[管理学]财务管理的价值观念

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1、第二章财务管理的价值观念一、时间价值二、风险报酬三、证券估价第一节时间价值一、时间价值的概念㈠西方主要观点1、传统说法：即使在没有风险和通货膨胀的条件下，今天1元钱的价值亦大于1年以后1元钱的价值。2、英国经济学家凯恩斯：从资本家和消费者心理出发，高估现在货币价值，低估未来货币的价值。他认为，时间价值很大程度上取决于灵活偏好、消费倾向等心理因素。西方观点可综述为：投资者进行投资就必须推迟消费，对投资者推迟消费的耐心应给予报酬，这种报酬的量应与推迟消费的时间成正比。因此，单位时间的这种报酬对投资的百分率称为时间价值。

2、西方概念存在的缺陷：只说明了现象，没揭示时间价值的本质。1、没有揭示时间价值的真正来源。2、未能说明时间价值是如何产生的。3、未能说明时间价值如何计算。时间价值的科学解释：1、真正来源是工人创造的剩余价值。时间价值不可能由“时间”、“耐心”创造，而只能由工人的劳动创造。2、实际是资金的时间价值。马克思认为，货币只有当做资本投入生产和流通后才能增值。3、应按复利方法来计算。马克思不仅揭示了时间价值的量的规定性，还指明了应按复利方法来计算。他认为，在利润不断资本化的条件下，资本的积累要用复利方法计算，因此资本将按几何级

3、数增长。㈡本书的观点同量的资金在不同的时点上具有不同的价值。其差额为时间价值。可表述为：扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的真实报酬率（平均资金利润率或平均报酬率）。各种利率≠时间价值通常：假定无风险和通货膨胀，以纯利率代表时间价值。(三)现金流量时间线计算货币的时间价值，首先要清楚资金运动发生的时间和方向，即每笔资金是在哪个时点上发生，资金流向是流入还是流出。现金流量时间线提供了一个重要的计算货币时间价值的工具。二、资金时间价值的计算——终值和现值的计算终值：本利和。指若干期后包括本金和利息在内的未来价值。现值：本金。

4、指以后年份收付资金的现在价值。计算时有单利和复利两种形式，一般按复利计算。㈠复利终值的计算复利终值=现值×（1+利率）期数P28[例1]100元，i=10%,5年后的终值？㈡复利现值的计算P28例23年后取出2000元，i=8%，问现在应存入多少钱？三、年金终值和现值的计算年金：一定时期内每期相等金额的收付款值。折旧、利息、租金、保险费。按收付方式不同，可分为后付年金：每期期末有等额的收付款项的年金。先付年金：每期期初有等额的收付款项的年金。延期年金：前若干期无收付，后若干期等额收付款项的年金。永续年金：无限期支付

5、的年金。㈠后付年金终值和现值的计算（普通）1、年金终值=年金×年金终值系数（i，n)例3P30每年末存入1000元，i=8%，第5年末的终值？100010001000100010002、年金现值=年金×年金现值系数（i，n）例4P32在以后5年中每年末从银行取1000元，i=10%，现在应存入多少钱？10001000100010001000㈡先付年金终值和现值的计算与后付年金相比，期数相同，时间差一期1、终值的计算方法1：先付年金终值=年金×年金终值系数（i，n）×（1+利率）方法2：先付年金终值=年金×[年金终值

6、系数（i,n+1)-1]例5P32每年年初存入1000元，问第10年末的本利和为多少？或2、现值的计算（同上）P33例6现租用设备，10年中每年年初需付租金5000元，i=8%,问这些租金的现值是多少？（三）延期年金1.前m（递延）期无收付，后n期连续等额（年金）收付2.终值计算：与递延期无关3.现值计算：两种方法第一种：延期年金现值=年金×年金现值系数(i,n)×复利现值系数(i,m)i=7%10万10万10万10万10万012345678第二种P34例7银行借入一笔款项，i=8%，前10年不用还本付息，但第11

7、—20年每年年末偿还本息1000元，问这笔款项的现值应为多少？㈣永续年金P35例8每年年末的收入为800元，i=8%，求该项永续年金的现值？四、时间价值计算中的几个特殊问题㈠不等额现金流量现值的计算把不等额现金流量现值相加P36例9㈡年金和不等额现金流量混合情况下的现值能用年金公式计算现值用年金公式计算，不能用年金计算的部分用复利公式计算。P36例10㈢计息期短于1年的时间价值的计算计息期数和计息率换算P38例13在第5年末获得1000元收入，年利息率为10%，试计算：⑴每年计息1次，问现在应存入多少？⑵每半年计息

8、1次，现在应存入多少？㈣贴现率的计算已知时间、本金（年金）求利率1、运用公式转换由复利现值=终值×复利现值系数2、倒查系数表在相同期数内，找此系数，结果⑴找到该系数，对应i（利率）即为所求⑵找不到该系数，找相近两个，运用插值法P37例11100元存入银行，10年后可获本利和259.40元，问银行存款的利率应为多少？查复利现值系数表，与n=10相对应的贴现率中