• /  483
  • 下载费用: 14.90积分  

武汉大学投资银行学课件-张东祥八讲全

'武汉大学投资银行学课件-张东祥八讲全'
张东祥 E-mail: zhangdx@whu.edu.cn2019-7-11 1l 张东祥:《投资银行学》, 武汉大学出版社2004年l 陈琦伟:《投资银行学》,东北财经大学出版社2002l 奚君羊:《投资银行学》,首都经贸大学出版社2003l 何晓锋、黄崧:《投资银行学》,北京大学出版社2004l 黄亚钧、谢联胜:《投资银行理论与实务》,高教版2000l 任映国、徐洪才:《投资银行学》,经济科学出版社2002l 任淮秀:《投资银行学》,人民大学出版社2003l 宋国良:《投资银行学》,人民出版社2004l 徐艳、隋绍楠:《投资银行理论与实务》,西南财大版 2001l 郑鸣、王聪:《现代投资银行研究》,金融出版社2003 2019-7-11 2l [美]查里斯· 吉斯特:《金融体系中的投资银行》,经济科学 出版社1998中译本l [美]托马斯·利奥:《投资银行业务指南》,经济科学出版社 2000中译本l [美]鲍勃·齐德:《风险投资业》,中国人民大学出版社2004 中译本l [美]弗兰克·J·法博齐、弗朗哥·莫迪利亚尼:《资本市场:机 构与工具》,经济科学出版社1998中译本l [美]J·弗雷德·威斯通、[韩]S·郑光、[美]苏姗·E·候格:《兼并、 重组与公司控制》,经济科学出版社1998中译本l [美]杰弗里·C·胡克:《兼并与收购指南》,经济科学出版社 2000中译本l [英]洛伦兹·格利茨:《金融工程学》,经济科学出版社1998 中译本l [美]亚力山德拉·里德·拉杰科斯,J·弗雷德·威斯顿:《并购的 艺术:融资与再融资》,中国财政经济出版社2001中译本 2019-7-11 3l Charles R. Geisst ,The Last Partnerships :Inside the Great Wallstreet Dynasties,McGraw-Hill2001l Dantel H.Bayly ,Leading Investment Bankers ,Aspatore Books,Inc.2002l J. Peter Williamson ,The Investment Handbook, John Wily & Sons,Inc.1998l K. Thomas Liaw ,The Business of Investment Banking, John Wily & Sons,Inc.1999l Samuel L. etc, Investment Banking: A Tale of Three Cities, Harvard Business School Press1990l Steven I. Davis ,Investment Banking :Addressing the Management Issues ,Palgrave Macmillan 2003 2019-7-11 4l一、投资银行(机构)l 投资银行(Investment Bank)是相对于传 统的商业银行而言的非银行金融机构l 投资银行被认为是资本市场的灵魂l 投资银行家(Investment Banker)被称为金融 工程师(Financial Engineer) 2019-7-11 5l 罗伯特·劳伦斯·库恩(Robert Lawrence Kuhn)l 1.投资银行是经营全部资本市场业务的金融机构.l 业务包括证券承销与交易、企业并购、企业融资、 咨询服务、资产管理、风险投资等,但不包括保险 与不动产投资l 仅限于帮助客户在二级市场买卖证券的证券经纪公 司(Brokerage Firm)不能称为投资银行; 2019-7-11 6l 陈琦伟(上海交大)l 投资银行是在资本市场上从事证券发行、承销、交 易及相关的金融创新和开发等活动,为长期资金盈 余者和短缺者提供资金融通服务的中介性金融机构。l 总结l 投资银行是在资本市场上从事证券及相关的资本和 资产业务的非银行金融机构。 2019-7-11 7l 1.属于非银行金融机构,经营对象是证券及相关创 新、引申业务;l 2.依托资本市场,主要为直接融资和长期融资服务l 3.证券承销是本源业务,佣金是其利润的基本来源l 4.经营原则是在控制风险的前提下,注重业务开拓 与创新,强调提供个性化服务;l 5.主要提供高智力服务,投资银行家常被称为金融 工程师;l 6.有专门监管机构,如美国SEC、中国证监会。 2019-7-11 8l 1.美国l 投资银行通常被冠以“公司”名称:l Merrill Lynch (美林证券)l Morgan Stanley(摩根斯坦利)l The Gold Sachs Group(高盛集团)l Leman Brothers Holdings(雷曼兄弟)l Saloman Smith Barney(所罗门·美邦,花旗 美邦) 2019-7-11 9l Credit Suisse First Boston(CSFB,瑞士信贷第一 波士顿,1988年合并)l Paine Webber Group,Inc.(佩尼·韦伯)l Kidder Peabody(基德·皮博迪)l Bear Stearns (贝尔·斯弟恩斯)l Charles Schwab Corp.(嘉信公司/查尔斯·韦伯)l Donaldson,Lufkin&Jen(帝杰)l 美林、摩根斯坦利、高盛是美国投资银行业的三 大巨头(The Big Three)。 2019-7-11 10l 2.日本l 投资银行被称为“证券公司”:l Nomura Securities (野村证券)l Daiwa Securities (大和证券)l Nikko Securities (日兴证券,花旗持股 20%)l Yamaichi Securities (山一证券,1997年破 产,分支机构分别被美林证券、瑞士联合银 行、法国兴业银行收购)l Kousai Securities (日本国际证券) 2019-7-11 11l 3.英国l 投资银行被称为“商人银行(Merchant Bank)”:l Baring(巴林银行,欧洲最大的商人银行,1995年 倒闭,被荷兰国际集团ING收购)l SBC Warburg Dillon Read (瑞银华宝·迪龙·瑞得, S·G·Warburg华宝银行1995年被瑞士银行收购)l LF Rothschild(罗斯柴尔德银行)l Schroders(斯罗德银行)l 摩根·格伦费尔公司(Morgan Grenfell Inc ,被德意 志银行收购)l Hambros(汉布罗)等 2019-7-11 12l 4.德国、瑞士l 欧洲大陆国家的银行同时经营投资银行与商业银行 业务,被称为“全能银行(Universal Bank)”:l Deutsche Bank(德意志银行)l Bayerische Vereinsbank(巴伐利亚联合银行)l Dresdner Bank(德累斯顿银行)l Commerzbank(德国商业银行)l Credit Suisse(瑞士信贷银行)l Union Bank of Switzerland(瑞士联合银行,1998 年并入瑞士银行)l Swiss Bank Corp.(SBC,瑞士银行) 2019-7-11 13l 5.我国大陆l 主体是综合性证券公司,如:l 银河证券、中信证券、海通证券、申银万国、国泰 君安、华夏证券、招银证券、广发证券等l 中金公司、中银国际、华欧国际证券、长江巴黎百 富勤证券、海际大和证券、高盛高华证券 等 2019-7-11 14l 投资银行业务(Investment Banking)类型l 1.美国托马斯·利奥(K.Thomas Liaw):l 投资银行业务,包括证券承销和并购顾问业务l 自营与投资业务,包括自有资金交易业务l 佣金业务,主要指经纪业务l 资产管理业务,包括风险投资、基金管理业务 等 2019-7-11 15l 2.国内学者通常将投资银行业务分为三类l 传统业务:包括证券承销、经纪与自营业务l 创新业务:包括并购顾问、公司理财、基金管理、 风险投资、项目融资等l 引申业务:金融工程业务等l 3.任映国将投资银行业务按价值增值分为五类l 一级增值:私募市场上的溢价增资扩股l 二级增值:证券发行上市得到溢价收益l 三级增值:证券交易的差价收益l 四级增值:上市公司的并购重组活动l 五2019级-7-11增值:金融衍生工具的应用 16l 证券承销(Securities Underwriting):一级市场 (Primary Market)上股权和债权的购买和销售, 这是投资银行的传统核心业务l 证券经纪(Broker)与自营(Dealer)买卖:投资 银行在二级市场(Secondary Market)上代客户买 卖证券或以自有资金买卖证券。代客户买卖证属于 经纪业务,自营买卖证券属于投资业务l 私募发行(Private Placement):投资银行在私募 市场上协助企业筹资,主要是设计融资结构、起草 私募计划、寻找潜在投资者。私募发行通常是由发 行企业直接发行,一般不采用投资银行承销方式 2019-7-11 17l 并购顾问(M&A Adviser):协助企业进行 兼并、收购等股权重组活动。并购顾问业务 被称为投资银行的现代核心业务l 理财业务(Financial Management):投资 银行受客户委托管理公司资产,根据协议管 理、运用受托资金,并获得相应报酬,具有 信托业务性质l 咨询服务(Consultation):为客户提供财务、 融资、项目决策、战略规划等方面的意见和 建议,收取咨询费l 基金管理(Fund Management):投资银行 参与基金的发起、销售、管理、和运作,是 基2019-金7-11 业务的最重要当事人 18l 风险投资(Venture Capital,VC):投资银行对无 法通过传统渠道融资的风险企业进行中长期股权投 资,为风险企业提供资金、管理、技术,然后在适 当时候将投资变现退出l 项目融资(Project Finance):投资银行作为融资 顾问,设计以项目资产为基础的融资方式,并在一 定程度上参与融资l 金融工程(Financial Engineering):投资银行通 过开发、设计、运用金融衍生工具,为客户避险或 赢利寻找机会l 资产证券化(Asset Securitization):把流动性不 强的各单笔贷款和债务工具包装成流动性很强的证 券的过程,提供设计、证券发行、承销、现金管理 等服务 2019-7-11 19l 1.广泛性l 现代投资银行除一般不直接典型的商业银行业务 (存贷款、结算等)外,其它金融业务基本上都经 营,业务范围十分广泛l 证券发行承销、证券交易、公司理财、基金管理、 投资咨询、抵押贷款及其证券化、期货和期权交易、 企业购并顾问、项目融资、在线经纪等l 传统的证券和经纪业务呈逐步收缩的态势,创新性 业务在总业务收入结构中占有越来越大的比重 2019-7-11 20l 2.综合性l 为满足客户的多样化需求,主要投资银行开 始提供全方位、多样化的综合性服务,即一 站式(One Stop Shopping)服务l 一些大券商还涉足非证券业项目,比如美林 和帝杰涉足保险业,高盛和佩尼韦伯涉足房 地产业,所罗门涉足石油业,雷曼涉足外汇 业 , 摩 根 涉 足 信 用 卡 业 , 爱 德 华 兹 (A.G.Edwards)涉足商业、保险业和房地产 业 2019-7-11 21l 3.专业性l 大型投资银行在业务综合化、多样化发展的同时, 集中精力在一项业务上努力扩大市场份额,即朝 着专业化方向发展,充分发挥自己的独特优势, 如l 美林:项目融资、产权交易l 所罗门:商业票据发行、政府债券交易l 摩根斯坦利:包销大公司证券l 中小投资银行集中从事某一特定业务,以求得生 存与发展,如嘉信:证券网络经纪业务l 4.网络化l 20世纪90年代以来,网上交易得到快速发展l 1999年在线股票交易金额占交易总金额的比例已 2达019-到7-1140%。 22l 网上交易是经纪业务发展的必然趋势。l 5.创新性l 1977年美林公司开办现金管理账户(CMA),提供 包括信用卡、即时贷款、签发支票的便利、将出售 证券的收入自动投资于货币市场互助基金、联合记 账等一整套的金融服务,揭开了一场金融创新浪潮 序幕l 融资形式:不同期限浮动利率债券、零息债券、各 种抵押债券、发行认股权证、可转换债券等l 并购业务:过桥贷款、垃圾债券,杠杆收购、管理 收购等,提供焦土政策、毒丸设置、金降落伞、白 衣骑士等各种反收购服务l 基金产品:对冲基金、套利基金、雨伞基金、杠杆 基金等新产品,在期权、期货、商品价格、债券、 利率、汇率等原生金融产品的基础上创造的衍生产 品达数百种 2019-7-11 23l (一)西方投资银行的发展阶段l 投资银行最初产生于欧洲,其雏形可追溯到 15世纪欧洲的商人银行l 早期商人银行的主要业务是通过承兑贸易商 人的汇票提供融资l 18世纪开始销售政府债券和贴现企业票据l 19世纪开始为公司筹措股本金l 20世纪后二级市场业务得到迅速发展 2019-7-11 24l 投资银行的发展历史也是一部投资银行与商 业银行分合演变的历史:l 早期的自然分业阶段。19世纪中期以前,典 型的投资银行主要是以独立形态而存在的: 英国的商人银行;美林公司在19世纪20年代 创建之初只是一家专事经销证券的商号l 20世纪初期的自然混业阶段l 20世纪30年代大危机后的现代分业阶段l 20世纪70年代以来的现代混业阶段。不同国 家投资银行的发展历史有很大不同,主要有 是美日、英国、德国模式 2019-7-11 25l 美国是现代投资银行最发达的国家,其投资 银行的发展历程是混业—分业—混业。l 1.早期投资银行 l 美国早期的投资银行指20世纪初以前的投资 银行,该时期美国的银行处于自然的混业经 营阶段。l 美国投资银行起源于18世纪90年代,股票经 纪人撒尼尔·普顿姆创办的普赖姆·华德全投 资银行被公认为是美国最早的投资银行,随 后相继成立了一些经营承兑、证券承销业务 的投资银行。 2019-7-11 26l 与此同时,商业银行特别是州银行和私人银 行都兼营商业银行和投资银行业务(销售矿 业公司、铁路公司债券)。l 1864年美国颁布《国民银行法》,禁止国民 银行进入证券市场—风险太大,不适合银行 投放资金,所以国民银行此后半个世纪里主 要是经营商业银行业务。l 20世纪20年代,随着资本市场的发展壮大, 除州银行和私人银行之外,国民银行开始逐 步涉足证券市场,最初是从事经纪业务和保 证金贷款。 2019-7-11 27l 1927年,美国颁布《麦克法顿法》(The Mcfadden Act),允许商业银行通过附属公 司从事股票承销等证券业务,后来发展到利 用银行借款进行股市投机,商业银行资金因 此大量进入股市。l 1928年219家国民银行中有150家经营证券业务, 342家州银行中有310家经营证券业务(82%)l 1929年大危机爆发后,证券市场投资泡沫破 灭,大多数银行贷款无法收回,商业银行亏 损严重,导致大约40%的商业银行破产,银 行总数由2.5万家下降到1.4万家。l 20世纪30年代的大危机使得美国的银行体系 几2019-乎7-11 崩溃,投资者对银行体系已经失去信心28 。l 2.现代投资银行的产生与分业经营l 为重振银行体系以及恢复投资者对银行体系 的信心,美国颁布了一系列法律来规范证券 市场和银行经营,特别是在银行业与证券业 之间建立了一道“防火墙”,商业银行与投 资银行分业经营制度正式确立,现代投资银 行由此产生l 1933年《银行法》(Banking Act of 1933)l 即《格拉斯·斯蒂格尔法》(Glass-Steagall Act of 1933)是确立商业银行与投资银行分 业经营的最主要法律 2019-7-11 29l 1933年《银行法》禁止商业银行从事投资银 行业务,相关内容:l 联邦储备体系成员银行的证券业务只能局限 于“投资性证券”(联邦政府债券、市政债 券及其他特定债券)l 禁止存款机构从事“投资性证券”业务l 禁止国民银行及州银行及其附属公司设立从 事证券业务的附属机构l 禁止银行和证券经营机构相互安插高级职员 或董事 2019-7-11 30l 实行混业经营的银行在经营证券或经营存贷 款业务之间作出选择:l JP摩根选择经营商业银行业务,新成立摩 根·斯坦利公司专门经营投资银行业务。JP摩 根集团的分家被认为是现代投资银行产生的 标志。l 第一波士顿银行同样选择经营商业银行业务, 新成立第一波士顿公司从事投资银行业务。l 雷曼兄弟公司选择放弃商业银行业务而专门 经营投资银行业务。l 库恩·洛布公司(Kuhn Loeb)的选择与雷曼 兄弟公司相同。 2019-7-11 31l 1933年《证券法》(The Securities Act )l 30年代初,国会发现很多债券和股票是在发 行人濒临破产的情况下上市的,《证券法》 针对这一现象对一级市场进行了规定:l 确立了信息披露(Disclosure)制度。根据规 定,证券发行公司在销售证券以前必须到联 邦贸易委员会(Federal Trade Commission, FTC)登记注册财务状况,并承担无条件法 律义务;证券承销商应承担见证责任,保证 发行人在注册时充分、及时、真实的披露了 信息。 2019-7-11 32l 确立了“申请禁止期”(Cooling-off Period)注册 方法。证券发行公司的发行申请在FTC备案后,要 经过3周的观察、审核,然后才能完成注册l 1934年《证券交易法》(Securities and Exchange Act )l 对证券发行和交易作了进一步规范,最重要的还是 根据该法成立了专门证券监管机构—证券交易委员 会(Securities and Exchange Commission,SEC)l 全国证券交易商协会(The National Association of Securities Dealers,NASD),1937年成立,规定交 易所规则和手续适用于场外市场(OTC)。 2019-7-11 33l 1956年《银行持股公司法》(Bank Holding Company Act)l 授权联储对1933年《银行法》有关条款进行 解释:禁止银行持股公司经营非银行业务, 禁止银行持股公司收购或控制非银行公司, 但该公司业务与银行业务密切相关则例外l 20世纪30年代,美国投资银行的经营比较困 难,其主要业务是债券换新l 40、50年代因战争和经济建设需要,政府大 量发行国债,投资银行的经营状况有所改善。 2019-7-11 34l 60、70年代是美国投资银行迅速发展的时期,主要 原因是公用事业、市政、互助基金等新行业开始发 行证券;新成立了一些交易所,如芝加哥商品交易 所国际货币市场(IMM)、芝加哥期权交易所、 NASDAQ等;取消固定佣金制(1975年5月1日); 欧洲债券(Eurobonds)诞生(1964年)等l 3.金融管制的放松与混业经营l 从20世纪80年代开始,美国逐步放松对商业银行经 营证券业务的限制。l 允许设立从事非银行业务的子公司 2019-7-11 35l 根据《银行持股公司法》规定,银行持股公 司可设立非银行子公司从事证券业务,证券 业务比例由联储解释:l 1987年:任何连续2年期间从事“银行不适合 经营”的证券承销与交易中所获得的收入不 超过5%;l 1989年:提高到10%,联储还原则同意让银 行持股公司承销公司债券和股票;l 1996年:提高到25%。l 《金融机构重组、复兴和强化法》( 年) 2019-7-11 1989 36l 允许有偿债能力的储蓄机构经营全面银行业 务,同年批准花旗、大通等5家银行直接包销 企业证券。l 《金融服务现代化法》l 1991年,美国财政部曾提出金融业混业经营。 方案,但未获立法机构通过。l 1999年11月,正式通过《金融服务现代化法》 (Financial Services Modernization Act), 即《格雷姆-利奇-布莱里法》(Gramn- Leach-Bulily Act)。 2019-7-11 37l 该法打破了30年代以来美国银行、证券和保 险业之间的法律壁垒:l 允许银行、证券、保险和其他金融服务商进 行联营l 允许拥有商业银行的持股公司从事任何类型 的金融业务l 允许投资银行收购商业银行,从事商业银行 业务l 《金融服务现代化法》的核心是银行可以通 过金融控股公司从事任何类型的金融业务或 与任何类型的金融公司联营 2019-7-11 38l 日本投资银行发展阶段与美国大致相同l 二战前,日本的银行是标准的全能银行,除 经营商业银行业务外,还可以承销股票和债 券(但不能自营买卖股票)l 日本的证券公司大多隶属于一些大财团,业 务比较单一,主要承做零售、代理和交易业 务,证券业的地位十分有限l 1948年,日本颁布《证券交易法》,禁止银 行2019-承7-11 销证券,正式确立分业经营原则 39l 从20世纪70年代开始,日本逐步放宽对银行 经营证券业务的限制l 最先是70年代为适应银行对外扩张的需要, 日本允许其银行在欧洲设立持股证券公司从 事证券业务l 20世纪80年代以后,日本国内金融混业经营 步伐明显加快l 1981年修改《银行法》,准许银行兼营与公 债有关的证券业务l 同年通过《证券法》,允许证券公司从事大 额可转让存单交易、设立债券基金、可设现 金管理账户、发放公债抵押贷款。 2019-7-11 40l 1984年,允许银行从事证券买卖业务。l 1992年,通过《证券交易法》修正案,允许 银行出资50%以上成立或购买从事非银行业 务的子公司。l 1998年,日本通过《金融系统改革法》(又 称为金融大爆炸改革、大冲击,Big Bang),l 允许组建金融控股公司分别经营银行、证券、 保险及投资基金等不同金融业务,分业经营 限制被彻底取消。 2019-7-11 41l 英国投资银行的发展是由分业到混业。l 从15世纪开始,英国一直是分业经营:商业 银行负责短期融资,商人银行负责中长期融 资。l 分业经营模式是自然形成的,没有法律强制 规定:英国产业革命完成较早,企业资本原 始积累较充分,企业依靠内源融资基本能满 足自身发展需要,商业银行只需要提供短期 周转资金。l 后来分业经营模式的维持主要靠英格兰银行 的道义劝说。 2019-7-11 42l 从20世纪70年代开始,英国商业银行开始逐渐涉足 商人银行业务领域,包括证券投资、利率互换等。l 英 国 金 融 业 混 业 经 营 的 标 志 是 伦 敦 证 券 交 易 所 (London Stock Exchange,LSE)逐步放宽商业银 行等机构对其会员的持股限制:l 1969年,商业银行最多只能持有伦敦证券交易所会 员股份的10%;l 1981年这一比例提高到29.9%;l 1986年伦敦证券交易所发生了规模空前的金融“大 爆炸”(Big Bang),允许商业银行、保险公司以 及证券公司申请成为交易所成员,允许交易所以外 的银行和保险公司购买交易所会员100%的股份。l 商业银行主要通过附属公司从事证券业务。 2019-7-11 43l 德国、瑞士等国一直实行混业经营制度l 德国、瑞士、奥地利和荷兰等国家产业革命 完成相对较晚,企业资本原始积累不太充分, 企业发展的短期和中长期资金都依赖于银行 (商业银行),商业银行在这些国家从产生 之日起就肩负着为企业发展提供所需资金的 重任l 商业银行既经营商业银行业务(提供短期融 资),又经营投资银行业务(提供中长期融 资),还经营保险和地产等其他业务,并可 以对企业持股,是真正的全能银行 2019-7-11 44l 分业经营与混业经营制度都是特定历史条件 下的产物,金融体制以及基于风险、效率和 监管等因素的考虑决定着不同制度的选择。l 在金融市场主导型国家,为满足客户的不同 需求,提供各种不同服务的金融专业机构应 运而生,分业经营制度就自然形成了l 在银行主导型国家,市场经济不太发达,各 种金融服务都由银行(商业银行)提供,混 业经营制度就不可避免 2019-7-11 45l 在强调风险控制和金融监管时,分业经营是 比较理想的制度;l 在强调竞争和效率时,选择混业经营制度更 为合理。l 从20世纪70年代开始,主要国家先后放松金 融管制,金融自由化和全球化成为大势所趋, 商业银行和投资银行的分业经营制度也逐步 瓦解,并在20世纪90年代末期完成向混业经 营制度的转变。这一转变有深刻的历史背景。 2019-7-11 46l 1.资本市场和非银行金融机构的发展使得商业银行 业务大量流失l 从70年代末开始,随着资本市场的迅速发展和各种 非银行金融机构(投资银行、投资基金、养老基金、 货币基金、保险公司和租赁公司等)不断壮大,金 融服务质量不断提高:融资成本下降、投资收益提 高、金融服务多样化。l 商业银行传统客户及相应资产、负债业务(资金来 源)大量流失,利润急剧下降,商业银行面临前所 未有的生存危机。l 商业银行急需寻找新的出路,但在分业经营制度框 架内,商业银行无能为力。 2019-7-11 47l 2.金融创新使得分业界限日益模糊和无效l 期权、期货、掉期等金融衍生工具和退休存 单、投资连接保险等新产品的出现,使得银 行产品、保险产品和资本市场的联系日趋紧 密。如l 金融衍生工具作为赢利和风险管理的重要工 具能够直接取代许多保险产品,灾害期货和 期权就对传统的灾害保险提出了挑战;l 保险产品日益将保险金额与担保和客户期权 连在一起,使之具有储蓄效应; 2019-7-11 48l 金融创新及其广泛运用使得商业银行与投资 银行的服务对象、范围和手段日益趋同。l 总之,金融创新使得银行、证券、保险和投 资分业经营的无效性问题日益突出。l 3.金融全球化使得银行间竞争空前加剧l 实行混业经营的欧洲大陆国家的全能银行具 有明显的竞争优势,这些银行能向全球客户 提供全方位的金融服务,并能进行金融业内 跨行业兼并,不仅总行和本地分行如此,设 在分业经营国家或地区的分行也是如此。 2019-7-11 49l 实行分业经营的银行无论是在国内还是在国外都只 能经营传统的银行业务,不能经营证券等非银行业 务,也不能进行金融跨行业兼并,过多的限制使得 分业经营银行在国内外金融市场都处于不利地位。l 4.商业银行普遍建立风险内控制度l 虽然商业银行的负债经营和信息不对称使得商业银 行具有内在的脆弱性和风险性。但是20世纪60、70 年代以后,商业银行内部逐步建立起一套风险管理 制度,包括对信用风险、市场风险、操作风险、法 律风险和流动性风险等各类风险的识别、估计、度 量以及管理,商业银行开始从消极规避风险向积极 利用和管理风险转变。 2019-7-11 50l 银行内部审计、审贷分离、风险经理等制度的建立 使银行内部控制得到加强。l 商业银行风险内控制度的建立和完善,很大程度上 使以控制风险为目的的分业经营制度失去了存在意 义,相反,其对商业银行经营的负面影响愈加明显。l 5.金融监管水平得到提高l 在商业银行风险内控制度建立和完善的同时,各国 对商业银行的外部监管水平不断提高,其中,银行 风险是一直是金融监管的焦点。l 特别是1975年“国际清算银行关于银行管理和监督 事务常设委员会”(后改为巴塞尔银行监督委员会) 成立以后,提出了一系列准则和建议: 2019-7-11 51l 如1975年“巴塞尔协定”l 1988年“巴塞尔协议”l 2001年“巴塞尔新资本协议(征求意见稿)”l 2004年“巴塞尔新资本协议”等。l 确立了以最低资本要求、监督检查过程以及 市场约束为支柱的现代银行监管体制。l 巴塞尔银行监管委员会的相关准则已成为世 界各国银行经营和银行监管重要标准。l 国际证券和国际保险业监管也取得重要成果。 2019-7-11 52l 6.金融研究理论获得突破l 20世纪30年代对大危机中银行倒闭的普遍看法是股 市崩溃导致了从事证券业务的银行倒闭,或者说银 行倒闭与混业经营呈强正相关。l 但是近年来的实证研究结论相反:l 经营证券业务的银行的多数指标均好于单纯经营银 行业务的银行,前者在大危机中很少倒闭;l 对放松管制以后银行经营情况的研究结论也基本相 同l 许多学者通过大量理论模型证明:金融混业经营优 于分业经营l 于是,分业经营失去了存在的前提。 2019-7-11 53l 我国投资银行体系是以证券公司为主体,由 证券公司、信托投资公司、基金管理公司、 财务公司、投资咨询公司、金融资产管理公 司等共同组成的l 我国投资银行机构发展处于初级阶段,资本 市场上各种相关机构均不同程度地涉足部分 投资银行的业务,并且是以投资银行的初级 业务为主 2019-7-11 54l 1.投资银行的萌芽(1979年至80年代末)l 投资银行的主体是兼营证券业务的信托投资 公司,典型的投资银行业务是债券的发行与 承销l 该时期我国证券市场规模很小,并且以债券 市场为主,股票市场还处于民间或试验阶段, 二级市场是以柜台市场形式出现的,还没有 开设正式的证券交易所 2019-7-11 55l 改
关 键 词:
武汉大学投资银行学课件-张东祥八讲全 ppt、pptx格式 免费阅读 下载 天天文库
 天天文库所有资源均是用户自行上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作他用。
关于本文
本文标题:武汉大学投资银行学课件-张东祥八讲全
链接地址: https://www.wenku365.com/p-39767849.html
关于我们 - 网站声明 - 网站地图 - 资源地图 - 友情链接 - 网站客服点击这里,给天天文库发消息,QQ:1290478887 - 联系我们

本站为“文档C2C交易模式”,即用户上传的文档直接卖给(下载)用户,本站只是中间服务平台,本站所有文档下载所得的收益归上传人(含作者)所有【成交的100%(原创)】。本站是网络服务平台方,若您的权利被侵害,侵权客服QQ:1290478887 欢迎举报。

1290478887@qq.com 2017-2027 https://www.wenku365.com 网站版权所有

粤ICP备19057495号 

收起
展开