财务管理案例

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1、财务协同效应的含义是指并购在财务方面给公司带来收益：包括财务能力提高、合理避税和预期效应。所谓财务协同效应就是指在企业兼并发生后通过将收购企业的低资本成本的内部资金投资于被收购企业的高效益项目上从而使兼并后的企业资金使用效益更为提高财务协同效应能够为企业带来效益，主要表现在：1、企业内部现金流入更为充足，在时间分布上更为合理。企业兼并发生后，规模得以扩大，资金来源更为多样化。被兼并企业可以从收购企业得到闲置的资金，投向具有良好回报的项目；而良好的投资回报又可以为企业带来更多的资金收益。这种良性循环可以增加企业内部资金的创造机能，使现金流人更为充足。就企业内部资金而言，由于混合兼并使企业涵盖了

2、多种不同行业，而不同行业的投资回报速度、时间存在差别，从而使内部资金收回的时间分布相对平均，即当一个行业投资收到报酬时，可以用于其他行业的投资项目，待到该行业需要再投资时，又可以使用其他行业的投资回报。通过财务预算在企业中始终保持着一定数量的可调动的自由现金流量，从而达到优化内部资金时间分布的目的。2、企业内部资金流向更有效益的投资机会。混合兼并使得企业经营所涉及的行业不断增加，经营多样化为企业提供了丰富的投资选择方案。企业从中选取最为有利的项目。同时兼并后的企业相当于拥有一个小型资本市场，把原本属于外部资本市场的资金供给职能内部化了，使企业内部资金流向更有效益的投资机会，这最直接的后果就是

3、提高企业投资报酬率并明显提高企业资金利用效率。而且，多样化的投资必然减少投资组会风险，因为当一种投资的非系统风险较大时，另外几种投资的非系统风险可能较小，由多种投资形成的组合可以使风险相互抵消。投资组合理论认为只要投资项目的风险分布是非完全正相关的，则多样化的投资组合就能够起到降低风险的作用。3、企业资本扩大，破产风险相对降低，偿债能力和取得外部借款的能力提高。企业兼并扩大了自有资本的数量，自有资本越大，由于企业破产而给债权人带来损失的风险就越小。合并后企业内部的债务负担能力会从一个企业转移到另一个企业。因为一旦兼并成功，对企业负债能力的评价就不再是以单个企业为基础，而是以整个兼并后的企业为

4、基础，这就使得原本属于高偿债能力企业的负债能力转移到低偿债能力的企业中，解决了偿债能力对企业融资带来的限制问题。另外那些信用等级较低的被兼并企业，通过兼并，使其信用等级提高到收购企业的水平，为外部融资减少了障碍。无论是偿债能力的相对提高，破产风险的降低，还是信用等级的整体性提高，都可美化企业的外部形象，从而能更容易地从资本市场上取得资金。4、企业的筹集费用降低。合并后企业可以根据整个企业的需要发行证券融集资金，避免了各自为战的发行方式，减少了发行次数。整体性发行证券的费用要明显小于各企业单独多次发行证券的费用之和。一、企业财务危机的表现　对几十户濒临破产企业的调查研究发现，当一个企业陷入财务

5、危机的时候，在财务指标方面，通常会显示出一些异常的征兆，如果企业管理者能观察到这些征兆，并采取相应的措施，就可以避免企业财务危机的进一步恶化。异常征兆总结：　　（一）资产负债率持续上升。　　市场经济条件下，利用财务杠杆筹集资金进行负债经营是企业发展的重要途径，但必须以自有资金为基础，举债适度，如果资本结构中债务资本过大，必然增加企业还本付息的压力，加大企业财务风险。一般认为，正常的资产负债率第一产业为20%左右，第二产业为50%左右，第三产业为70%左右。如果一个企业处于快速发展时期，市场前景看好，一段时期内举债较多，资产负债率上升，甚至超过70%也属正常，但如果一个企业长期处于高负债水平，

6、就应当引起管理当局的高度重视。对于企业资产负债率持续上升，并伴随着销售收入下降、盈利减少、资金周转困难的，往往就是陷入企业财务危机的前兆。4　　（二）应收、应付款项大幅度上升。　　应收账款的发生一般有两种情况，一是结算周期内的正常占款，二是为了扩大市场占有份额，给客户一定的付款期限而形成的赊销占款。前者经过一个结算期后即可收回，后者也会因赊销期满对方付款而收回。对于不同行业、不同规模的企业来说，结算周期、赊销期限长短不同，占用在应收账款上的资金就很难用一个准确的数额来衡量，但一个处于良性循环的企业，应收账款余额应是相对稳定的，如果其余额不断增大，要么是因为企业所处的行业市场竞争加剧，企业为了

7、保住其客户不得不延长赊销期限，这样势必造成应收账款余额不断增大；要么是因为其产品质量存在某种缺陷，或花色、品种、规格等不能完全满足客户的要求，虽勉强推销出去了，但对方迟迟不予付款，上述情况的出现，都会使企业的经营风险很快转化为财务风险，这种局面如果短期得不到扭转，就会进一步加大企业的财务风险。　　当企业的生产经营活动不能正常进行时，由于销售收入的下降和货款回收不畅，往往形成企业资金链的断裂，首先表现为各种应付