《资本成本的测算》PPT课件

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1、第六章资本结构决策（重）教学目的教学重点与难点教学内容教学目的通过本章学习，掌握企业筹资两大因素——资本成本和财务风险；以及企业怎样将两因素恰当结合以做出最佳筹资决策。教学重点与难点资本成本的计算财务风险/经营风险/的计算资本结构决策基本方法教学内容第一节资本成本的测算（重）第二节杠杆利益与风险（重）第三节资本结构理论（了解）第四节资本结构决策（重）一、资本成本二、个别资本成本三、综合资本成本四、边际资本成本（了解）第一节资本成本的测算一、资金成本的概念P182概念P183如何理解？1、是一种预计成本2、与资金时间价值的关系3、表示方法资金成本=资金成本率P183=投资者要求的最低报酬率

2、二、资金成本的构成内容P1831、筹资费用（手续费、佣金、发行费）一次性支付；固定资金成本2、用资费用（税后利息、股利）经常性；变动资金成本三、资金成本的种类及作用（一）种类P183——个别资金成本——加权平均资金成本——边际资金成本（二）作用1、筹资(注意上述三种资本的作用—重P184)2、投资3、评价企业经营业绩（一）个别资本成本测算原理四、个别资金成本（率）的测算(请熟记以下公式!)=D/（P-f）=D/P（1-F）D----用资费用P-----筹资额f-----筹资费用F-----筹资费率(=f/P)P-f----筹资净额如何理解？（二）长期债权资金成本测算公式2、基本公式债务资

3、金成本Kl=年利息（1－所得税率）/筹资额（1－筹资费率）=I(1-T)/P（1-F）3、债务资金成本具体测算公式A、银行借款资金成本=年利息（1－所得税率）/筹资额（1－筹资费率）=i*(1-T)/（1-F）i--为银行借款年利率注意：1、一般忽略银行筹资费率F,则银行借款资金成本=i*(1-T)2、若借款存在补偿性信用条件时筹资额为实际筹资额P186例6-231、长期债务资金成本包含的内容（二）长期债权资金成本测算公式B、债券资金成本=年利息（1－所得税率）/筹资额（1－筹资费率）=F面*r面（1-T）/B（1-F）注意：F面与B(债券发行价格)的区别----债券发行方式的影响P1

4、67例6-53、长期债权资金成本具体测算公式（不要求考虑时间价值）（三）股权资金成本测算公式1、股权资金成本包含的内容2、基本公式股权资金成本=年股利/筹资额（1－筹资费率）=D/P（1-F）=股利率/（1-F）------与企业所得税税率无关！P=筹资额=股票的发行价格（市价）2、股权资金成本基本推导公式（考虑时间价值）P0-----指筹资净额=P-fDt------指预计第t年的股利Kc------股权资本成本3、股权资金成本具体测算公式（2）普通股资金成本Kc（三）股权资本成本测算公式（1）优先股资金成本Kp=D/P（1-F）=每年股利/发行总额（1－筹资费率）=股利率/（1-F）

5、注意：D/P=股息（利）率基本推导公式（三）股权资本成本测算公式每年股利固定每年股利增长率G固定A、股利折现模型B、资本资产定价模式（重-记住公式P187/第2章p56）C、投资报酬率加股票投资风险率（非常重要)特别注意:D1---预计下一年的股利D0---本年/当年/目前派发股利;D1=D0*(1+G)）G-年股利增长率（2）普通股成本CASE设某企业通过发行普通股票筹集资金，发行量为l00000股，每股票面额100元，采用平价发行，筹资费用率为5％，预计第一期每股股利10元，预计以后每年增长4％。计算普通股的资金成本。（三）股权资本成本测算公式（3）留存收益成本同普通股（不考虑筹资费

6、用，是一种机会成本）例:某股份公司普通股面值为1元，当前每股市价为6.0元,另支付发行费用0.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率；公司普通股的β值为1.1；当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。要求:（1）使用股票股利估价模型估计普通股资本成本(2)使用资本资产定价模型估计普通股资本成本(3)使用股票股利估价模型计算该公司留存收益成本的资金成本.参考答案（1）股利增长模型：K=（D1/P0）+g=（D1/(P-f）+g=〔0.35×（1+7%）/(6-0.5〕+7%=13.81%(2)资本资产定价模型：K=5.

7、5%+1.1×（13.5%—5.5%）=14.3%(3)该公司留存收益成本的资金成本:K=（D1/P）+g=〔0.35×（1+7%）/6+7%=13.24%（一）概念：是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金成本进行加权平均计算出来的资金成本，也称综合资本成本。----衡量资本结构的优劣（二）计算公式(记P教材190)五、加权资金成本的测算(重)CASE1某企业共有长期资本（账面价值）l000万，其中：债券450万、普通股500万、