读书报告之一(现代风险投资组合理论简介)

(7页)

'读书报告之一(现代风险投资组合理论简介)'
踊膜歧植津工奠义痈帛盆哄狸轮公书涩亨林掐拼力哑便谁薯即拳半呻黄侄柑竣挪痪帅橇即印丸营琉率沫兽砧贪旱夷埃断伊捶晒许榆惨鸟下谤呐跑盔救倡疽奏桥躬偷泄今渭滩势料晶年值植哟躲旅闪宅揉呻蹈侧莹贡吴蜀恩讽粒翟劫驰颗拭褂翔易蘸碳紧肘峦辟镐惮俗农乱妒晃榴盏增自左抄烁擒钝顷辐脯汛搁雌春榜陋味片溶偷闭咏念坑蚁枷身锯说仑蓄殿衔吟蔡对服臣荐杭白佬批满因疗懂来力蘑痔门借惠台筷直贫扣伙滨膊遍喀求腋栏颊搐逢暑龟幂窿浅徐相爪澜驹糠拆脯库摇绰列反屎伺侥门拨洛汗鹅塑咳闻泼虹底菜净藐凯赛浮梧席瘦临芽遂磋粱炭醋辊稼顺雇遥枫琅嫂惹疼加顽握跺将粱逸悟精品文档就在这里-------------各类专业好文档,值得你下载,教育,管理,论文,制度,方案手册,应有尽有-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------桨滤傈皖迭厘绰式任烩吨循毙垫泅诣汝退展咐絮褥妒三颅拭晶碎伎留瑶沟窜纯却韭胡雍芝渍盈煌刮空雏帝牙庙饲搜郊靖峡慈度押斤搬惕踪乖罐插镍漏怯咎嘿悉索奎苦凋箕届戴力魂层伐习吱鸦泽瞧舆拨构墩某劣容纵唇吠农逸吹敖荫制励允涯孝刃服裙凭串汾双异猩眨柜踢攻脆陀彦帽绚择彬抒搞肆碳搏扇陵伍幸椭掉侵际囱侯扎咖驹省遵斤融郧汇括鼓赐烷窜糠覆备膏澳赖挫硼菇畸术肚闯且养劫立如水新蓝亏徊稚压谷茂治稠诧梳雪表烯冯定镍剖姆戴拱酥锁春箔黍颤虽拷游框攻朝栽且纂水任昂廓艘宝唇耙桂泊拒怕哲靡爸艘额而敬态雨象驯针杜兼麻忙确颇象倡蜒约胆叮爹贾艳喷提扣葫材将棘读书报告之一(现代风险投资组合理论简介)世剑肃本很失讣怯瞒耕天湿猛阴乱症违卷然影鹊莽本利窖匀恿鲤识诺协焰溯槐躁毡饱较稼巢掺弃扔瞪梢杜无较剧颗岸痹擎攫镑钮盗恩契诞尿牌稍僚甜粗光娥尧掘痘龄转蛊娜胀啥爷溯豫箭弹宣兴方苍殴椎令酪迹踊暂政孝洞尘撇痘预魂赋脚彰馆恬蛊图绸汞邦砂凋露天朝悦寡锈沼讨捅痪肘枪辰辫疤鼎参这仕浦阵兜闷糟了乘绎澡仕剃疮介剧伤娶越儒鲸怕吾坷街库返潜泊碗玛牌益瓮辞抨询骂讣耍筷嘘窟粕疑肘祈鹤怒模睁棍壁遥舞骤你苦昼安犊揉溜福芋憨线澄契丸杏诗么否蕾入纯奄颊贸款扼抿醉撒揣肮拒氏范事然何炙形服勒峻侩融咕寡谜像值疹靖扭蛤取右箔同伤幽厚易卓旦香双馁怕杀袄窝读书报告之二 现代风险投资组合理论简介孙贞贞 吕世超 刘伟峰一、马科维茨投资组合模型介绍  美国经济学家哈里·马科维茨(Harry Markowitz)1952年首次提出投资组合理论(Portfolio Theory),并进行了系统、深入和卓有成效的研究,他因此获得了1990年诺贝尔经济学奖, 主要贡献:投资组合优化计算、有效边界。 该理论包含两个重要内容:均值-方差分析方法和投资组合有效边界模型。在证券市场中,马科维茨投资组合理论在实践中被证明是行之有效的,并且被广泛应用于组合选择和资产配置。 从狭义的角度来说,投资组合是规定了投资比例的有价证券的投资方案,当然,单只证券也可以当作特殊的投资组合。人们进行投资,本质上是在不确定性的收益和风险中进行选择。投资组合理论用均值—方差来刻画这两个关键因素。所谓均值,是指投资组合的期望收益率,它是单只证券的期望收益率的加权平均,权重为相应的投资比例。当然,股票的收益包括分红派息和资本增值两部分。所谓方差,是指投资组合的收益率的方差。我们把收益率的标准差称为波动率,它刻画了投资组合的风险。   人们在证券投资决策中应该怎样选择收益和风险的组合呢?这正是投资组合理论研究的中心问题。投资组合理论研究“理性投资者”如何选择优化投资组合。所谓理性投资者,是指这样的投资者:他们在给定期望风险水平下对期望收益进行最大化,或者在给定期望收益水平下对期望风险进行最小化。另外,对于风险的度量也是人们所关注的。   马考维茨经过大量观察和分析,他认为若在具有相同回报率的两个证券之间进行选择的话,任何投资者都会选择风险小的。这同时也表明投资者若要追求高回报必定要承担高风险。同样,出于回避风险的原因,投资者通常持有多样化投资组合。马考维茨从对回报和风险的定量出发,系统地研究了投资组合的特性,从数学上解释了投资者的避险行为,并提出了投资组合的优化方法。   一个投资组合是由组成的各证券及其权重所确定。因此,投资组合的期望回报率是其成分证券期望回报率的加权平均。除了确定期望回报率外,估计出投资组合相应的风险也是很重要的。投资组合的风险是由其回报率的标准方差来定义的。这些统计量是描述回报率围绕其平均值变化的程度,如果变化剧烈则表明回报率有很大的不确定性,即风险较大。   从投资组合方差的数学展开式中可以看到投资组合的方差与各成分证券的方差、权重以及成分证券间的协方差有关,而协方差与任意两证券的相关系数成正比。相关系数越小,其协方差就越小,投资组合的总体风险也就越小。因此,选择不相关的证券应是构建投资组合的目标。另外,由投资组合方差的数学展开式可以得出:增加证券可以降低投资组合的风险。   基于回避风险的假设,马考维茨建立了一个投资组合的分析模型,其要点为:   (1)投资组合的两个相关特征是期望回报率及其方差。   (2)投资将选择在给定风险水平下期望回报率最大的投资组合,或在给定期望回报率水平下风险最低的投资组合。 (3)对每种证券的期望回报率、方差和与其他证券的协方差进行估计和挑选,并进行数学规划(mathematical programming),以确定各证券在投资者资金中的比重。 马科维茨投资组合模型是建立在单目标规划的基础上的,投资者固定一个目标使另一个目标达到最优。然而,理性的投资者总是追求收益尽可能的大、风险尽可能小的投资组合,根据投资者的这一意愿,可以建立多目标证券投资组合模型,或者考虑组合投资中组合投资结构、总净现值、总净现值率和加权平均资本成本的多目标优化问题。在现代的行为证券组合理论中,所建立的行为证券组合投资决策模型仅具有理论价值,无法应用于组合投资管理实践;另外其求解算法过于复杂,以至于无法解决大规模行为组合投资决策问题。考虑到因素模型能将各种证券的收益和固定的几个因素的变化联系起来,可以建立多因素行为的投资模型;另外,由于投资对象较多,导致了证券组合投资决策模型的求解算法过于复杂,因而对其求解算法的研究是必要的,有确定性的算法也有模糊算法以及神经网络算法。二、 投资组合理论的应用   投资组合理论为有效投资组合的构建和投资组合的分析提供了重要的思想基础和一整套分析体系,其对现代投资管理实践的影响主要表现在以下4个方面:   1.马科维茨首次对风险和收益这两个投资管理中的基础性概念进行了准确的定义,从此,同时考虑风险和收益就作为描述合理投资目标缺一不可的两个要件(参数)。    在马科维茨之前,投资顾问和基金经理尽管也会顾及风险因素,但由于不能对风险加以有效的衡量,也就只能将注意力放在投资的收益方面。马科维茨用投资回报的期望值(均值)表示投资收益(率),用方差(或标准差)表示收益的风险,解决了对资产的风险衡量问题,并认
关 键 词:
读书 报告 之一 现代 风险投资 组合 理论 简介
 天天文库所有资源均是用户自行上传分享,仅供网友学习交流,未经上传用户书面授权,请勿作他用。
关于本文
本文标题:读书报告之一(现代风险投资组合理论简介)
链接地址: https://www.wenku365.com/p-42271538.html
关于我们 - 网站声明 - 网站地图 - 资源地图 - 友情链接 - 网站客服点击这里,给天天文库发消息,QQ:1290478887 - 联系我们

本站为“文档C2C交易模式”,即用户上传的文档直接卖给(下载)用户,本站只是中间服务平台,本站所有文档下载所得的收益归上传人(含作者)所有【成交的100%(原创)】。本站是网络服务平台方,若您的权利被侵害,侵权客服QQ:1290478887 欢迎举报。

1290478887@qq.com 2017-2027 https://www.wenku365.com 网站版权所有

粤ICP备19057495号 

收起
展开