银行经营中利率相关问题在金融工程框架下的解决方案

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1、天津大学博士学位论文银行经营中利率相关问题在金融工程框架下的解决方案姓名：闫冀楠申请学位级别：博士专业：管理科学与工程指导教师：刘豹;张维1999.5.1摘要f利率问题在包括银行经营中的各种金融实践和金融理论中都占据着十分重要的核心地位。男一方面，数量化是现代金融技术发展的最人特征，同时也是现代金融实践的迫切需要，而金融]：程则正是该特征下的最新进展。鉴^r出本文∞目的就是在金融工程框架下针对银行经营中所遇到的利率相关问题进行精确、深入的定量研究，着重结合中国具体实际为中国银行业提供一套精确、有效的解决方案。<}一厂《本文的第l章是引言，也是题解。该章详细深入地阐述了：为什么数量

2、化是现代金融技术发展的最火特征，同时也是现代金融实践的迫切需要，而金融工程义是该特征卜的最新进展；以及为什么利率问题在包括银行经营中的各种金融实践和金融理论中都占据着十分重要的核心地位。)，、(第2章瞬时利率动力学的测定是以F各章及其它金融经济问题的解决基础，酋龙=聋裔诳系统综述了各种瞬时利率动力学模型形式的基础上，深入剖析了它们各自的优缺点以及相互之间的关系。一、(陋后，该章针对以上各种模型的具体形式了分别设计了最小二乘、最大似然、广义矩估计、模拟矩估计、核函数非参数等方法具体的实现万案，并详细分析了它们各臼的特点和使_[}j范围。，最后j该章在对中国同业拆借市场利率(CHIB

3、OR)进行了主成分分析、非正态性检验和异方差性检验的基础上，分别利用最小二乘、广义矩、核函数等方法实证系统地估计了中国瞬时利率动力学的Vasicek模型、C1R模型、Duffle模型以及非参数模型，并在所得各结果之间以及所得结果与其它国家类似结果之间进行了深入的比较分析^，、／～、、，(第3章利率产品的定价是银行经营中一项基本的利率问题，同时也是其它金融经济问题的解决基础。)—一^一／／(一_<茸先，该莺多＆深△分析了金融产品定价效用最优化和风险中性化两大框架各自特点的基础上，系统研究了在风险中性化框架下金融产品定价问题的各种解析和数值的求解方案。随后，该章在以上框架下分析推导出

4、了零息债券(即期限结构)、含息债券、远期／期货、互换、期权等利率产品的具体定价公式。．(最后，该章分析指出，从定价的角度银行的存贷款可视作一含息债券、贷款承诺则可视作一系列利率看涨期权，并利用中国实际数据实证考察了中国同业拆借市场的期限结构以及中国银行业的贷款、贷款承诺内在经济价值的定价情况a一(第4章利率产品的选择和设计在金融创新的国际潮流下日益成为银行业的日常重要业务。＼，首先，该章分析指出，从理论上讲金融产品的选择和设计问题的实质是对客户特定损益特性的动态复制。随后，该跳堡迨鱼廛进一步设计了该复制问题解析的非线性随机控制模型，并利_I{j随机动态规划给{丑了该模型的Bell

5、man方程。(考虑到在一般情况下该方程的最终解是极其困难☆￡该章又从实际应用角度提出了一种利用新兴的人]：智能技术“定性模拟”直接检验动态复制结果的智能模型，该模型可以对常规的定量信息和专家的定性信息充分综合利用，通过启发式方法来最终实现以上复尔＼。厂动态复制问题的求解；而且该模型操作流程规范，易于计算机实现。最后，该章以企业未、来筹资需要规避利率风险为背景，对该模型进行了实际模拟，结果验证了该模型确实为银行的金融产品选抒和设计业务提供了一种切实可行、自动化程度高的解决方案j：k一+～，，，+馐§童刷垩殿的管理是直接关系到现代银行生存的重要Bi堡致。醒翻主j弱深入剖断了利率风险的

6、作用机理，指出利率风险从两个不同角度可以看作同时具有再投资／再融资和价格两种效应，前者主要从帐面价值的当期收入观点考察利率变动对银行在～定时期内损益表的影响，而后者则主要从市场价值的经济价值观点考察利率变动对银行在一定时刻上资产负债表的髭堕三_一．，随后，该章分别针对以上两种效应提出设计了不同的风险管理模型。关于再投资／再融资效席，针对传统的到期期限缺口模型要求期限结构平坦性及变动平行性的不现实前提、以及笼统的动态模拟模型对输入数据容量和质量的苛刻要求，该章提出设计了直接对再定价现金流进行匹配的现金流缺口模型，既有效突破了苛刻的前提假设，又没有增加实际操作的复杂性。关于价格效应，

7、该章利用Taylor展开提出推导了一个广义利率敏感性的统一框架。该框架将传统的Macauley久期、凸性，以及文献上提到的其它各种敏感性形式都容纳州est)为该统一框架下的一个特例；事实上，该框架可以容纳以任意收益率曲线模型形式为基础推导得到的敏感性形式。此外，该框架还清晰表述了敏感性的各阶项对因利率变动而引起的价值变动的严格精确贡献，在该框架下，久期和凸性分别只是一阶和二阶近似下的敏感性，为了得到更加准确的结果，在该框架下可以方便地得到任意阶的敏感性形式。因此，该统一框架极大扩