国际金融作业-小炉温-浅析欧洲主权债务危机与信用经济

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1、从欧洲主权债务危机看信用评级何去何从司令（2016级同等学力、2014级研究生高级研修班）摘要：欧洲主权债务危机与信用经济关系密切。信用缺失给欧元区带来了严重的后果，重创了欧盟作为作为世界主要经济体的地位。种种迹象表明，信用评价机构受非理性因素影响，是欧洲主权债务危机的推手之一。本文分析了信用评级的当世业态和未来趋势，从欧洲主权债务危机的深刻教训中认为，中国应当未雨绸缪，形成有自身特色、忠实于民族利益的评级机构和信用经济。关键词：欧洲；主权债务危机；信用评级；中国刖旨以欧洲主权债务危机为代表的金融危机的根源何在？i曾

2、几何时，两大现象困扰世界——新兴经济体增长过热，还有强烈的金融市场震荡。美国经济从2009年下半年开始全面复苏，不过经不住欧洲主权债务危机的激烈冲击，道琼斯指数逐渐低迷，甚至出现了一波70年以来最差的行情。人们不禁要问：这一切现象的原因何在呢？针对这一场金融海啸的思考，出现了不同的流派：政策派认为，国内房地产新政策出台以及欧洲主权债务危机双重作用，使得中国股市全面下跌；体制派认为，欧洲主权债务危机是由于欧元区各国各自为政导致；监管派认为，监管制度缺陷导致许多金融机构的收益往往归自己，风险却让社会来承担。其实，撇开表象

3、看本质，根源都是政府主导下无限的信用扩张惹的祸。宏观经济政策不去从病根下手，再去头痛医头脚痛医脚，恐怕就不灵验了。过度的信用扩张-很容易导致金融资产价格被抬高，金融体系会变的脆弱，成为金融危机爆发的前奏。信用是通过不同的信用关系对现有财富重新跨时空的配置。信用扩张可以用于实体经济循环，也可以用于单纯的金融循环乙后者推高资产价格，使其脱离基础因素快速上升，从而给实体经济发出错误的信号，引起宏观经济波动。例如，近几十年来，在美国金融监管不断放松的情况下，金融创新频繁，信用快速扩张。美金融资产总量（包括银行资产、债券和股票

4、）1952年为1.47万亿美元,到2008【信川扩张过度】主要指信用货币膨胀速度快于实体经济产出的增长速度的现象。【金融循环】又被称作资木动作。年底达到了145.7万亿美元，56年增长97倍。1980年全球金融资产价值只有12万亿美元，与当时GDP规模基本相当。但是，2007年全球GDP为54.5万亿美元，全球金融资产则达到230万亿美元（没有包括房地产），是当年GDP的421%。这些资产看似光鲜靓丽，实则暗藏玄机。大量的金融市场投机者运用不同的金融市场或工具制造种种泡沫，金融危机也就在这其中孕育而生。为了获得高回报

5、，这些金融市场投机者不仅能够利用金融市场制度的缺陷不断制造市场泡沫，而且也利用某种表面上合法性的方式掠夺他人及公共利益，造成整个金融市场巨大波动及社会财富分配不公。而市场出现巨大的波动或震荡时，短期行为的政府更是会滥用信用，让具有公共品性质的社会信用、国家信用进一步无限放大或滥用，从而使得整个金融体系信用扩张发展到极致。欧洲主权债务危机中IMF等的救市行为看上去让旧的金融危机消失了，却也孕育了一个新的更大的危机，整个世界都在等待着这个定时炸弹的爆发。破题,需要各国政府能够从这里看到问题之本质并寻求信用扩张的合理边界。

6、一、信用缺失给欧元区带来的严重后果欧洲主权债务危机中，包括法国这样的老牌资本主义国家的主权信用也遭到了降级，此次危机的发源地希腊被惠誉和穆迪下调至最低的C级。这场信用危机给欧元区带来了严重的后果。第一，宽松政策的重叠效应带来全球通胀压力。现在欧洲央行、英格兰银行都维持了实际负利率，实际上就是通过通货膨胀减轻债务。欧洲与美国采取的货币宽松政策作用相互重叠，带来全球性的通胀压力，新兴市场因此饱受通货膨胀之苦，经济发展受到严重阻碍。表现出了复杂第二，地区政治经济一体化步履维艰在这次危机中，欧元区各的矛盾关系。这场债务危机让

7、欧洲各国明白，货币一体化的欧元区只是一个跛足的货币联盟。各国缺乏财政纪律的约束，为债务危机爆发提供了温床。要真正实现经济政治一体化，需要化危为机，推动财政乃至政治上的一体化。对于发展程度、民族文化都有较大差异的欧洲各国来说，欧洲经济政治的一体化仍然要走很长的第三，欧元币值冰火两重天，其地位变化之快让人大跌眼镜。在债务危机爆发之前，欧元被市场认为是最可能与美元抗衡的国际货币，最有可能挑战美元的霸权地位。但是希腊爆发债务危机之后，欧元大幅贬值歐元兑美元的汇率从2009年12月的144下跌至2010年6月的1:1.2o欧元

8、下跌对欧元的国际货币地位产生严重损害，人们对于欧元的信心也必然受到影响。第四，越来越多的人找不到工作，企业融资成本异常上涨，银行经营出现系统性风险。各国国债大部分由商业银行、基金等机构投资者持有。政府的违约会导致银行出现大量呆坏账，部分银行不得不破产或裁撤网点；为了控制政府违约给银行带来的风险，银行会缩减信贷规模，以提高资本充足率，这会导致企业