“稳增长”促改革 央行降息恰逢其时

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1、“稳增长”促改革央行降息恰逢其时2012-06-1207:05:30　来源:金融时报(北京)　有17人参与手机看新闻0(0)特邀嘉宾：国务院发展研究中心金融研究所副所长 巴曙松（微博）中国银行国际金融研究所副所长 宗良兴业银行首席经济学家 鲁政委（微博）中央财经大学中国银行业研究中心主任 郭田勇（微博）提振信贷需求 利好经济增长主持人：为什么选择在此时点降息？此次降息对提振企业信贷需求、稳定经济增长有何重要意义？巴曙松：央行选择在这个时点降息，是考虑到实体经济的状况，应当视为近期一揽子“稳增长”经济政策、灵活进

2、行预调微调的一个组成部分。从国际环境看，随着全球通胀压力回落，近期欧洲经济疲弱等促使主要发达经济体和新兴经济体都重新转向货币宽松政策，中国央行的降息与这一国际趋势是一致的，也显示“稳增长”再次成为当前各国经济政策的重点。外部经济环境恶化、中国经济增速下滑为此次降息提供了“必要性”；国内通胀压力趋缓，5月份，全国居民消费价格总水平同比上涨3.0%，创23个月新低，全国工业生产者出厂价格同比下降1.4%，再次创下2009年11月以来新低。CPI、PPI双双持续回落为降息提供了“可行性”。在降息的同时扩大存贷款利率幅

3、度区间，显示出央行在保持商业银行存贷款名义利差大致平稳的同时，通过差异化利率浮动来激发贷款需求的意图。今年以来，银行贷款增长一直低于市场预期，与贷款需求显著回落直接相关。从抽样情况看，目前贷款利率下浮比例不到5%,此次降息加上贷款利率下浮区间扩大，会使得更大范围的贷款需求受益，对扩大贷款需求有积极作用。同时，利率的下浮也能为通过财政政策稳定经济增长提供一个相对低利率的货币环境。下一步，期待政府对企业再推出减税、减费和补贴的财政政策，运用多种政策工具防止经济下滑。郭田勇：央行此次降息可谓下了很大决心。之所以选择此

4、时降息，首先与前段时间各界对银行高盈利的争议不无关联。央行此次降息虽说名义上是存贷款同步下调，实质上则是非对称降息，因为银行可能更倾向于选择1.1YibinCityCitytracktrafficplanningisYibincityregionalrangewithintracktrafficsystemofonceintegration,andcitytracktrafficalsoisYibinCityCityintegratedtracktrafficsystemintheofpart,foraccur

5、ategraspcitytracktrafficresearchofobject7倍的存款利率，相当于银行总息差缩小。息差的缩小能够促使银行完善业务结构，而过去来源于高利差的盈利也将受到一定程度的压缩。银行盈利的减少也意味着对实体经济的改善，因此，此次降息也体现了金融服务实体经济的原则。受相关政策和宏观经济环境的影响，进入2012年以来，我国整体信贷需求有所下降。此次贷款利率下调，贷款利息打折范围扩大，不仅能够有效降低企业融资成本，而且能够增强企业对我国经济增长的信心，进而增加其信贷需求。对于中小企业，此次降息

6、也是明显的利好消息。总体而言，此次降息对稳定增长、防止经济下滑将发挥重要作用。宗良：受外需不足等因素的影响，我国投资、出口和消费“三驾马车”同时放缓、经济出现超预期减速的现象，国务院强调将“稳增长”放在更加突出的位置。为防止经济过快下滑，有必要通过进一步放松货币政策来提振经济信心。不仅如此，降息有利于改善市场预期。在宏观经济“外患内忧”、超预期减速的大背景下，降息有利于提振市场信心、增强企业投资和居民消费意愿。并且有助于提振股市信心、促进房地产市场回暖。降息有利于降低企业融资成本。一方面，降息能降低即期利率，直

7、接降低企业尤其是中小企业融资成本，经测算，0.25个百分点的降息将至少为贷款方减少1450亿元的利息支出；另一方面，降息也将使远期利率降低，有助于增强企业投资意愿，扩大投资。这两方面都有助于增大企业贷款需求。鲁政委：对于企业来说，此次降息有着两方面的意义：一是直接降低了企业融资成本和负债压力，对于高杠杆的企业效果尤其明显；二是传递出更加清晰明确的政策放松以“稳增长”的信号，使得银行的信贷供给行为明显转变，从紧控信贷额度向放松转变，从额度紧张导致更多的利率上浮逐渐向基准回归。当然，正如不少基层银行所反映的，当前的

8、确已出现明显的信贷需求乏力的问题。所以，在货币信贷放松的同时，政策同时要求抓紧时间上马一批带动作用强的新项目，支持铁路、市政等基础设施建设。这些政策调整，短期将成为带动信贷增长、支持经济回升的主要需求力量。主持人：降准、降息都是货币政策的操作工具，为什么选择降息而非其它工具？未来利率会否进一步下调？宗良：何时降准、何时降息，取决于不同时期经济金融运行的具体状况。自去年11月份以来，我国