最优化信贷资产证券化过程中 银行与信托机构收益分配分析.pdf

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1、最优化信贷资产证券化过程中进f{tEe{l行>合E蔓砩{和作fL日隧的>约E盂者束。条可件以为得：出银行与信托公司z，(eeIvIlj)Q+，u-r(~，)(1d：，0(1)∑，【e-一p)+e(A)]0(2)银行与信托机构收益分配分析蠹意三：=，p(s)ds，即为各种环境下的期望均值，P为银行虚报的各信用类型信贷●张文远副教授王曦晨(北京工业大学经济与管理学院北京100124)资产的比例。◆中图分类号：F842．3文献标识码：A低条件：第一，信托公司在获得收益既能覆■■——■■■■■—■●■■■■■_V。信托机构设计和发行任意信用级别的和所支付的潜在成本；第二i，信托公司在银茎喜+l显霎

2、兰维博弈，在一定的约束条件下确定信本，该成本与银行付出的努力程度以及市场定大于再投资率的折现；第四，银行在诚信托机构最优努力水平，并进一步确定环境状况相关，本文称其为潜在成本函数u合作情况下获得的收益与虚假合作情况下获银行和信托机构的最优收益分配。(Se)。同理银行也存在着潜在成本函数，得的收益一定大于银行暴露诚信问题时所付n,警词：孽证券化博弈努力银行的潜在成本函数反映出银行暴露提供虚出的名誉成本的折现。满足前两个条件，信仆。。帆盟取‘1几1假信息需要付出的名誉损失成本。托机构有动力寻~e-f-g努力水平去完成该信励努力水平进行研究。决策中面对的策略集为：{虚报，表1银行与信托机构博弈支

3、付矩阵真实}，信托公司面对银行提供商业银行与信托机构博弈分析的信息时的决策集为：{一般性本文将银行组合的基础资产池内的贷审查，加大审查力度}。第三阶款信用评级分为正常、关注、次级、可疑、段为混合策略阶段，信托机构损失五个档次。完全出售高信用级别的贷面对新产品市场环境可能出现款构成的基础资产，可以获得更高的信托的不同状况决策集为{S}。资产对价，有益于再投资收益。因此在出整个决策和合作过程中，售过程中，银行有可能虚报部分不良贷款银行和担保机构需要面对任意的信用等级，以获取更高的对价。信托机可能支付做出决策。e表示某构需要加强对银行出售资产的审查和核实，一等级的信贷资产在未来出售最2彰啊因桑对

4、屈价梗型Nash均衡解的l眵嗣以免因银行的道德风险产生损失，但是一时的收益率，P．(S)表示银行相关性I响因素般情况下审核成本也相对较高。存在道德风险时虚报的某一等旦一——L—查查望!塑竺竺鱼’(一)收益分配模型构建级信贷资产在总的基础资产中e(。，)I撇任意一种信用等级的信贷资产的违约的占比，e表示银行将出售信贷或违约概率对环境的敏感髓累计概率为F，(Te)：∑Pn曲

5、况服从某一种概率密度函数为(sl1)支付矩阵如表1所示。—————厂———_的分布，且，(sn)d-二1，e为信托公司为了约束银行提供真实信l里产⋯．．的努力程度。则其生存函数为息，信托机构采取最优努力水fI违约概率对环境的敏感度瓮G．e)=∑，ProbTI：e]．二l—FI3'I~一e'l。证券平完成信贷资产支持证券的全e，z)I化信贷资产价值为Q=∑喘．i(1J23^毋，任部过程，在合作协议中一定会一——————意一种信用类别的信贷资产所占资产池的比制定基本约束要求，迫使双方I信托机构超额收益率对环境的敏感度例p】。假设正常信贷与不良信贷的都能够最终以(识别，真实)作i_负1未来环境-

6、状况概_丹布1)信托资产对价以不同的比例支付，其中V>为决策的最优解，则必存在《中文核心期刊要目总览》贸易经济类核心期刊89(二)信托机构最优化努力水平确定敏感度较低，而实际收益对努力水平的敏构和银行的最优信托资产的对价时，双方信托机构包装出被市场大众所接受的支感度较高时。说明信托机构对价格下限的实现帕累托最优，也是该定价博弈模型的持证券，其努力程度决定了信托机构的收益定价能力较弱，在现实运作过程中较高的Nash均衡解，即：水平。当银行与信托机构签订信托合约，达敏感度鼓励了信托机构选择较高的努力水成委托代理关系时，必然会表明最低限度的平来降低自己潜在成本效用，提高预期的∑ipj=端筹型⋯)

7、要求，这是在进行博弈中的最低约束条件，总体收益情况。第二，最低预期收益对努该定价模型的Nash均衡解中，各项因同时会增加相应激励条款促进双方的协作关力水平的敏感度远高于实际情况时，市场素对于对价的影响方向受到信托机构潜在系。最低约束条约包括以下几条：银行需要中信托机构占有定价优势，但是信托机构成本效用函数努力水平的边际效用与努力获得的最低信用对价为银行付出成本，即：自身的运作能力与定价优势不匹配，投入努力水平敏感比D的比