产业并购基金法律问题研究——以“上市公司+PE”模式为视角.pdf

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1、产业并购基金法律问题研究——以“上市公司+PE”模式为视角学位类型：专业学位论文作者：于成龙学号：20131500991培养学院：法学院专业名称：法律硕士（非法学）指导教师：石静霞教授2016年5月万方数据Studyonlegalissuesofindustrialbuyoutfunds——Inviewof“listingCorporation+PE”Model万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对

2、本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学

3、位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要本文的主要研究对象是上市公司与私募基金合作成立产业并购基金进行投资、并购的新型合作模式，即“上市公司+PE”模式。作为中国本土金融模式的创新，该模式自2011年首次出现以来，已被多家上市公司和私募基金所采用。该模式既有益于解决国内私募基金股权投资退出渠道不畅的问题，还可以帮助上市公司充分利用私募基金的资金优势、并购经验、项目资源，完成战略部署、产业转型，实现规模经济、产业协同效应。但是，在金融创新的背后，却存在着监管匮乏，内幕交易、市场

4、操纵违规风险较高等一系列法律问题。本文以上市公司与私募基金合作设立产业并购基金公开信息为基础，通过结合行为动因、资本市场有效性等理论，从“合作”、“投资”、“并购”三个阶段入手，详细分析该模式的特征、参与主体、运行模式及法律关系，立足中国资本市场的金融监管环境和体制，以证券法领域为核心视角，从信息披露、内幕交易与市场操纵、关联交易与同业竞争三个方面，分析法律风险、监管情况，针对具体问题提出观点和建议。文章大致可以分为三个部分，第一部分（第1-2章）归纳特征，界定范围，分析参与主体、运作模式及其法律关系，为后文展开打下铺垫；第二部分（第3-5章），从具体问

5、题入手，经过详细分析后得出相应的观点和结论；第三部分（第6章），总结全文内容，针对性地提出进一步思考和研究方向。经过研究后，得出的主要结论如下：该模式具有明显的特征，并非上市公司单纯投资产业并购基金的行为。涉及参与主体众多，其中以上市公司、私募基金及产业并购基金为主要参与主体，各主体之间存在着合伙、委托代理、信托、合同等法律关系，该模式可以分为上市公司主导和私募基金主导两种运行模式。以上市公司为主的信息披露义务人，应当自合作筹划阶段即开始严格按照分阶段制度履行信息披露义务，而非披露义务主体则应当避免如提前披露信息等不适格的信息披露行为。上市公司与私募基金

6、应当构建并严格执行信息隔离制度和知情人登记制度，以防范内幕交易行为。市场操纵行为包括利用信息优势联合或连续交易、蛊惑交易和“抢帽子”行为，私募基金应当承担相应的监督义务，交易限制制度能够产生有效的获利阻挡效应。关联方参与设立产业并购基金等行为应当被认定为关联交易，针对非公允关联交易行为，完善的内部治理和外部监管制度能够提供有效规制。上市公司与关联方合作并且不参与投资管理和关联方在上市公司无实质性利益涉入的情况下直接与私募基金合作的两种情形，应当被认定为同业竞争行为，该类行为应当受到严格的控制与规避，上市公司控股股东、实际控制人、高级管理人员基于自身信息、

7、知识、控制地位等优势，应当承担主动避免同业竞争行为的义务。关键词：产业并购基金，上市公司+PE，合作投资I万方数据AbstractThemainstudyobjectofthispaperisthenewcooperationmodeloflistingCorporationandPE,namely“ListingCorporation+PE”model,thatbothofthemjointlyestablishindustrialbuyoutfundsanddoinvestmentandM&Athroughit.Asalocalfinancialin

8、novationinChina,sincethefirstshowofthism