环球交易所的外国企业上市概况

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1、環球交易所的外國企業上市概況研究及企業發展部撰稿環看大部分的交易所，上市和交易的主要為本土公司。倫敦和紐約這兩大國際金融中心卻能吸引大量外國公司上市，外國股份在兩地的交投亦比較活躍。這樣的成功例子固然不易仿傚，香港或有能力吸引更多外國公司前來上市。全球化已幾乎成為各類商業機構的共同目標，工商界如是，金融機構亦如是。具國際視野的交易所除要競逐世界各地的投資資金外，亦爭相招攬世界各地發行人的股本證券和其他證券上市。跨境上市（即公司前往海外上市）已日益普遍。1本文嘗試淺析外國股本證券在環球交易所上市及交易的情況、探討發行人尋求在外地市場上市的原因，並察看香港在外國公司

2、上市和交易方面的經驗。本文的研究是根據國際證券交易所聯會(WFE)的統計數字。按WFE的定義，凡在交易所所在地以外國家註冊成立的公司一概視為外國公司。但各交易所可採用自己的定義。如新加坡交易所對外國公司的界定為主營業務地點在新加坡以外的公司。因此，統計數字或未能直接比較。世界各地外國公司上市和交易的情況世界主要國際金融中心—倫敦和紐約—無疑是吸引到最多外國公司上市的市場。2007年6月底，在倫敦證券交易所上市的外國公司數目最多（670家），其次是紐約證券交易所（434家）和Nasdaq（313家）。新加坡交易2所有255家上市的外國公司，世界排名第四，亞太區則排

3、名第一。（見表1）在比率上，大部分交易所當中，外國公司佔上市公司總數不足20%。1涵蓋國際證券交易所聯會的交易所成員。2須注意公司可能在多個外地市場上市，如許多跨國公司同時在倫敦和紐約上市。交易所2007年10月 27環球交易所的外國企業上市概況外國公司上市數目最高的十家交易所（2007年6月對比2006年6月）表12007年6月2006年6月2007年交易所佔全球上市佔全球上市排名上市外國上市外國外國公司的外國公司的公司數目公司數目比率*比率*1倫敦證券交易所67021.4%32912.1%2紐約證券交易所43413.9%45116.6%3Nasdaq3131

4、0.0%32912.1%4新加坡交易所2558.2%2278.3%5Euronext歐洲交易所2427.7%2609.6%6盧森堡證券交易所2237.1%2238.2%7墨西哥交易所2066.6%1897.0%8美國證券交易所1033.3%1013.7%9德意志交易所993.2%1073.9%10瑞士交易所882.8%993.6%首10家*（2007年6月）2,63384.3%2,31585.1%其他交易所*49115.7%40614.9%(2007年6月共25家；2006年6月共23家)#全球交易所*#3,124100.0%2,721100.0%(2007年6

5、月共35家；2006年6月共33家)*包括多邊上市。#另外，2006年6月有16家交易所及2007年6月有15家交易所無錄得任何外國公司上市。特拉維夫證券交易所在兩段期間及BME西班牙交易所在2006年均沒有相關數據。資料來源：於2007年2月20日及8月20日下載的WFE月度統計數據(http://www.world-exchanges.org)。以集資金額計，倫敦證券交易所的發行人總集資金額中，外國發行人佔相當高的比重。在2006年，外國公司在倫敦證券交易所主板市場新上市的集資金額合計105億英鎊（1,600億港元），佔該年所有新上市公司集資金額的55%。其

6、他交易所則沒有最新數據。不過，一項有關2003年至2005年涉及包銷的首次公開招股的研究發現，外國公司的招股活動佔紐約證券交易所首次公開招股集資金額的31%，Nasdaq14%，Euronext3歐洲交易所僅0.2%，而德意志交易所則為0%;相較之下，倫敦證券交易所則為29%。表2顯示外國股份在環球交易所的交易情況。在2007年上半年，外國股份在全球的交易有90%集中在倫敦和紐約—55%在倫敦證券交易所，24%在紐約證券交易所，11%在Nasdaq。如表3所示，全球交易所當中，外國股份佔股份成交額最大比重者為倫敦證券交易所（2007年上半年為46%）；紐約的交易

7、所（紐約證券交易所及Nasdaq）的相應數字則低於10%，大部分其他交易所的情況亦然。整體上，全球證券交易所的交易只有10%是外國股份的交易，即90%都是本土公司股份的交易。如不計外國股份交易比重最高的十家交易所，外國股份佔餘下交易所的交易合計僅為1%（見表3）。撇除外國股份交易額最高的三家交易所（即倫敦證券交易所、紐約證券交易所和Nasdaq），外國股份佔餘下交易所的交易合計僅為2%。換言之，大部分證券交易所幾乎只買賣本土公司的股份。3《資金成本：國際性比較》(Thecostofcapital:Aninternationalcomparison)，Oxera顧

8、問有限公司為倫敦證券交易