公司理财课程第一章

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1、«公司理财»任课教师：高清霞授课总课时：54办公室：博学楼916E-mail:gqx1963@sohu.com电话：13701027746出勤：占10%课后作业：占5%课堂测验:占5%期中考试：占20%期末考试:占60%成绩评定参考书目《公司金融》,中国金融出版社，陈琦伟主编《公司理财》,机械工业出版社，2003.9，斯蒂芬.罗斯等著。《财务管理精要》机械工业出版社，斯科特.贝斯利等著。《现代财务理论与方法》，中国经济出版社，吴世农著《证券投资原理》,西南财大出版社，戈登·亚历山大，威廉·夏普《证券投资学》北京大学出版社，曹凤岐主编财务与会计会计是按

2、照公允和无偏的的为向外部反映企业经营情况而涉及的记帐系统。定期地使用会计记录来生成财务报表，向阅读人反映公司的成果。财务管理意旨对一个企业内货币和与货币相关的经营活动的管理和控制。要从概念上区分会计和财务，比较二者对现金流量所强调的重点是很重要的。会计系统试图按照反映实际持续经营的方式描述企业的财务成果。在财务上，并不注意这样一种典型的表达方式，而往往强调现金从哪里来和到哪里去。在财务上“现金为王”！第一章绪论※什么是公司理财？假定你准备创办一家生产家具的公司，为此你雇佣一位经理购买原材料，并招募一批生产和销售家具的员工。用理财学的语言来说，你在存货

3、、机器、土地和劳动力方面进行投资。你投入在这些资产的现金等于你筹集的资金。当你开始销售家具的时候，你的公司将获得现金。假如你在某一时点以财务的眼光浏览一下公司及其经营活动，你会看到何种形式的资产负债表？资产负债表的左边是公司的资产，划分为：流动资产固定资产无形资产为投资于这些资产，公司需获得资金，即融资。资产负债表右边表示公司的融资方式，分为：流动负债长期负债股东权益从资产负债表的模式中，表明公司理财研究的就是以下三个问题：公司应该投资于什么样的长期资产？这一问题涉及资产负债表的左边。公司资产和类型取决于业务性质。使用“资本预算”和“资本性支出”这些

4、专业术语描述这些长期性资产的投资和管理过程。公司如何筹集资本性支出所需的资金？这一问题涉及资产负债表的右边。回答这一问题涉及到“资本结构”，它反映公司负债与股东权益的比例。公司应如何管理它在经营中的现金流量？涉及净营运资本的概念，定义为流动资产减流动负债。短期现金流量问题属于短期理财问题。公司理财实际就是对公司的现金运动的一种有效管理的决策和战略贷款债权人应收帐款固定资产材料等生产成本销售在产品与制成品资本现金公司理财的主要内容资金的筹集------融资决策资金的运用------投资决策资金增殖的分配------股利决策资本运营-----短期资金的

5、管理公司的扩张与收缩公司理财的目标1.以利润最大化为目标2.每股盈余最大化为目标3.以股东财富最大化为目标※(以企业价值最大化为目标)(本课程的观点是以企业价值最大化作为财务管理的目标，也可以理解为“以股东财富最大化”)公司理财的目标在微观经济学中，利润最大化被列作公司金融战略的目标。这种观点认为:利润代表企业所创造的财富,利润越多则说明公司财富增加越多,财务管理效率越高.优点是:有利于企业讲究经济核算,关心企业经营管理,扩大利润积累.但利润最大化目标有缺陷：1、利润是根据权责发生制核算出来的,会使企业出现有利润而无资金的现象;片面追求利润,企业会少

6、提或不提折旧,少摊销或不摊销各种费用损失,形成虚盈实亏;2、它没有指明利润产生的阶段：是当年最大化还是更长的期间内最大化？3、它忽略了现实决策中所须面对的复杂问题：不确定性和风险报酬的时间价值4、会计利润忽略了股东所提供的资金成本。每股盈余最大化把利润和股东投入的资本联系起来考虑。缺点：(1).没有考虑资金的时间价值。(2).没有考虑风险因素。唯一的进步在于考虑了投入资本与获得利润之间的配比关系。股东财富最大化的优缺点股东财富最大化是指通过财务上的合理经营，为股东带来最多的财富。股东财富最大化又称为股票价格最大化。(企业价值最大化)股东财富最大化的优

7、点:考虑了货币的时间价值。考虑了风险因素。因为风险的高低，会对股票价格产生重要影响。股东财富最大化也存的缺点：(1)它只适合上市公司，对非上市公司很难适用。(2)它只强调股东的利润，而对企业其他关系人的利益重视不够。(3)股票价格受多种因素影响,并非都是公司所能控制的,把不可控因素引入理财目标是不合理的。综上，企业价值最大化作为理财目标更科学。企业价值与资产内在价值相似，如美国著名的财务学教授说的：“除非一个企业将要破产，否则其价值取决于该企业未来所创造的净现金流量，而不是负债表所反映的帐面价值。对于一个未来现金流以一个固定增长率g稳定增长的公司，企

8、业价值应以戈登公式来表示。V=D1/k-g相关利益者利益最大化“利益相关者”(Stakeholder)196