财务管理第五章 投资管理yong.ppt

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1、第五章投资管理投资是将财力投放于一定的对象，以期望在未来获取收益的行为。第一节内部长期投资资金投放到企业内部经营所需的长期资产上一、现金流量（一）现金流量的概念指由于投资项目实施而引起的公司现金流入量与流出量的总称。注意：现金的含义不仅包括各种货币资金，还包括项目所需要投入的非货币资源的变现价值现金流入量现金流出量现金净流量（二）现金流量的构成1、初始现金流量自开始投资起到固定资产投入使用止所产生的现金流量固定资产购建支出垫支的流动资金其他投资费用固定资产变价收入√☞这个时期的净现金流量通常为负值√√（二）现金流量的构成2、营业现金流量从投入使用起

2、至固定资产停止使用止所产生的现金流量营业收入营业成本所得税☞这个时期的净现金流量通常为正值（属现金流入量）（除折旧外为付现成本，属现金流出量）√√营业现金流量=营业收入-付现成本-所得税=营业收入-（营业成本-折旧）-所得税=（营业收入一营业成本）十折旧-所得税=税后利润+折旧（二）现金流量的构成3、终结现金流量投资项目有效期满后所发生的现金流量固定资产变价收入原来垫支的流动资金的回收☞如果不存在固定资产变价收入，则有：投资项目现金净流量=营业现金净流量-原始投资思考：现金流量与利润的关系？（三）现金流量的计算例1：某公司准备购入一设备扩充生产能力

3、。现有甲、乙两个方案供选择：甲方案：投资50000元，使用寿命5年，无残值，5年中每年销售收入为30000元，付现成本为10000元；乙方案：投资60000元，使用寿命5年，有8000元残值，5年中每年销售收入为40000元，付现成本第一年为14000元，以后随着设备陈旧每年增加修理费2000元，另需垫支流动资金15000元。两方案均采用直线折旧法计提折旧。设公司所得税率为40%。试分别计算两方案的现金净流量。（三）现金流量的计算甲方案每年折旧额=50000/5=10000元乙方案每年折旧额=（60000-8000）/5=10400元则：甲方案第一

4、年的税前利润=销售收入-付现成本-折旧=30000-10000-10000=10000元应交所得税=1000040%=4000元税后利润=10000-4000=6000元现金净流量=30000-10000-4000=16000元依此类推，甲乙两方案的现金净流量如下表所示：（三）现金流量的计算年度012345甲方案固定资产投资-50000营业现金净流量1600016000160001600016000全部现金净流量-500001600016000160001600016000乙方案固定资产投资-60000垫支流动资金-15000营业现金净流量197

5、6018560173601616014960残值8000回收流动资金15000全部现金流量-750001976018560173601616037960（四）估算现金流量应注意的问题增量现金流量沉没成本机会成本折旧的影响投资方案对公司其他部门的影响二、投资决策方法非贴现法回收期法投资利润率年平均投资报酬率贴现法净现值法现值指数法内含报酬率法（一）回收期法收回原始投资额所需的年数计算公式：若每年的现金流量相等若每年的现金流量不相等通过计算累计净现金流量求出回收期（一）回收期法例2：计算三个方案的回收期时间方案A方案B方案C年净利润净现金流量年净利润净

6、现金流量年净利润净现金流量0--（100）--（100）--（100）1525165025452103017502040315351750153542040----103052545----525（一）回收期法则累计净现金流入量如下表：方案A方案B方案C0------1250005000045000255000100000850003900001500001200004130000--1500005175000--175000方案A：3+（100000-90000）/（130000-90000）=3.25年方案B：2年=100000/50000方案

7、C：2+（100000-85000）/（120-5000）=2.43年√（二）投资利润（报酬）率投资利润率=年平均利润/原始投资额例3：以例2为例计算三个方案的投资利润率会计收益率项目方案A方案B方案C年平均利润总投资额投资利润率15000166671500010000010000010000015%16.7%15%√（三）年平均投资报酬率年平均投资报酬率=年平均利润/年平均投资额例4：以例2为例计算方案的年平均投资报酬率项目方案A方案B方案C年平均利润平均投资额年平均投资报酬率15000166671500050000500005000030%33

8、.33%30%√（四）净现值法概念：指某投资项目未来营业现金净流量的现值与原始投资额的差额。公式：NCFt—第t年的现金净