2021年二季度宏观经济报告.docx

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1、目录1.全球疫情再现波折财政刺激如期落地51.1疫情数据有所反弹美国仍好欧洲承压51.2供给虽延续恢复但产能缺口仍存在61.3财政刺激终落地货币护航不撤退82.外需主导生产火热上游企业盈利向好112.1供需缺口助力外需内需恢复力度仍弱112.2PPI与CPI剪刀差扩大下游盈利或将承压133.总量管控毋庸多议“稳中求进”依旧未变163.1货币收缩控制风险有保有压强调结构163.2财政支出强调效用直达基层意在托底17图目录图1：全球新冠肺炎疫情每日新增数据5图2：亚洲主要国家新冠肺炎疫情每日新增数据

2、5图3：欧洲主要国家新冠肺炎疫情每日新增数据6图4：美洲主要国家新冠肺炎疫情每日新增数据6图5：欧元区及主要欧洲主要国家制造业PMI指数6图6：主要经济体服务业PMI指数6图7：美国制造业PMI指数7图8：美国Markit制造业PMI指数7图9：美国零售环比增速7图10：美国零售同比增速7图11：欧美零售数据7图12：欧美产能利用率数据7图13：欧元区主要信心指数8图14：美国消费者信心指数8图15：美国通胀情况8图16：欧洲通胀情况8图17：美联储上调经济及通胀前瞻9图18：美联储利率点阵图9

3、图19：美国长短期利差进一步走扩9图20：美国股市波动率整体维持低位9图21：中国进出口累计同比增速11图22：中国当月贸易顺差11图23：韩国出口同比增速11图24：CCFI指数11图25：固定资产投资增长情况12图26：社零增长情况12图27：中国工业增加值累计同比12图28：中国工业产能利用率12图29：中国失业率数据13图30：中国城镇居民人均可支配收入累计同比增速13图31：PPI与CPI当月同比13图32：PPI与CPI环比增速13图33：农产品批发价格200指数14图34：主要大宗

4、商品月均价变动幅度14图35：CPI翘尾因素14图36：PPI翘尾因素14图37：主要工业金属库存情况15图38：PPI-CPI与工业企业营业收入利润率15图39：PPI-CPI与制造业营业收入利润率15图40：PPI-CPI与上游制造业营业收入利润率15图41：PPI-CPI与上游制造业利润总额占比15图42：Shibor利率走势16图43：DR007加权平均利率16图44：2月以来央行公开市场操作情况16图45：产业债信用利差中位数162月中旬以来，全球疫情趋势性向好的态势有所波折，新冠病毒

5、对人类社会的冲击仍存反复。就外围环境而言，全球供给能力的恢复持续推进，但相对于需求的改善仍显不足，加之美国财政刺激落地对需求的提振，外部经济的供需不足或仍将维持，这为中国出口提供了有利的环境；在政策方面，美联储一方面继续维持鸽派言论，但同时对10年期国债收益率抬升仍不加以干预，这不仅导致权益市场的震荡，而且也令新兴市场国家进入被动加息的进程之中。就国内环境而言，经济总体延续复苏态势，其中海外供给缺口令出口及生产保持强势，但投资和社零则尚未恢复至疫前水平；在政策方面，虽然在美国10年期国债收益率显

6、著提升的过程中，国内长短期国债收益率总体保持平稳，提升有限，但以严查经营贷为代表的风险防控，以及财政支出力度的回收都彰显了政策目标中“控风险”的重要性。1.全球疫情再现波折财政刺激如期落地1.1疫情数据有所反弹美国仍好欧洲承压数据显示，全球日新增病例数在2月中旬后止跌反弹，其中印度、巴西以及受德、法和意大利带动的欧洲地区成为该轮疫情反复的主导力量，其中法国宣布巴黎等地区延长封城政策加以应对，这不仅表明新冠疫情的复杂多变，同时也给欧洲经济的恢复增添了阴霾；相对而言，东亚国家以及美国的疫情防控态势较

7、为平稳，尽管美国数据在3月初也出现小幅反弹，但以目前形势观察仍好于欧洲地区，此外日韩两国虽仍有零星发生，但总体保持较低水平。图1：全球新冠肺炎疫情每日新增数据图2：亚洲主要国家新冠肺炎疫情每日新增数据100000090000080000070000060000050000040000030000020000010000020-Jan-2020-Feb-2020-Mar-2020-Apr-2020-May-2020-Jun-2020-Jul-2020-Aug-200例全球全球(不含中国)900

8、08000700060005000400030002000100020-Nov-2020-Dec-2020-Jan-2120-Feb-2120-Mar-210日本韩国印度(右轴）越南例例1200001000008000060000400002000020-Jan-209-Feb-2029-Feb-2020-Mar-209-Apr-2029-Apr-2019-May-208-Jun-2028-Jun-2018-Jul-207-Aug-2027-Aug-2016-Sep-206-Oct-2026