ETC行业研究报告：政策强推ETC，行业需求集中释放-ETC行业研究报告

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1、谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准正文目录政策东风起，掘金ETC4政策强力推动，ETC预计将2020年实现普及5芯片、OBU设备等产业链上中游环节将明显受益82019年ETC设备市场规模有望达88亿元8预计2019-2020年ETC原材料新增市场规模约47、36亿元10金融IC卡：历史上相似的阶段性投资机会12ETC产业链相关上市公司简介15金溢科技15万集科技17图表目录图表1：ETC设备的构成4图表2：电子不停车收费（ETC）产品类别4图表3：电子不停车收费（ETC）产品场景图5图表4：国家

2、出台政策支持ETC普及6图表5：银行大力推广ETC7图表6：2018年ETC用户数量达到7656万人8图表7：主线收费站ETC车道覆盖了已达99.08%8图表8：需要改造的MTC有62875条，占73.40%8图表9：我们预计2018年OBU均价75元/套，RSU均价2.5万元/套（价格均为不含税价格）9图表10：2019年ETC新增市场规模有望达87.58亿元10图表11：金溢科技2016年材料成本占比10图表12：聚利科技2018年材料成本拆分10图表13：金溢科技前五大供应商主要是芯片和电池厂商11图表

3、14：聚利科技前五大供应商主要是芯片和电池厂商11图表15：ETC产业链上游原材料市场空间11图表16：文件规定的推进金融IC卡应用的时间节点及主要任务12图表17：银联发放金融IC卡数量自2012年来高速增长12图表18：天喻信息历史营收及增速情况13图表19：天喻信息历史净利润及毛利率13图表20：恒宝股份历史营收及增速情况13图表21：恒宝股份历史净利润及毛利率13图表22：天喻信息2013全年涨幅达到321.07%14图表23：国内ETC行业主要企业15图表24：金溢科技2019年第一季度营收1.45

4、亿，同比下滑3.97%16图表25：金溢科技ETC及相关业务营收占比相对稳定，2018年占比98.34%16谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准图表26：金溢科技ETC及相关业务营收中高速公路ETC营收占比最高16图表27：金溢科技2018年高速公路ETC毛利率下降至37.76%17图表28：万集科技2019Q1营业收入1.17亿，同比增长56%17图表29：万集科技动态称重系列、专用短程通信系列营收占比先对稳定18图表30：万集科技专用短程通信系列产品2018营收3.01亿18图表31：万集科技

5、专用短程通信系列毛利率从2014年至2018年保持在36%以上18图表32：聚利科技2018营业收入5.11亿，同比下滑6.75%19图表33：聚利科技ETC系列产品营收2018年占86.89%19图表34：聚利科技OBU营收为ETC系列产品营收的主要来源19图表35：聚利科技ETC系列产品毛利率19图表36：博通集成2019年Q1营收1.26亿，同比增长6.78%20图表37：博通集成2018年无线数传类营收占59.34%20图表38：博通集成2018年无线数传类毛利率38.76%20政策东风起，掘金ETC

6、ETC（ElectronicTollCollection），电子不停车收费系统，集“车辆识别”与“电子支付”于一体，具有节能环保、高效便捷、低运营成本等优势。ETC系统主要有车辆自动识别系统、中心管理系统和其他辅助设施组成。当载有OBU的车辆经过ETC收费车道制定的区域时，利用5.8GHz微波频段的专用短程通信技术（DSRC，DedicatedShortRangeCommunications）,OBU被激活进入工作状态。通过RSU和OBU间的信息交换，RSU会采集到车辆身份信息进行处理，精确实现不同高速公路行

7、驶路线拆分不同收费等需求，并自动从绑定的IC卡或银行账户上扣除相应资金。这一技术使得道路的通行能力与收费效率大幅度提高。ETC设备主要由RSU（路侧设备）和OBU（车载单元）组成。RSU通常安置在ETC车道上作为路侧基站使用，是不停车收费系统的关键设备，由读写天线（RSU天线）和射频控制器（RSU控制器）组成，具体由5.8GHz收发信机、RSU天线控制板、微带天线、RSU控制器控制板构成。可以完成对信号和数据的首发、调制解调、编码解码、加密解码等功能。OBU是指安装在用户车上座位记录车辆通行信息的车载设备，用

8、来和RSU进行短程通信。图表1：ETC设备的构成资料来源：金溢科技招股说明书、万集科技招股说明书、ETC按照应用领域的不同，产品可细分为三大类：高速公路电子不停车收费系统（高速公路ETC）、多车道自由流电子收费系统（多车道自由流ETC）、智能停车场收费管理系统（停车场ETC）。高速公路ETC产品主要应用于高速公路不停车收费通道，多车道自由流ETC主要用于车流较为集中的城市路桥隧道收费，停车场ETC可