财务管理 第七章

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1、3.资本资产定价模型5.证券组合的贝塔值其中，为证券组合的贝塔值n为构成组合的股票数量i为组合中第i只股票为股票i的贝塔值第七章债券估值及交易分析1.债券的估值2.债券风险分析HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北方工业大学经济管理学院HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北方工业大学经济管理学院1.债券估值基础知识1.债券的基础知识（1）债券的权利和义务关系p发行者—支付债券承诺的现金流的义务—获得债券出售的现金p购买者—支

2、付购买债券的资金—获得债券承诺的现金流—在发行者未履行承诺时，控制该公司1.债券估值基础知识（2）债券的要素p票面值—M表明发债人与债券持有人约定到期后应该支付的本金p息票利率—r%债券的利息p到期日—T到期日，债券发行人有责任按照面值赎回债券HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北方工业大学经济管理学院HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北方工业大学经济管理学院1.债券估值基础知识分析该国债的基本要素案例：04国债（8）债券

3、名称：2004年记账式八期国债1.债券估值基础知识（3）债券的种类p按利息支付方式分类012345678证券代码：010408上市日期：2004-11-1债券发行总额：336.1亿发行价格：100元债券期限：5年年利率：4.3%零息债券息票债券MCCCCCCCC+M计息方式：付息付息日：每年10月20日到期日：2009-10-20交易市场：跨市场永久公债CCCCCCCC……其中，C为每期应支付的利息M为债券的面值HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北方工业大学经济管理学院HuangLing

4、LingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北方工业大学经济管理学院261.债券估值基础知识p按照发行者分类—政府证券：美国财政券（U.S.Treasury1.债券估值基础知识美国各主体发行债券情况2006年美国债券市场结构securities）、英国金边债券（gilts）、德国政府债券（Bunds）、日本政府债券（JGBs）、法国政府债券（OATs）等—机构证券：联邦住宅贷款银行发行的债务凭证—公司证券—抵押担保证券：以资产池为担保发行的债券货币市场工具13.24%联邦机构债10.34%企业债20.15%ABS产品7

5、.78%市政债8.78%国债16.44%MBS产品23.26%—资产担保证券市政债国债MBS产品企业债联邦机构债货币市场工具ABS产品HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北方工业大学经济管理学院HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北方工业大学经济管理学院1.债券估值基础知识我国各主体发行债券情况截止到2007年11月30日我国债券市场状况企业债短期融资券1.债券估值基础知识p按照发行时规定的权利和义务—子弹式债券央行票

6、据21.03%金融债18.78%3.13%1.91%证券化资产0.25%国债54.91%具有固定的到期日、固定的息票利率不可提前赎回—可赎回债券：给发行者在赎回日选择继续延长或赎回债券的选择权—可转换债券：为其持有者提供了一种期权，国债金融债央行票据企业债短期融资券证券化资产投资者可以将债券转换成一定份额的公司普通股票HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北方工业大学经济管理学院HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北

7、方工业大学经济管理学院2.债券的估值2.债券估值模型现金流折现思想：任何资产的价值等于该资产未来现金流按照合适的折现率折为现值之和。2.债券的估值（1）定价思想债券的市场价格等于债券从当前日至到期日的各年利息的现值，加上面值的现值。折现率为投资者对该债券的期望收益率。HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北方工业大学经济管理学院HuangLingLingTel:13124719379E-mail:hLL122199@sina.com北方工业大学经济管理学院272.