《资产证券化的操作》PPT课件

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1、契也。[汉字部件构造]：刀。古代的契据，常分为两半，双方各执其一，现代指票据或作凭证的纸片。券本章主要介绍信贷资产证券化的一般程序和实务，通过本章学习，要求了解信贷资产证券化的定义、特征及运作，重点把握信贷资产证券化的运作方式，熟悉信贷资产证券化的几种主要形式。第三章信贷资产证券化第三章信贷资产证券化只要未来能够产生稳定现金流量的资产都可以成为资产证券化。第三章信贷资产证券化资产证券化，它有着“炼金术”的美称，20世纪80年代以后，资产证券化得到了迅猛的发展，是美、欧发达国家广泛采用的一种融资手段。完整意义上的资产证券化，在美国真正起步始自1985年。第三章信贷资产证券化美国资产

2、证券化由最初出现的住房抵押贷款扩展到了一百多种。2005年美国中长期债券市场新发行的资产证券化产品达3.02万亿美元。2005年美国MBS发行额达到1.92万亿美元，ABS共发行1.1万亿美元。2006年在美国各主要类型固定收益品种中，资产证券化商品约占31%，占最大比重；公司债位居第二约占19%，以下依次为国债、货币市场工具、机构债和市政债。 资产证券发行在外余额从1985年的373亿美元增加到2006年底的8.6万亿美元。第三章信贷资产证券化第一节资产证券化的运作流程第二节住房抵押贷款证券化（MBS）第三节资产支持证券化（ABS）第三章信贷资产证券化第一节资产证券化的运作流程第

3、三章第一节资产证券化的运作流程一、资产证券化的主要参与体第三章第一节资产证券化的运作流程一、资产证券化的主要参与体（一）发起人——原始权益人资产证券化归根结蒂是为了满足原始权益人变现资产，提高资产流动性的需要。发起人在分析自身融资需求的基础上，选择确定用来证券化的资产，并将资产出售给特殊目的机构。第三章第一节资产证券化的运作流程一、资产证券化的主要参与体（二）特殊目的机构（SPV）特殊目的机构是专门为资产证券化设立的特殊实体，是资产证券化的关键性主体和标志性因素。特殊目的机构从发起人手中购买支持证券化的资产，然后对这些资产进行分组、打包等技术处理，形成资产池，在以资产池中的资产为支

4、持发行证券（ABS证券）。第三章第一节资产证券化的运作流程一、资产证券化的主要参与体SPV的形式特殊目的公司（SPC）特殊目的信托（SPT）设立SPC需符合《公司法》的规定，否则可采用SPT方式。第三章第一节资产证券化的运作流程一、资产证券化的主要参与体SPV的设立方式：美国模式——表外融资模式：即在银行外部设立特殊机构（SPV），用以收购银行资产，实现资产的真实出售。德国模式——表内融资模式：即在银行内部设立一个机构，由这个机构运作证券化业务，资产的所有权仍属于银行，保留在银行的资产负债表中。澳大利亚模式——准表外模式：即由银行出资成立SPV，再将资产剥离出去。第三章第一节资产证

5、券化的运作流程一、资产证券化的主要参与体（三）信用增级机构SPV在发行证券之前，为了使证券能够以较低的成本顺利地发行出去，要对资产进行信用增级。第三章第一节资产证券化的运作流程一、资产证券化的主要参与体（四）信用评级机构按照惯例，在公开市场发行证券融资都要经过专业的信用评级机构的评级，达到一定的信用级别要求。第三章第一节资产证券化的运作流程一、资产证券化的主要参与体（五）投资银行投资银行为SPV提供发行、承销、上市安排等业务。（六）专门服务机构对未到期资产进行管理的受委托的专门服务机构。专门服务机构通常由原始权益人或其子公司担任。（七）托管人专门服务机构将资产池产生的现金流存入SP

6、V指定的托管人帐户。托管人负责向公众清偿。第三章第一节资产证券化的运作流程二、资产证券化的一般程序资产证券化的运作流程第三章第一节资产证券化的运作流程二、资产证券化的一般程序（一）选择确定证券化资产被证券化资产为基础资产。通过资产证券化，可以将缺乏流动性的资产，转化为流动性高的证券。第三章第一节资产证券化的运作流程二、资产证券化的一般程序证券化资产的特征（1）资产可以产生稳定的、可预测的现金流收入。（2）原始权益人持有该资产已有一段时间，且信用表现纪录良好。（3）资产应有标准化的合约文件，即资产具有很高的同质性。（4）资产抵押物的变现价值较高。第三章第一节资产证券化的运作流程二、资

7、产证券化的一般程序（5）债务人的地域和人口统计分布广泛。（6）资产的历史纪录良好，即违约率和损失率较低。（7）资产本息偿付分摊于整个资产的持续期间，资产的相关数据容易获得。（8）资产池中的资产应达到一定规模，从而实现证券化交易的规模经济。第三章第一节资产证券化的运作流程二、资产证券化的一般程序对资产池资产特征要求的理论原因——大数定理和资产组合原理资产池的资产从总体上说属于同质性资产，具有稳定的现金流。资产的原始债务人来自于不同企业或不同地域，往往又是互不相关的。根据