财务分析 案例1 某大型生产类企业

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1、某大型生产类企业2002年度的会计报表：一、财务状况分析（资产负债表分析）（一）资产情况ΔA/At=(At+1-At)/At=11.3%总资产年末比年初增涨了11.3%。A=CA+FA=Cash+AR+Inv+EqInv+FA主要的资产项目是应收帐款、存货、短期股权投资、固定资产和无形资产。从这些主要资产的变化情况看:ΔAR=10.7mΔAR/ARt=(ARt+1-ARt)/ARt=24.32%Δ(AR/A)=0.91%应收帐款增加了1070万元，增涨率24.32%，比重上升0.91%；存货增加了3000万元，增涨率14.42%，

2、比重上升1.03%；长期投资增加了900万元，其占总资产的比重上升了1.34%；固定资产虽然增加了1800万元，但其占总资产的比重下降了1.79%；无形资产及其它资产减少了200万元，其占总资产的比重下降了0.59%。可以看到，该企业流动性资产比重上升，固定性资产比重下降，表明企业资产的流动性增强。(此结论为可续经营之企业视角，若从融资方角度则未必；如商业用房之变现能力优于经营困难企业之应收账款，亦可能优于某些库存。)接下来寻找分析重点：从资产构成的变化看，无形资产及其它资产因摊销而逐年下降属正常情况，且其占总资产的比重不大，分析

3、时可以省略。重点看应收帐款、存货、长期投资及固定资产的变化。首先看应收帐款。应收帐款大量增加的原因是什么呢？与现金流量表中销售商品提供劳务所收到的现金大量增加的原因类似：1.企业采取更宽松的赊销政策（目的：拓广市场、无奈垫资…）；2.企业销售量增大导致应收帐款增加(AR增幅是否与销售增幅比例相若？)。3.销售收入质量不佳，回款不畅。结合该企业损益表中本年度销售收入减少的事实，可以判断该企业应收帐款增加的原因不是销量增加。这在存货的增减变化中也可以得到印证。从存货构成变化情况看，材料存货减少1800万元，减少了18%；在制品增加55

4、0万元，增长率8.87%；产成品存货增加4250万元，增长率92.39%。可以看到存货增加的主要原因是产成品存货激增。产成品库存增加不外乎两个原因，一是生产能力增加，一是产品销路不畅。就该公司应收帐和产成品存货同时增加而销售收入减少这一点可以断定该公司产成品存在积压现象。显然该公司已经注意到了这个问题并采取了相应措施，如大幅削减生产物资即材料存货以压缩产量。但其结果应该是使企业生产能力不能得到充分运用，单位产品成本因固定成本分摊率的提高而上升，使企业盈利率下降。再看固定资产，本年度增加1800万元，很可能是为了寻找新的利润增长点、

5、生产转型新上的生产线，这需要结合具体情况进一步核实。至于长期股权投资，本年度增长率近两倍，是新投关联产业欲通过战略合作提高收益、还是管理层转变经营思路，这也需要进一步的资料。总体来说，该公司资产规模增加，资产质量有所下降、经营能力下降（主要指销售能力）。（二）负债情况对负债变化的总评价从负债总额看，年末比年初增加了4082万元，增长率18.32%，流动负债增长了6176万元，长期负债下降了2094万元，负债总额增加、长期负债减少而流动负债增大，均表明企业财务风险有所增加。从负债构成看，占权重较大的为短期借款、应付帐款和长期借款，从

6、其变化情况看，短期借款增加了3300万元，增长率30.7%，应付帐款增加了1956万元，增长率88.91%，长期借款减少了2094万元，减少率4.28%。可以看出，短期借款增加的原因首先是偿还已到期长期借款，即借新还旧，再结合固定资产和长期投资增加的事实可以推断，短期借款的增加还是应固定资产购建和长期投资追加的资金需求。借款总额加大、短期还款压力加大，财务风险也就随之加大，但因为财务风险扩大可能会给企业带来更大的财务杠杆利益，所以财务风险扩大未必是坏事，这需要进一步的资料分析。再看应付帐款即应付材料款，一般采购量越大，应付帐款的量

7、也越大。但该企业是采购量减少而应付帐款增大，说明该公司拖欠货款，信誉级别下降。至于由于信用程度降低所引起的风险水平上升是否超过可以承受的程度，则需要更多的资料进行更深一步的分析。总体而言，该公司本年度财务风险加大，这不仅仅因为其流动负债增加而长期负债减少，还因为流动负债内部结构变化不均匀所致。（三）所有者权益变化情况分析所有者权益总额增加了2331万元，增长率6.76%，由于本年度并未增资扩股，所以所有者权益的增加全部系经营方面的贡献，即经营有成绩。（四）最后，我们对该公司财务状况的总评价可概括以下几点：1、该公司资产规模扩大2、

8、经营能力降低3、整体财务风险增大4、低效益资产增加，资产质量降低二、盈利能力分析（损益表分析）1、主营业务收入下降6.58%，主营业务利润下降10.5%，营业利润下降11.11%，毛利、营业利润的下降幅度高于销售收入的下降幅度，说明虽然主营业务收入