000元。也就是说,MBA的学位能使其年薪增加15,000元。然而,李为了这个学位就必须在学习期间放弃两年当前的薪水,还要支付高额费用。李现在的年龄为30岁,预计其退休年龄为60岁,要求的报酬率为5%。李先生是否应去获取MBA学位?案例——获取MBA学位的决策获取MBA学位的决策(45,000)1.859(83,655)15,00015.372230,580(15,000)1.859(27,855)第1—2年放弃的薪水加上学习成本第1—30年由于获取MBA学位而增加的薪水第1—2年不能赚到较

3、高的获得MBA学位的薪水净现值119,040现金流现值系数现值案例——获取MBA学位的决策理解现金流量的含义对于资本预算的意义不同时点上的现金流比较必须考虑资金时间价值考虑机会成本的重要性此案例给我们的启示什么是现金流量所谓现金流量,在资本预算中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。现金货币资金非货币资金的变现价值现金净流量=现金流入量-现金流出量投资决策的目标——现金流量在资本预算中使用现金流能充分体现资金时间价值能避免利润计算的主观性,更为客观在投资分析中,现金流量状况比盈亏状况更重要现金流量

4、准则(一)只考虑增量现金流指接受或拒绝某个投资项目后,企业总现金流量因此发生的变动,即差异现金流。只有增量的现金流才是与投资项目相关的现金流量。哪些现金流又是非相关的呢?现金流量准则某公司生产的个人电脑占有某领域60%的特定市场份额。目前,该公司计划推出一种新型的功能更强的电脑。新型电脑最主要的竞争对手是该公司现在生产的电脑。在第一年中,公司预计将销出20000台新型电脑,而其中有7000台的销量来自对原有产品销售市场的替代。预计新型电脑20000台带来净现金流1亿,7000台传统电脑损失净现金流3000万元,

5、则增量现金流为7000万元。现金流量准则(二)不应考虑沉没成本沉没成本是指已经使用掉而无法收回的资金。这一成本对企业当前的投资决策不产生任何影响。企业在进行投资决策时要考虑的是当前的投资是否有利可图,而不是过去已花掉了多少钱。现金流量准则比如,某企业为一项投资已经花费了50万元的投资,要使工程全部完工还要再追加50万元投资,但项目完工后的收益现值只有45万元,这时企业应果断地放弃这一项目。如果因为觉得已经为这一项目付出了50万元的投资,不忍半途而废,而坚持要完成这一项目,则只能招致更大的损失。因为马上放弃这一项

6、目,损失额是50万元,而如果坚持完成这一项目,则除原来损失的50万元外,还要加上新的投资损失5万元(45万元-50万元=-5万元)。相反,如果投资完成后的收益现值为70万元,则应坚持完成这一项目,而不应考虑总投资额为100万元,收益现值只有70万元而放弃这一项目。现金流量准则因为目前企业面临的不是投资100万元,收益现值70万元的投资决策,而是投资50万元,收益现值70万元,净现值20万元的投资决策。如何正确对待投资决策中的沉淀成本,是投资决策中常常被忽略的问题。许多已经知道决策失误的项目之所以能够最终建成并一

7、直亏损下去,其中的原因之一就是决策者们总是念念不忘已经洒掉的牛奶。现金流量准则(三)必须考虑机会成本在计算投资现金流量时,不仅要考虑直接的现金流入流出,还要考虑没有直接现金交易的“机会成本”。机会成本就是放弃另一方案所丧失的潜在收益。现金流量准则比如,某企业进行某项投资需要占用1500平方米的库房,而该企业恰好有同样面积的库房闲置。乍一看,这些库房的占用可以不考虑会产生任何现金流出。但实际上,如果企业不是将这部分库房做投资之用,而是将其对外出租,每年可得到60万元的租金收入。但企业将其用于投资需要之后,就丧失了

8、可能获得的对外出租的租金收入。这部分损失,就是投资的机会成本,应作为现金流出在投资决策中考虑。现金流量准则机会成本简例——就业机会的选择职位薪水附加价值总价值A60000800068000B62000500067000C6600050066500选择职位A的机会成本是多少?继续寻找工作的机会成本是多少?如果在上周拒绝了总价值为69000的职位D,从新回答上述问题。现金流量准则(四)考虑

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