chap8证券投资组合理论

《chap8证券投资组合理论》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、金融市场学第八章证券投资组合理论主讲：吉林农业大学经济管理学院李景波目录第三节证券投资风险的衡量第四节风险偏好与无差异曲线第一节证券投资组合概述第二节证券投资风险的类型第五节证券投资组合选择第六节无风险借贷与投资组合第一节证券投资组合概述一、证券组合的含义8.12Textinhere返回证券组合有特定内涵：组合一词对应的英文是portfolio，首义为纸夹、公文包；证券组合通常是指个人或机构投资者所拥有的由股票、债券以及衍生金融工具等多种有价证券构成的一个投资集合。第一节证券投资组合概述二、证券组合管理的意义8.12Textinhere返回对证券的组合管理：着眼点都在于证券个体，是个体管理的

2、简单集合。通常是投资者在各种证券中选择一组收益较高的证券，这是仅以收益为标准选择证券而形成的一组单个证券收益高组合。对证券组合的管理：以资产组合整体为对象和基础，或者说以拥有整个资产组合投资者的效用最大化为目标所进行的管理，而资产个体的风险和收益特征并不是组合管理所关注的焦点。组合管理的重点应是资产之间的相互关系及组合整体的风险—收益特征，即风险与收益的权衡。(1)降低风险(2)实现收益最大化第一节证券投资组合概述三、证券组合理论简介8.12Textinhere返回现代资产组合理论(ModernPortfolioTheory，简称MPT)，也被称为现代证券投资组合理论、证券组合理论或投资分散

3、理论，最初是由美国经济学家哈里·马柯维茨(HarryM．Markowitz)创立的。1952年3月马柯维茨在《金融杂志》发表了题为《资产组合的选择》的论文，将概率论和线性代数的方法应用于证券投资组合的研究，探讨了不同类别的、运动方向各异的证券之间的内在相关性，并于1959年出版了《证券组合选择》一书，详细论述了证券组合的基本原理，从而为现代证券投资理论奠定了基础。第二节证券投资风险分类一、证券投资风险的经济内涵8.22Textinhere返回风险的定义与分类一般把风险界定为：未来结果的不确定性。即风险=不确定性；奈特(Knight，1921)曾对风险与不确定性之间的区别做出过先驱性研究——他

4、把“风险”视为主体根据对事实的客观分类有能力用具体的数值概率表述的情形，而“不确定性”则指代不可能客观分类的一种情况，很多学者也接受了这种分类。第二节证券投资风险分类一、证券投资风险的经济内涵8.22Textinhere返回证券投资风险的定义：投资者投资证券获得的未来预期收益的不确定性，或者说是证券投资者的预期收益与实际收益的偏离程度。证券投资的收益是未来的，在投资者获得这一未来收益之前，投资者的等待时间越长，不确定性就越大投资者的预期收益率都是参照一定的市场收益水平来确定，如果未来不确定因素增加，则投资者能够实现预期收益的可能性就小。第二节证券投资风险分类二、证券投资风险的分类8.22Te

5、xtinhere返回(一)按证券投资风险的来源分类(二)按照证券投资风险的性质分类第二节证券投资风险分类二、证券投资风险的分类8.22Textinhere返回(一)按证券投资风险的来源分类1.周期性风险周期性风险是指由于国民经济的周期性波动引起的证券行市的变化进而导致证券投资收益的不确定。经济周期是指社会经济的阶段性循环和波动，一般分为萧条—复苏—繁荣—衰退四个阶段。这种行市变动可通过对股票价格指数或股价平均数来分析。第二节证券投资风险分类二、证券投资风险的分类8.22Textinhere返回(一)按证券投资风险的来源分类2.利率风险利率风险是指基准利率变动引起证券投资预期收益的不确定性。利

6、率风险属于基本的政策性风险之一。由于利率政策的调整是无法准确预期的（如调整的时间、水平等），所以利率风险也是无法回避的。利率风险对不同证券的影响是各不相同的。第二节证券投资风险分类二、证券投资风险的分类8.22Textinhere返回(一)按证券投资风险的来源分类3.汇率风险汇率风险是指因汇率变动而导致的证券投资者未来预期收益的不确定性。汇率风险主要分为交易风险、结算风险、折算风险和经济风险。任何从事于国际投资、对外贸易或外汇交易的投资者都会承担前三种汇率风险。汇率变动的经济风险最终也会影响国内股市的行情。第二节证券投资风险分类二、证券投资风险的分类8.22Textinhere返回(一)按证

7、券投资风险的来源分类4.购买力风险购买力风险又称通货膨胀风险，是由于通货膨胀、货币贬值引起证券投资未来预期收益的不确定性。实际收益率=名义收益率－通货膨胀率。购买力风险对不同证券的影响不尽相同。在通货膨胀不同阶段购买力风险对不同股票的影响程度不同。第二节证券投资风险分类二、证券投资风险的分类8.22Textinhere返回(一)按证券投资风险的来源分类5.突发性风险突发性风险是由于不可抗力或者事先无法预料的事