《西方汇率理论》ppt课件

《《西方汇率理论》ppt课件》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、国际金融学第六章　西方汇率理论第一节国际借贷论第二节　购买力平价理论第三节　汇兑心理论第四节利率平价说第五节国际收支说第六节汇率货币论第七节汇率超调说第八节资产组合平衡说第一节　国际借贷论国际借贷论是在金本位制下阐述汇率变动的重要学说，由英国经济学家戈森(G.J.Goshen)于1861年提出。(一)国际借贷关系的变化是汇率变动的原因汇率取决于外汇的供求，而外汇的供求又源于国际借贷，因此国际借贷关系的变化是汇率变动的主要因素。在戈森眼里，国际借贷的内容是广泛的，包括商品的进出口、股票和公债的买卖、利润和捐赠的收付，以及资本交易等。一、基本观点如果在一定时期内，一国国际收支中对外收入增加，对

2、外支出减少，对外债权超过对外债务，则形成国际借贷出超；反之，对外债务超过对外债权，则形成国际借贷入超。出超说明该国对外收入大于对外支出，资金流入，外币供给相对增加，于是外币汇率下跌，本币汇率上涨；反之，入超说明该国对外收入小于对外支出，资金流出，外币需求相对增加，于是外币汇率上涨，本币汇率下跌。（二）流动借贷是影响汇变动的主要因素根据流动性的大小，国际借贷可分为固定借贷和流动借贷。前者是指借贷关系已经形成，但未进入实际支付阶段的借贷；后者是指已进入实际支付阶段的借贷。戈森认为影响汇率变动的主要是流动借贷。（三）物价水平、黄金存量、利率水平和信用关系等是影响汇率的次要因素。二、评价戈森的国际

3、借贷说以金本位制为前提，把汇率变动的原因归结为国际借贷关系中债权与债务变动导致的外汇供求变化，在理论上具有重要意义，在实践中也有合理之处。但是，戈森仅说明了国际借贷差额不平衡时，外汇供求关系对汇率变动的影响，而未说明国际借贷平衡时汇率是否会变动，更没有说明汇率的变动是否围绕着一个中心，即汇率的本质是什么。因此，在金本位制转变为纸币本位制后，国际借贷学说的局限性就日益显现出来了。第二节　购买力平价理论一、基本思想卡塞尔认为，本国人之所以需要外国货币，是因为这些货币在外国市场上具有购买力，可以买到外国人生产的商品和劳务；外国人之所以需要本国货币，则是因为这些货币在本国市场上具有购买力，可以买到

4、本国人生产的商品和劳务。因此，货币的价格取决于它对商品的购买力，两国货币的兑换比率就由两国货币各自具有的购买力的比率决定。购买力比率即是购买力平价。进一步说，汇率变动的原因在于购买力的变动，而购买力变动的原因又在于物价的变动。这样，汇率的变动最终取决于两国物价水平比率的变动。二、主要内容（一）绝对购买力平价绝对购买力平价是指在某一时点上，两国的一般物价水平之比决定两国货币的交换比率。由于货币的购买力可表示为一般物价水平(通常以物价指数表示)的倒数，绝对购买力平价的公式可写为：(3-1)（二）相对购买力平价相对购买力平价是指在一定时期内，汇率的变化与该时期两国物价水平的相对变化成比例。如果用

5、E０代表过去或基期的汇率，Et代表经过t时间调整后的汇率，PA(０)代表A国基期物价指数，PA(ｔ)代表A国经过t时间变动后的物价指数，PB(０)代表Ｂ国基期物价指数，PB(t)代表B国经过t时间变动后的物价指数，由相对购买力平价决定汇率的公式则是：(3-2)如果假设iA(t)为A国物价在经过t时间后，比基期物价水平上升的幅度(即通货膨胀率)，iB(t)为B国经过t时间后，物价上升的幅度，则有：(3-3)这样，由相对购买力平价决定汇率的公式又可表示为：(3-4)三、评价（一）贡献1.该理论通过物价与货币购买力的关系去论证汇率的决定及其基础，这在研究方向上是正确的。2.该理论直接把通货膨胀因

6、素引入汇率决定的基础之中，这在物价剧烈波动、通货膨胀日趋严重的情况下，有助于合理地反映两国货币的对外价值。3.在战争等原因造成两国间贸易关系中断后，重建或恢复这种关系时，购买力平价能够比较准确地提供一个均衡汇率的基础。4.该理论把物价水平与汇率相联系，这对讨论一国如何利用汇率政策来促进出口贸易的发展不无参考意义。(二)局限性1.该理论只是从事物的表面联系出发，认为货币的交换比率取决于货币的购买力之比，这实际上是把货币所代表的价值看成是由纸币的购买力决定的，这种本末倒置的想法使得该理论最终没能揭示汇率的本质。2.该理论强调货币数量或货币购买力对汇率变动的影响，而忽视了生产成本、投资储蓄、国民

7、收入、资本流动、贸易条件以及政治形势等对汇率变动的影响；同时，该理论也忽视了汇率变动本身对货币购买力的影响。3.该理论的运用有严格的限制和一定的困难。它要求两国的经济形态相似，生产结构和消费结构大体相同，价格体系相当接近。同时，在物价指标的选择上，是以参加国际交换的贸易商品的价格为指标，还是以国内全部商品的价格为指标，很难确定。4.该理论的推论“一价定律”没有现实基础。因为经济生活中的贸易关税、运输费用、产业结构变动和技