股权集中度_高管激励与公司绩效的关系_基于垄断性与竞争性行业上市公司的对比.docx

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1、第３１卷，第６期２０１４年１２月１５日国土资源科技管理ＳｃｉｅｎｔｉｆｉｃａｎｄＴｅｃｈｎｏｌｏｇｉｃａｌＭａｎａｇｅｍｅｎｔｏｆＬａｎｄａｎｄＲｅｓｏｕｒｃｅｓＶｏｌ．３１，Ｎｏ．６Ｄｅｃ．１５，２０１４ｄｏｉ：１０．３９６９／ｊ．ｉｓｓｎ．１００９－４２１０．２０１４．０６．００５股权集中度、高管激励与公司绩效的关系———基于垄断性与竞争性行业上市公司的对比谢琴（成都理工大学商学院，四川成都６１００５９）摘要：以２０１０—２０１２年沪深两市Ａ股上市电力类企业和电器类企业为代表研究对象，运

2、用多元回归分析方法对垄断性行业和竞争性行业企业的股权集中度、高管激励与公司绩效关系进行了研究。研究结果表明：不同行业上市公司的股权集中度对其公司绩效的影响是不同的，其影响关系在竞争性行业企业中呈现出显著的正相关性，而在竞争性行业企业中并未呈现出显著的相关性；高管薪酬在垄断性行业企业中与当期绩效显著正相关，而在竞争性行业企业中却呈现出并不显著的弱相关关系。关键词：垄断性行业；竞争性行业；股权集中度；高管特征；公司绩效中图分类号：Ｆ８３２．５文献标志码：Ａ文章编号：１００９－４２１０（２０１４）０６

3、－０３２－０７作为现代市场经济体系中最为核心的微观经济主体，企业的稳定运行和健康发展是整个国民经济持续稳定发展的重要基石［１］。如何有效地促进企业的健康可持续发展，以抵御更为严峻的市场风险，成为企业以及政府管理部门高度关注的课题之一。作为企业经济增长和发展的一个重要影响因素，公司治理结构对公司增长与发展有着至关重要的作用。研究上市公司的股权集中度、高管激励与公司绩效之间的关系，对于提高企业的运行效率和经营业绩，促进现代市场的健康稳定发展，具有极其重要的理论价值和现实意义。相关研究表明，不同行业的

4、竞争环境存在的差异可能导致公司治理结构对公司绩效产生不同的影响［２－３］。本文在研究上市公司的股权集中度、高管激励与公司绩效关系时，将考虑企业所处的行业竞争因素的影响。迄今为止，许多学者从股权集中度的角度对某一特定行业的公司治理结构与公司绩效关系展开了研究。李成等［４－７］对我国商业银行的股权集中度与银行绩效关系进行了研究。吴斌等［８］对风险投资企业的股权集中度与公司绩效关系进行了研究。冯延超［９］对高科技企业的股权集中度对公司绩效关系进行了研究。陈德萍等［１０］对中小企业板块上市公司的股权集

5、中度与公司绩效展开了研究。也有一些学者对某一特定行业的高管特征与公司绩效关系展开了研究。陈树文等［１１］对高科技公司的高管特征与公司绩效关系进行了研究；刘烨等［１２］对高科技公司的高管人员薪酬、持股比例与公司绩效关系进行了研究；杜纲等［１３］对房地产行业的高管背景特征与公收稿日期：２０１４－０９－１５；改回日期：２０１４－１０－１０作者简介：谢琴（１９７７—），女，讲师，从事人力资源管理研究。司绩效关系进行了研究；扈文秀等［１４］对金融类上市公司高管薪酬结构、薪酬水平与公司绩效的相关性进行了研究

6、。虽然，徐向艺等［３，１５］对垄断性行业和竞争性行业上市公司的股权结构或者高管薪酬与公司绩效关系进行了研究，但是他们并未同时考虑股权结构和高管激励这二者对公司绩效的影响关系。研究大多基于公司治理结构的某一方面（如股权集中度或高管薪酬）来考察某一特定行业企业的公司治理结构与公司绩效之间的关系，而并没有对不同行业尤其是垄断性行业和竞争性行业企业的公司治理结构与公司绩效关系进行研究；少数学者对垄断性行业与竞争性行业企业的公司治理结构中的股权集中度或高管薪酬与公司绩效关系展开了研究，但并没有对公司治理结

7、构的其他方面与公司绩效的关系进行研究。基于以上分析，本文以我国垄断性行业企业和竞争性行业企业为研究对象，实证考察不同竞争行业上市公司的股权集中度、高管激励与公司绩效关系之间是否存在显著的差异，从而为我国公司治理结构的完善和公司业绩的提升提供一些决策建议。１理论分析与研究假设１．１股权结构与公司绩效Ｋａｎｇ等［２］认为不同类型的企业股东对公司的影响力取决于具体的行业特征。陈远志等［１６］也指出股权结构与公司绩效的相关性受行业特征因素的影响。而冯延超［９］研究发现高科技行业企业的股权集中度与公司绩效

8、显著负相关，而传统行业的股权集中度与公司绩效显著正相关。既然行业因素对企业的股权结构与公司绩效关系具有显著的影响，并且不同行业企业的股权结构对公司绩效所产生的影响不同，那么垄断性行业企业和竞争性行业企业所处的行业特征、竞争状况和政府政策等环境不同，其股权集中程度对企业绩效关系所产生影响也就会因此不同。因此，本文提出假设１．１：垄断性企业与竞争性企业的股权集中度对公司绩效的影响是不同的。一般来说，与竞争性行业企业相比，垄断性企业一般都具有较为稳定的收入渠道，经营压力比较小，大股东在经营决策中所起