新会计准则丶盈余透明度与资本成本

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1、新会计准则丶盈余透明度与资本成本新会计准则、盈余透明度与资本成本郑伟光　高　洁　陆　强　　内容提要　本文采用一种新的计量方法衡量会计盈余透明度，并研究盈余透明度与股权资本成本的关系，在此基础上从合并报表理论变革和公允价值的视角研究新会计准则对盈余透明度的影响。结果显示：盈余透明度与股权资本成本负相关，新会计准则对少数股东损益计量方法的变更与公允价值的引入显著增加了盈余透明度，同时，研究发现新会计准则的实施削弱了盈余透明度与资本成本的关系。关键词　新会计准则　盈余透明度　资本成本　少数股东损益　公允价值中图分类号：Ｆ２７５　　　　　文献标识码：Ａ　　　　文章编号：１０００－７６３６（２０１４

2、）０５－０１１８－１１　　一、引言〔１〕巴思等（Ｂａｒｔｈｅｔａｌ．，２０１３）把盈余透明度定义为股票收益对盈余及未预期盈余的解释度。巴思等（Ｂａｒｔｈｅｔａｌ．，２０１３）提出的盈余透明度是一种全新的计量方法。对盈余信息的评价可以分成两类：计量观和信息观。计量观立足于会计报表的项目及构成关系，主要强调如何通过更为有效的计量方法反映企业真实的经济活动，计量观为一种事后的盈余信息评价。国内外有很多会计信息特征与资本成本的关系研究，这些会计信息特征包括：信息披露水平、信息披露质量、应计质量、盈余不透明性及其他盈余属性等。与这些会计信息特征不同，盈余透明度是一种基于信息观的计量方法，既包含会计信

3、息，又包含市场对会计信息的反映。本文将借鉴盈余透明度的计量模型研究中国市场上资本成本与盈余透明度的关系。新会计准则的实施使会计信息发生很大变化，会计信息的不对称是否因新会计准则的实施有所改变，是否进一步对资本成本产生影响？对这些问题的回答，使得在新会计准则实施以后，会计信息特征对资本成本的影响研究尤为重要。本文将通过实证研究检验新会计准则对盈余透明度的影响。新会计准则包含两个重要的变化：合并财务报表理论和公允价值的引入。《企业会计准则第３３号———合并财务报表》首次以准则的形式正式规范了合并报表的编制，合并报表开始由侧重于母公司理论向实体理论转变。母公司理论与实体理论之间最重要的区别在于对

4、少数股东权益性质的定位不同，而在本次变革中的直接体现就在于少数股东权益和少数股东损益项目在财务报表中的“移位”。少数股东损益由原准则下的合并净利润前扣除，移至净利润项目中单独列示。根据张然和张会丽（２００８）的研究，少数股东收稿日期：２０１４－０１－２２作者简介：郑伟光　哈尔滨工业大学深圳研究生院硕士研究生，哈尔滨市，５１８０５５；高　洁　哈尔滨工业大学深圳研究生院助理教授；陆　强　哈尔滨工业大学深圳研究生院教授。１　１８会计与审计〔２〕损益在利润表中的“移位”使得２００７年度样本上市公司合并净利润平均提高１６．１４％。由此可见，合并报表对净利润有很大的影响。本文将检验合并报表是否对盈余透

5、明度产生影响。新会计准则中关涉公允价值变动主要有两个项目：一是公允价值变动损益，指一项资产在取得之后的计量，即后续采用公允价值计量模式时，期末资产账面价值与其公允价值之间的差额。二是反映可供出售金融资产公允价值变动的科目，记在资本公积－其他资本公积科目中。公允价值变动损益的核算影响利润表中的利润总额，〔３～５〕进而影响净利润。已有研究表明实行新会计准则之后公允价值变动与公司股价显著相关，也有研究表明这〔６〕种相关性并不显著。本文将检验公允价值的引入是否会对盈余透明度产生影响。本文对新会计准则的研究，包括合并报表理论对盈余透明度的影响、公允价值的引入对盈余透明度的影响以及新会计准则对盈余透明

6、度与资本成本两者关系的影响。本文的主要贡献有二：其一，首次检验了中国资本市场的盈余透明度与资本成本的关系；其二，研究了新会计准则对盈余透明度的影响，并且与以往对新会计准则的研究不同，本文不是把新会计准则作为虚拟变量，比较新会计准则实施前后盈余透明度的变化，而是研究新会计准则的两个重要内容，合并报表理论变革和公允价值的引入对盈余透明度的影响。本文内容安排如下：第二部分基于文献研究进行理论分析，并提出研究假设；第三部分介绍计量模型构建和研究设计；第四部分介绍样本选择，展示实证研究结果并进行分析；最后提出研究结论。　　二、理论分析与研究假设　　（一）盈余透明度与资本成本格利斯顿和米尔格里姆（Ｇｌ

7、ｉｓｔｅｎ＆Ｍｉｌｇｒｏｍ，１９８５）认为由于信息不对称，拥有信息的投资者依据自己的信息优势，只在股票价格过低或过高时买卖股票，使得缺乏信息的投资者会给出更低（更高）的价格买入（卖出）股票，以此〔７〕弥补与拥有信息投资者进行交易所带来的损失，因此投资者之间的信息不对称产生了逆向选择问题。戴蒙德和埃弗莱基亚（Ｄｉａｍｏｎｄ＆Ｖｅｒｅｃｃｈｉａ，１９９１）认为由于信息不对称所带来的逆向选择，会给投资者形成额外的交易成本，这〔