夜光数据透视全国经济与行业.pptx

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1、1核心观点卫星传感器可以捕捉地球上不同地理位置所发出的灯光，包括商业区、工厂、居民区、港口、森林火灾等等。通过机器学习技术对图像中的灯光信息进行提取，形成夜光数据。本篇报告是中信证券研究部“瞻星”系列报告的第二篇，以全国和重点地区的夜光数据为入口，通过另类数据解读中国经济的复苏情况，同时对于制造业等与夜光指标具备明确逻辑相关性的行业，我们也做了基本面和投资方向的比较性分析，探索另类数据的投研应用可能。6月经济夜光协同：经济复苏强劲，趋势数据前瞻观察。我们通过对2014年至今的季度数据的测试验证了夜光数据与整体GDP之间存在的高相关性（相关系数为

2、0.84）。通过夜光数据的走势看出，由于疫情的影响，2020年1季度GDP有所降低，同期夜光数据也有明显的下降，并于4月份到达最低点。自5月份起，夜光数据开始有明显的回升，4-6月分别环比变化-0.7%、9.3%和-3.2%，整个2季度的夜光走势呈明显的上升趋势。同期，参考招银理财-望眼科技工业复工指数可以看出，产能自2月中旬起就开始稳步上升，自4月初突破75%，并于6月30日实现了91.95%的恢复率。整体看，在经济的持续复苏中，以季度为单位的夜光数据具备较好的前瞻性指引效果。招标与交通数据辅助经济追踪观察：政府经济强托底，交通流量与夜光数据

3、共振。参考全国政府的公开招标新闻与三大图商的线下交通数据，通过对全国高速收费站的拥堵数据的观察发现，5月中旬交通活跃度明显上升，整体通畅的收费站占比下降12.7%。截至6月30日，全国级别口径的中度及以上拥堵收费站占比一度达到10.7%以上，创半年新高。线下交通数据体现的活跃度情况与卫星数据结论一致。从政府采购中标情况来看，2020年1季度较往年有明显的降低，3月份中标金额开始回暖，2020年4-6月分别环比变化分别为-65.4%、360.6%和20.7%，二季度上升趋势明显。宏观基本面与卫星数据分析结论方向高度趋同。夜光数据与制造领域的投研应

4、用判断：长期看基本面分析有效。考虑到制造领域与夜光数据的直观逻辑相关性，我们选取了建筑建材、有色钢铁、煤炭化工与石油石化行业CS指数与板块内代表公司做了夜光与板块营收表现，夜光与板块CS指数和个股指数的中长期相关性分析。整体看，卫星数据与制造相关行业在行业基本面上表现出较强的相关性，其中建材行业高达0.88，煤炭0.77，钢铁0.69、石油石化0.68，电新0.64。相比直接关联投资，卫星数据可以更好地反映基本面情况，制造板块的投资指数夜光指数指引意义不强。夜光数据与制造领域的龙头公司投研应用判断：龙头深度跟踪，投资指导意义值得关注。对于上述8

5、大板块的部分龙头公司，近80家上市公司中，建材行业的海螺水泥电新的隆基股份、基础化工的万华化学等公司，一方面，夜光与当期的企业营收数据具备较高正相关性，同时，夜光数据与当期的股价表现，也显示出明确的显著正相关性。制造行业的龙头公司的规模效应更加明确，且不易受到个别区域影响，夜光数据赋能跟踪更有优势。未来的投资应用思路与夜光数据优化方向。制造产业链聚焦，观测动态精细化。在未来，对于行业级别的卫星指数，我们将更多聚焦规模经济的制造业龙头，结合公司的资本开支计划和已有产能部署，构建精准的观测位置矩阵，并赋予差异权重。风险要素。气候因素影响卫星数据准

6、确性，历史测算结果不能代表未来数据规律，夜光指数统计计算权重变化风险。CONTENTS目录2“瞻星”全国——经济强劲复苏，夜光、GDP齐升“瞻星”重点地区——经济活跃度同比上升，表现持续回暖“瞻星”与权益投资——长期看基本面分析有效，专业化分析壁垒要求明确风险因素31.1夜光数据揭示GDP变化趋势在“瞻星系列报告”的第一篇中，我们通过对2014年至今的季度数据的测试验证了夜光数据与整体GDP之间存在的高相关性（相关系数为0.84）。通过夜光数据的走势看出，由于疫情的影响，2020年1季度GDP有所降低，同期夜光数据也有明显的下降，并于4月份到达

7、最低点。自5月份起，夜光数据开始有明显的回升，4-6月分别环比变化-0.7%、9.3%和-3.2%，整个2季度的夜光走势呈明显的上升趋势。与此同期，2020年2季度的GDP也同样有所上升。夜光数据与GDP资料来源：望眼科技，Wind，国家统计局，中信证券研究部数据科技组0200000040000006000000800000010000000120000001400000016000000050000100000150000200000250000300000GDP(亿)夜光41.2夜光看经济复苏——产能恢复或超91.95%为了进一步分析复工企

8、业的产能恢复情况，我们使用“招银理财-望眼科技工业复工指数”做进一步的观察。该复工指数结合180个工业园区的夜光数据以及全国工业用电数据，将时间分为3