《长期筹资决策重》PPT课件

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1、第六章长期筹资决策（重）教学目的教学重点与难点教学内容教学目的通过本章学习，掌握企业筹资两大因素——资本成本和财务风险；以及企业怎样将两因素恰当结合以做出最佳筹资决策。教学重点与难点资本成本的计算财务风险的计算资本结构决策基本方法教学内容第一节资本成本第二节杠杆利益与风险第三节资本结构理论第四节资本结构决策一、资本成本二、个别资本成本三、综合资本成本四、边际资本成本（了解）第一节资本成本一、资金成本的概念P211概念如何理解？1、是一种机会成本2、是一种预计成本3、与资金时间价值的关系4、表示方法资金成本=资金成

2、本率=投资者要求的最低报酬率二、资金成本的构成内容1、筹资费用（手续费、佣金、发行费）一次性支付；固定资金成本2、用资费用（税后利息、股利）经常性；变动资金成本三、资金成本的种类及作用（一）种类——个别资金成本——加权平均资金成本——边际资金成本（二）作用1、筹资(注意上述三种资本的作用—重P212)2、投资3、评价企业经营业绩（一）个别资本成本测算原理四、个别资金成本的测算(请熟记以下公式!)=D/（P-f）=D/P（1-F）D----用资费用P-----筹资额f-----筹资费用F-----筹资费率(=f/P

3、)P-f----筹资净额如何理解？（二）长期债权资金成本测算公式2、基本公式债权资金成本=年利息（1－所得税率）/筹资额（1－筹资费率）=I(1-T)/P（1-F）3、债权资金成本具体测算公式A、银行借款资金成本=年利息（1－所得税率）/筹资额（1－筹资费率）=i*(1-T)/（1-F）i--为银行借款年利率注意：1、一般忽略银行筹资费率F,则银行借款资金成本=i*(1-T)2、若借款存在补偿性信用条件时筹资额为实际筹资额P215例6-231、长期债权资金成本包含的内容（二）长期债权资金成本测算公式B、债券资金

4、成本=年利息（1－所得税率）/筹资额（1－筹资费率）=F面*r面（1-T）/B（1-F）注意：F面与B(债券发行价格)的区别----债券发行方式的影响P216例6-43、长期债权资金成本具体测算公式（三）股权资金成本测算公式1、股权资金成本包含的内容2、基本公式股权资金成本=年股利/筹资额（1－筹资费率）=D/P（1-F）=股利率/（1-F）P=筹资额=股票的发行价格（市价）2、股权资金成本基本推导公式P0-----指筹资净额=P-fDt------指预计第t年的股利Ks------股权资本成本3、股权资金成本具

5、体测算公式（2）普通股资金成本（三）股权资本成本测算公式（1）优先股资金成本=D/P（1-F）=每年股利/发行总额（1－筹资费率）=股利率/（1-F）（三）股权资本成本测算公式每年股利固定每年股利增长率G固定A、股利折现模型B、资本资产定价模式（重-记住公式P217-----第2章）C、投资报酬率加股票投资风险率（非常重要)特别注意:D1---预计下一年的股利D0---本年/当年/目前派发股利;D1=D0*(1+G)）G-年股利增长率（2）普通股成本CASE设某企业通过发行普通股票筹集资金，发行量为l00000股

6、，每股票面额100元，采用平价发行，筹资费用率为5％，预计第一期每股股利10元，预计以后每年增长4％。计算普通股的资金成本。（三）股权资本成本测算公式（3）留存收益成本同普通股（不考虑筹资费用，是一种机会成本）例:某股份公司普通股面值为1元，当前每股市价为6.0元,另支付发行费用0.5元，本年派发现金股利0.35元，预计每股收益增长率维持7%，并保持25%的股利支付率；公司普通股的β值为1.1；当前国债的收益率为5.5%，市场上普通股平均收益率为13.5%。要求:（1）使用股票股利估价模型估计普通股资本成本(2)

7、使用资本资产定价模型估计普通股资本成本(3)使用股票股利估价模型计算该公司留存收益成本的资金成本.参考答案（1）股利增长模型：K=（D1/P0）+g=（D1/(P-f）+g=〔0.35×（1+7%）/(6-0.5〕+7%=13.81%(2)资本资产定价模型：K=5.5%+1.1×（13.5%—5.5%）=14.3%(3)该公司留存收益成本的资金成本:K=（D1/P）+g=〔0.35×（1+7%）/6+7%=13.24%（一）概念：是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金成本进行加权平均计算出来的资金成本，也称综合

8、资本成本。----衡量资本结构的优劣（二）计算公式(记P教材220)五、加权资金成本的测算(重)CASE-----同步练习P85-2A公司正在着手编制明年的时务计划，请你协助计算其加权资金成本。有关信息如下：(1)公司银行借款利率当前是9％，明年将下降为8.93％；(2)公司债券面值为1元，票面利率为8％，期限为10年，分期付息。当前市价为0.85元，如按公司债券当前市价