高级财务管理 第一章

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1、高级财务管理经济与管理学院汪洁2021/8/121滁州学院前言财务管理课程体系中级财务管理高级财务管理财务管理原理财务管理的基本概念、理论和方法（基础）财务管理的方法体系（核心）财务管理的深入和细化（拓展）2021/8/122滁州学院二、高级财务管理课程的内容1.深入和细化?（1）财务管理一般理论和方法的深化?例如资本结构理论的深化、企业价值的评价方法的深化等。?（2）特殊的财务管理问题?例如购并财务问题、企业集团财务管理、国际财务管理、破产清算财务管理等2021/8/123滁州学院前言2.课程的内容?（1）资本市场、资本结构理论与政策?（2）资产评价理论

2、与方法?（3）现金流量管理?（4）风险与企业价值管理?（5）破产清算财务管理（6）企业并购财务管理2021/8/124滁州学院前言前言三、高级财务管理课程的学习方法1.掌握扎实的财务管理基础知识2.注重理论分析3.注重学科发展的最新进展4.案例研究2021/8/125滁州学院第1章绪论一、公司财务目标二、有效市场假设三、风险与报酬四、资本成本2021/8/126滁州学院第1章第一节公司财务目标一、公司及公司目标?（一）公司现代企业组织形式：独资企业、合伙企业、公司公司：有限责任公司、股份有限公司?（二）公司的目标表述：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最

3、大化2021/8/127滁州学院第1章影响企业目标的因素（1）股东决定因素（4）政府(5)消费者2021/8/128滁州学院(2)债权人（3）职工（6）社会责任第1章现代企业目标的基本特征?（1）盈利是公司目标的基本要素。??（2）其他利益相关者的利益要求在一定程度上限制了股东对最大利润目标的追求。（3）公司目标是所有利益相关者的个别目标的折中，是短期盈利和长期战略之间的平衡。2021/8/129滁州学院第1章(一)进步（1）利润最大化考虑的是利润的绝对水平，而财富最大化考虑的是相对水平。??（2）利润最大化注重的是期间利润，而财富最大化要考虑时间价值和风

4、险因素。??公司财务目标利润最大化→财富最大化公司价值最大化=负债价值+股票价值2021/8/1210滁州学院第1章（3）财富最大化不仅关心投资问题还关心筹资和股利政策。（4）财富最大化体现股东对于长远利益的关注促使公司更加关心其他利益相关者的利益要求有助于协调各个利益相关者的关系保证公司的长远发展。（二）问题（1）经营权和所有权的分离。代理问题、道德风险（2）债权人等其他利益相关者。负债比例较高时股东和经理会投资一些高风险、但是一旦成功收益很高的项目。2021/8/1211滁州学院第二节有效市场假说有效市场是指这样一种市场在这个市场上所有信息都会很快被市

5、场参与者领悟并立刻反映到市场价格之中.>根据市场对不同信息的不同反映，有效市场分为弱型有效市场、半强型有效市场和强型有效市场。>有效市场假设对于公司财务的意义是：如果市场是有效的，那么，大多数证券的价格就将是合理的，是处于均衡状态下的均衡价格。>2021/8/1212滁州学院第1章第三节风险与报酬一、风险及其衡量?（一）风险1.含义?（1）未来投资收益的不确定性。?（2）未来遭受损失的可能性。2021/8/1213滁州学院第1章2.风险与不确定性?（1）严格意义上的“风险”已知各种结果和出现的概率。?（2）不确定性不知道所有可能的结果或知道结果不知道概率。

6、?（3）财务学种的风险严格意义上的“风险”和可估测概率的不确定性问题。2021/8/1214滁州学院第1章2021/8/1215滁州学院（二）风险的衡量风险的大小可以用方差或标准差进行衡量。标准差：期望收益率的分散/偏离程度。第1章2021/8/1216滁州学院>>第1章当两个投资项目的期望值不相等（尤其是差异比较大）时，用变异系数来衡量风险并在项目之间进行比较。变异系数是标准差与期望值的比例，即：q=σ/R式中：q：变异系数；σ：标准差；R：期望值2021/8/1217滁州学院风险越大，投资所要求的报酬率越高。期望报酬率=无风险报酬率+风险报酬率?（1）

7、无风险报酬率可视为政府（短期）债券利率?（2）风险报酬率（风险贴水、风险溢价）与风险程度有关；与投资者的风险偏好有关。二、风险与报酬的关系第1章2021/8/1218滁州学院风险报酬率=风险报酬斜率×风险程度其中，风险程度可用标准差或变异系数等计量；风险报酬斜率取决于全体投资者的风险回避态度，可通过统计的方法测定。二、风险与报酬的关系第1章2021/8/1219滁州学院三、投资组合在一定市场条件下由不同类型和种类，并以一定比例搭配的若干证券所组成的一项组合资产。又叫证券组合。从个别投资者的角度看，证券市场上的投资风险可分为系统风险和非系统风险两类。>第1章

8、2021/8/1220滁州学院三、投资组合系统风险：对所有公司都产